„Infliacijos prognozės buvo patikslintos. Kodėl Centrinis bankas padidino kursą ir ko turėtų tikėtis rusai?Kodėl centrinis bankas padidino bazinę palūkanų normą

Pirmą kartą nuo 2014 m. Centrinis bankas padidėjo pagrindinis kursas 0,25 procentinio punkto – iki 7,5 procento per metus. Tai reikšmingas įvykis: reguliuotojas mano, kad atėjo laikas reaguoti į rublio nuvertėjimą ir spartėjančią infliaciją. Kodėl galite paaukoti pigias paskolas, įskaitant būsto paskolas, ir, be to, ekonomikos augimo perspektyvas?

2013 m. pagrindinė palūkanų norma Rusijoje buvo 5,5 proc., siekdamas stabilizuoti finansų sistemą 2014 m. gruodį Centrinis bankas ją pakėlė iki rekordinių lygių. praėjusį dešimtmetį 17 proc. Tada kursas palaipsniui mažėjo iki šių metų kovo. Tai reiškė, kad Centrinis bankas rizikos neįžvelgė finansinis stabilumas ir buvo pasirengęs padėti į ekonomiką atnešti pigesnių pinigų. Dabar, matyt, baigiasi „atsigavimo“ laikotarpis. Centrinio banko sprendimo logiką ir jo pasekmes aiškina reitingų agentūros „Expert RA“ vyriausiasis ekonomistas Antonas Tabachas.

— Kas lėmė centrinio banko sprendimą pirmą kartą nuo 2014 m. padidinti bazinę palūkanų normą?

— Visų pirma, susikaupusios infliacijos rizikos. Mano nuomone, sprendimui įtakos turėjo du pagrindiniai veiksniai. Pirmas veiksnys yra tas, kad pastarosiomis savaitėmis pasaulinės rinkos buvo labai nestabilios. Daugelis centrinių bankų (paskutinį kartą ir griežčiausiai Turkija) padidino palūkanų normas. Jei visi kovoja su nepastovumu keldami palūkanų normas, Rusija turėtų prisijungti. Antrasis veiksnys yra Rusijos vidinis veiksnys. Labiausiai Populiariausios naujienos- tai ne bazinės normos padidinimas ketvirtadaliu procento, o radikalus Centrinio banko infliacijos prognozės padidinimas ateinantiems pusantrų metų. Atitinkamai, rinka turi parodyti, kad Centrinis bankas yra pasirengęs kovoti su infliacija. Kaip tokia demonstracija buvo atliktas nedidelis tarifo padidinimas. Papildoma paskata buvo prezidento padėjėjo ekonomikai Belousovo ir daugelio ministrų raginimai nekelti tarifo. Tokiomis sąlygomis Centrinis bankas turėjo parodyti, kas yra viršininkas. Kad tarifai ir kursas yra jo vyskupija.

— Ar Centrinis bankas bando įrodyti, kad yra nepriklausomas veikėjas?

– Galėjome apsieiti ir be šito – per pastaruosius ketverius metus visi tai tikrai žino. Kalbant apie spaudimą Centriniam bankui, bet kurioje šalyje Ūkio ministerija ir Prezidento padėjėjas ekonomikos reikalams ar jų analogai pasisako už didesnį ekonomikos augimą net didelės infliacijos kaina. Finansų ministerijai rūpi tik visas biudžetas, o Centrinis bankas visada pasisako už mažą infliaciją ir, jei įstatymai reikalauja, už stabilų valiutos kursą. Šiuo atveju kiekvienas atlieka savo vaidmenį. Pažiūrėk kaip buvę darbuotojai Centriniai bankai, perėję į vyriausybę ar Ūkio ministeriją, pradeda skelbti visiškai priešingus pareiškimus. Tačiau Centrinis bankas dar kartą įrodė, kad niekas negali aktyviai paveikti savo vaidmens ir atsakomybės apimties. Tai tiesiog pozicijos funkcija.

— Turkijoje prezidentas R. T. Erdoganas nepritarė Turkijos centrinio banko bazinės palūkanų normos kėlimui, tas pats nutiko ir Jungtinėse Valstijose – Donaldas Trumpas priešinosi Federalinio rezervo sistemos kėlimui.

— JAV prezidentas gali būti prieš arba už, tačiau Federalinis rezervų bankas savo veiksmuose yra nepriklausomas. Jei prezidentas per daug stengsis veržtis, vyriausybėje ir versle pakanka žmonių, kurie paaiškins, kodėl to nereikėtų daryti. Pagal įtaką FED vadovas, ypač finansiniais klausimais, beveik prilygsta prezidentui. Turkijoje viskas yra kiek kitaip ir yra rizika, kad teisingi centrinio banko veiksmai nepatiks prezidentui. Tačiau daugiau nei įmanoma, kad R. T. Erdoganas vaidino visuomenei – o jo partijos bendražygiai ir verslo rykliai paaiškino, kodėl reikia greitai stabilizuoti lirą ir didinti palūkanų normas. Kita vertus, galbūt kitą savaitę pamatysime, kad Centrinio banko vadovybė buvo pakeista. Tada, beje, tai palies visas besivystančių rinkų šalių valiutas – įskaitant rublį.

— Ar Turkijos centrinio banko sprendimas padidinti bazinę palūkanų normą turėjo įtakos panašiam sprendimui Rusijoje?

— Kaip sakiau, nestabilumas įvairiose besivystančiose rinkose yra glaudžiai susijęs vienas su kitu. Jei jie išparduos valiutą ar valstybės skolą, tada parduos visus. Didžiausiems fondams dažniausiai viename „krepšelyje“ yra Argentina, Turkija, Rusija ir Jamaika.

— Jei nutolsime nuo bazinės kurso, kas lėmė Centrinio banko sprendimą iki metų pabaigos įvesti užsienio valiutos pirkimo moratoriumą? Tas pats, kas didinti tarifus?

„Šis sprendimas buvo labiau nuspėjamas ir pastarąsias porą savaičių aktyviai jį aptarė rinkos dalyviai. Jie pratęsė priimtą sprendimą dėl moratoriumo iki rugsėjo pabaigos – specialiai ir pagal grafiką nepirks užsienio valiutos rezervams. Tuo tarpu jis paims iš Finansų ministerijos perteklinius rublius ir į savo sąskaitą įsirašys užsienio valiutą, neviršydamas Centrinio banko tarptautinių atsargų – tai bus grynai buhalterinė operacija. Tai naudinga valiutos kursui ta prasme, kad pašalina veiksnį, kuris prisidėjo prie rublio susilpnėjimo. O Centrinis bankas gali įsigyti užsienio valiutos rezervams palankiomis akimirkomis, nesaistomas konkretaus grafiko.

— Kokios prognozės rublio kurso stabilizavimuisi?

— Stabilaus valiutos kurso mums niekas nežada – nuo ​​2014 metų lapkričio mėnesio jis turi plaukiojantį kursą. Centrinis bankas oficialiai nedalyvauja stabilizuojant rublio kursą iki tam tikro lygio. Kita vertus, valiutos kursas veikia infliaciją, kuri kelia nerimą Centriniam bankui. Kiekvienas 10% rublio kurso pokytis link silpnėjimo duoda +1% infliacijai. O 10% rublio stiprinimo kryptimi mažina infliaciją – nors ir šiek tiek mažesniu nei 1%. Be nepalankaus išorinio fono dabar rublis prekiauja visiškai kitais lygiais. Tačiau kylančiose rinkose yra krizė, kurios Rusijos valdžia nekontroliuoja. Su sankcijų režimo griežtinimu susijusios emocijos – būtent tai prisideda prie rublio silpnėjimo. Daugiau nei kitose, dažnai mažiau stabiliose šalyse su mažesnėmis atsargomis ir saugumo riba.

— Ar galime tikėtis tolesnio bazinės palūkanų normos didinimo artimiausiu metu?

– Penktadienį Centrinis bankas padarė labai griežtą pareiškimą, sakydamas, kad sprendimus dėl galimo palūkanų normos didinimo priims, kai vystysis infliacijos situacija. Taigi, greičiausiai, bus padidėjimas.

— Nauja politika Centrinis bankas yra gana griežtas, tai yra nukrypimas nuo neutralios pinigų politikos.

– Neutrali politika – jei atidžiai perskaitysite kovo ir birželio mėnesio centrinio banko ataskaitas. Teigta, kad ketinama pereiti prie neutralios pinigų politikos, nes infliacija nedidelė, o jos augimo rizika nedidelė ir nuspėjama. Dabar atvirai pasakyta, kad jį teks didinti.

Pastaruosius trejus metus Rusijos realios palūkanų normos buvo vienos didžiausių iš visų didelių šalių – taigi politika labai griežta.

— Ar yra kokių nors akivaizdžių neigiamų centrinio banko sprendimo pasekmių?

— Sprendimas prisidės prie ekonomikos augimo mažėjimo, nes pinigai brangs. Brangs būsto paskolos, brangs paskolos tiek verslui, tiek gyventojams. Kita vertus, anot ekonomikos teorija, maža infliacija savaime prisideda prie stabilizavimo ir ekonomikos augimo ilgą laiką. Kyla rimtų abejonių, kad taip yra visada, tačiau šiuo atveju Centrinis bankas pažadėjo kovoti su infliacija – ir savo pažadus laikosi.

— Ar galima sakyti, kad vartojimo paskolų apimtys mažės?

— Palūkanos yra tik vienas iš veiksnių, skatinančių vartojimo paskolų paklausą. Pavyzdžiui, Centrinis bankas neseniai pristatė naujas taisykles, ribojančias brangių vartojimo paskolų išdavimą. Paskolų paklausa iš gyventojų, kurių pajamos neauga, bet ilgą laiką vartoja mažai. Tai visi daugiakrypčiai procesai. Tačiau jei kiti dalykai nesikeičia, palūkanų didinimas padės sumažinti vartojimo paskolų apimtį.

— Tai yra, tai tiesiogiai nepaveiks gyventojų gerovės?

– Tai turės įtakos. Bet kiek – į tai reikia atsižvelgti. Mūsų populiacija kitokia. Tie, kurie ima paskolas, nukentės blogai. O tiems, kurie turi indėlių, bus gerai – normos jau pradėjo kilti. Tiems, kurie turi laisvų pinigų, tai labai gerai. Jie turi galimybę gauti gerą grąžą iš obligacijų, įskaitant patikimiausias vyriausybės. Retai pasitaiko ekonominių veiksmų, kurie būtų naudingi ar blogi visiems.

MASKVA, rugsėjo 14 d. – RIA Novosti. Rusijos bankas bazinę palūkanų normą padidino 0,25 procentinio punkto iki 7,5 procento per metus, rašoma reguliuotojo pranešime spaudai.

Tai įvyko pirmą kartą per pastaruosius ketverius metus – nuo ​​2014 m. šis skaičius tik mažėjo.

Šiemet Centrinis bankas palūkanų normą sumažino du kartus – vasarį ir kovą – 0,25 procentinio punkto, o vėliau padarė pauzę.

Birželio mėnesį reguliuotojo vadovė Elvira Nabiullina teigė, kad perėjimo prie neutralios pinigų politikos tikimybė labai sumažėjo. Tuo pat metu Centrinis bankas įvertino neutralią bazinę palūkanų normą su keturių procentų tiksline infliacija nuo šešių iki septynių procentų, ty nuo dviejų iki trijų procentinių punktų viršijantį tikslą.

Praėjusią savaitę vienas finansininkas teigė, kad Centrinis bankas mato nemažai faktorių, bylojančių už rodiklio išlaikymą, tačiau jo padidėjimo jau negalima atmesti.

Nepaisant to, dauguma „RIA Novosti“ apklaustų analitikų tikėjosi, kad Rusijos bankas norėtų išlaikyti bazinę kursą, nepaisant rublio kurso nepastovumo.

Pagrindinis tarifas

Pagrindinė norma – minimali palūkanų norma, už kurią Centrinis bankas suteikia paskolas komerciniai bankai savaitei. Tai taip pat yra didžiausia norma, kuria reguliatorius yra pasirengęs priimti indėlius iš bankų. Jo dydis turi įtakos infliacijos lygiui.

Rusijos bankas bazinę palūkanų normą kaip pinigų politikos priemonę įvedė 2013 m. rugsėjo 13 d. Tai buvo padaryta pereinant prie infliacijos nustatymo režimo, siekiant padidinti skaidrumą.

Per 15 metų norma pasikeitė. Prieš dvejus metus tai buvo 11 procentų per metus. Iki 2016 metų rugsėjo jis sumažėjo vienu procentu, o prieš metus buvo 9,75 procento.

2018 m. rugsėjo 14 d. Rusijos banko direktorių valdyba nusprendė bazinę palūkanų normą padidinti 0,25 procentinio punkto – iki 7,50% per metus. Išorės sąlygų pasikeitimas, įvykęs po ankstesnio Direktorių valdybos posėdžio, žymiai padidino infliacinę riziką. Rusijos bankas prognozuoja, kad 2019 m. pabaigoje metinė infliacija sieks 5–5,5 proc., o 2020 m. sugrįš iki 4 proc. Šioje prognozėje atsižvelgiama priimtus sprendimus pagal pagrindinį kursą ir dėl užsienio valiutos pirkimo vidaus rinkoje sustabdymo pagal biudžeto taisyklę. Rusijos bankas įvertins galimybę toliau didinti bazinę palūkanų normą, atsižvelgdamas į infliacijos ir ekonomikos dinamiką, palyginti su prognoze, taip pat į išorinių sąlygų riziką ir finansų rinkų reakciją į jas.

Infliacijos dinamika. Metinės infliacijos grįžimas iki 4% vyksta greičiau, nei tikėtasi anksčiau. Rugpjūčio mėn. vartotojų kainų metinis augimo tempas padidėjo iki 3,1 proc., o tai šiek tiek viršija Rusijos banko prognozuojamą viršutinę ribą. Infliacijos augimas rugpjūčio mėn. siejamas su metiniu maisto kainų augimo tempu iki 1,9%. Tam įtakos turėjo pasiūlos ir paklausos pusiausvyros pasikeitimas atskirose maisto rinkose, taip pat žemos praėjusių metų bazės poveikis. Kainos derinamos ir prie nuo metų pradžios įvykusio rublio silpnėjimo. Dauguma metinių infliacijos rodiklių, apibūdinančių stabiliausius kainų dinamikos procesus, Rusijos banko teigimu, rodo augimą.

Gyventojų ir įmonių infliacijos lūkesčiai šiek tiek išaugo esant valiutų kurso nepastovumui. Rusijos banko stebėsenos duomenimis, kai kurios įmonės planuojamą PVM didinimą gali atspindėti jau 2018 metų pabaigoje.

Rublio susilpnėjimą lėmė kapitalo nutekėjimas dėl išorinių sąlygų pokyčių. Tuo pačiu metu mokėjimų balanso einamosios sąskaitos likutis išlieka aukštas lygis dėl stabilių Rusijos eksporto prekių kainų ir artimiausiais mėnesiais gerokai viršija mokėjimų už išorės skolą apimtį. Tokiomis sąlygomis Rusijos banko priimtas sprendimas sustabdyti užsienio valiutos pirkimą vidaus rinkoje pagal fiskalinę taisyklę apribos valiutų kurso svyravimus ir jo įtaką infliacijos dinamikai ateinančiais ketvirčiais.

Remiantis Rusijos banko prognoze, kurioje atsižvelgiama į priimtus sprendimus dėl bazinio kurso ir užsienio valiutos pirkimo sustabdymo pagal biudžeto taisyklę, vartotojų kainų augimo tempas sieks 3,8–4,2 proc. iki 2018 metų pabaigos. Metinė infliacija maksimumą pasieks 2019 metų pirmąjį pusmetį, o 2019 metų pabaigoje sieks 5,0–5,5 proc. Ketvirtinis vartotojų kainų augimo tempas metine išraiška 2019 m. antrąjį pusmetį sulėtės iki 4 proc. Metinė infliacija sugrįš iki 4% 2020 metų pirmąjį pusmetį, kai bus išnaudoti rublio susilpnėjimo ir PVM padidinimo padariniai.

Piniginės sąlygos. Išorinių veiksnių įtakoje piniginės sąlygos šiek tiek sugriežtėjo. OFZ derlius gerokai išaugo. Indėlių ir kredito rinkoje ėmė kilti palūkanų normos. Bazinės normos padidinimas padės išlaikyti teigiamas realias indėlių palūkanų normas, o tai palaikys taupymo patrauklumą ir subalansuotą vartojimo augimą.

Ekonominė veikla. Metinis BVP augimo tempas antrąjį šių metų ketvirtį, atnaujintais skaičiavimais, siekė 1,9%, o tai atitinka Rusijos banko lūkesčius. Rusijos bankas laikosi savo 2018 m. BVP augimo tempo prognozės 1,5–2% ribose, o tai atitinka potencialaus Rusijos ekonomikos augimo tempo vertinimą.

2019–2021 metais bazinio scenarijaus ekonomikos augimo tempų prognozė buvo atnaujinta atsižvelgiant į išorės sąlygų pokyčius ir iki 2024 metų planuojamo fiskalinių ir struktūrinių priemonių komplekso poveikio ekonomikos dinamikai vertinimą. 2019 metais planuojamas PVM didinimas gali turėti nežymų stabdantį poveikį verslo veiklai (daugiausia metų pradžioje). 2019 metais gautos papildomos biudžeto lėšos bus skirtos valstybės išlaidoms, įskaitant ir investicinėms, didinti. Dėl to, Rusijos banko prognozėmis, 2019 m. BVP augimo tempai svyruos 1,2–1,7 proc. Vėlesniais metais, įgyvendinus suplanuotas struktūrines priemones, ekonomikos augimo tempai gali didėti.

Infliacijos rizika. Rizikos pusiausvyra dar labiau pasislinko link proinfliacinės rizikos. Pagrindinės rizikos yra susijusios su dideliu išorės sąlygų neapibrėžtumu ir jų poveikiu finansų rinkoms.

Tolesnis pajamingumo padidėjimas išsivysčiusiose rinkose, kapitalo nutekėjimas iš besivystančių rinkų ir geopolitiniai veiksniai gali lemti nuolatinį rinkos nepastovumą. finansinės rinkos ir įtakoti valiutos kursą bei infliacijos lūkesčius.

Rusijos banko atliktas rizikos, susijusios su naftos kainų svyravimu, dinamika, vertinimas darbo užmokesčio, galimi vartotojų elgsenos pokyčiai, iš esmės nepasikeitė. Ši rizika išlieka nedidelė.

Rusijos bankas įvertins galimybę toliau didinti bazinę palūkanų normą, atsižvelgdamas į infliacijos ir ekonomikos dinamiką, palyginti su prognoze, taip pat į išorinių sąlygų riziką ir finansų rinkų reakciją į jas.

Kitas Rusijos banko direktorių valdybos posėdis, kuriame bus svarstomas pagrindinės normos lygio klausimas, numatytas 2018 m. spalio 26 d. Pranešimo spaudai apie Rusijos banko direktorių valdybos sprendimą paskelbimo laikas yra 13:30 Maskvos laiku.

Rusijos banko direktorių valdyba nusprendė bazinę palūkanų normą padidinti 0,25 procentinio punkto, iki 7,50 procento per metus, penktadienį paskelbė reguliatorius savo oficialioje svetainėje.

Taigi pirmą kartą nuo 2014 m. pabaigos Centrinis bankas vėl ėmė griežtinti pinigų politiką.

2014 m. gruodį dėl staigaus rublio susilpnėjimo Centrinis bankas pakėlė kursą nuo 10,5% iki 17%, tačiau jau kitų metų vasarį reguliatorius pradėjo jį mažinti ir tai darė nuolat. Pastaraisiais metais. Šiemet jis jį sumažino du kartus – vasarį ir kovą nuo 7,75% iki 7,25%. Po to padarė pertrauką.

Kainų derinimas prie silpnėjančio rublio

Šiandieniniam sprendimui įtakos turėjo keli veiksniai, iš kurių pagrindinis – susirūpinimas dėl kainų augimo spaudžiant išorės veiksniams. „Išorės sąlygų pasikeitimas, įvykęs po praėjusio direktorių tarybos posėdžio, gerokai padidino proinfliacinę riziką. Rusijos bankas prognozuoja, kad 2019 m. pabaigoje metinė infliacija sieks 5–5,5 proc., o 2020 m. grįš iki 4 proc.“, – nurodė Centrinis bankas.

Šioje prognozėje jau atsižvelgta į užsienio valiutos pirkimo vidaus rinkoje sustabdymą, kaip biudžeto taisyklės dalį, patikslino reguliuotojas.

„Metinės infliacijos grįžimas iki 4% vyksta greičiau nei buvo tikėtasi anksčiau. Rugpjūčio mėn. vartotojų kainų metinis augimo tempas padidėjo iki 3,1 proc., o tai šiek tiek viršija Rusijos banko prognozuojamą viršutinę ribą. Infliacijos augimas rugpjūčio mėn. siejamas su metiniu maisto kainų augimo tempu iki 1,9%. Tai lėmė pasiūlos ir paklausos balanso pasikeitimas atskirose maisto rinkose bei žemos praėjusių metų bazės įtaka“, – pažymėjo Centrinis bankas.

Taip pat yra „kainų koregavimas“ dėl nuo metų pradžios įvykusio rublio susilpnėjimo.

Dauguma metinių infliacijos rodiklių, Rusijos banko duomenimis, rodo augimą.

Antras veiksnys, turėjęs įtakos Centrinio banko politikos griežtinimui, buvo gyventojų ir įmonių infliacijos lūkesčiai. Jie „šiek tiek padidėjo valiutų kurso nepastovumo fone“.

„Rusijos banko stebėsenos duomenimis, kai kurios įmonės planuojamą PVM didinimą gali atspindėti jau 2018 m. pabaigoje“, – prognozuoja Centrinis bankas.

Centrinis bankas rublio susilpnėjimą aiškina „kapitalo nutekėjimu dėl pasikeitusių išorės sąlygų“. Tuo pačiu metu mokėjimų balanso einamosios sąskaitos balansas išlieka aukšto lygio dėl stabilių Rusijos eksporto prekių kainų ir artimiausiais mėnesiais gerokai viršija mokėjimų už išorės skolą apimtis. Centrinis bankas planuoja apriboti rublio svyravimą patikrintu būdu: „sustabdydamas užsienio valiutos pirkimą vidaus rinkoje“. Ši priemonė, kaip tikisi Centrinis bankas, turės įtakos infliacijos dinamikai „artimiausiais ketvirčiais“.

2019 metų pabaigoje infliacija šoktels iki 5,5 proc

Remiantis Rusijos banko prognoze, vartotojų kainų augimo tempas iki 2018 metų pabaigos sieks 3,8-4,2 proc. Metinė infliacija maksimumą pasieks 2019 metų pirmąjį pusmetį, o 2019 metų pabaigoje sieks 5,0–5,5 proc.

Metinė infliacija sugrįš iki 4% 2020 metų pirmąjį pusmetį, kai bus išnaudoti rublio silpnėjimo ir PVM padidinimo padariniai, patikslina Centrinis bankas.

Centrinis bankas tikisi, kad bazinės palūkanų normos kėlimas bent jau padės išlaikyti teigiamas realias indėlių palūkanų normas, „o tai palaikys taupymo patrauklumą ir subalansuotą vartojimo augimą“.

Tačiau BVP augimo tempai atitiko Rusijos banko lūkesčius. Antrąjį šių metų ketvirtį, atnaujintais skaičiavimais, BVP augimas siekė 1,9 proc.

„Rusijos bankas laikosi 1,5–2% BVP augimo 2018 m. prognozės, o tai atitinka potencialaus Rusijos ekonomikos augimo tempo vertinimą“, – pažymėjo reguliuotojas.

Bet 2019-2021 metais atnaujinta bazinio scenarijaus ekonomikos augimo tempų prognozė. 2019 metais planuojamas PVM didinimas gali turėti nežymų stabdantį poveikį verslo veiklai (daugiausia metų pradžioje). Ekonomikos augimas sieks 1,2–1,7 proc.

Infliacijos rizika augs. „Pagrindinės rizikos yra susijusios su dideliu išorės sąlygų neapibrėžtumu ir jų poveikiu finansų rinkoms“, – mano reguliuotojas.

Kapitalo nutekėjimas iš besivystančių rinkų ir geopolitiniai veiksniai gali lemti nuolatinį finansų rinkų nepastovumą ir turėti įtakos valiutos kurso bei infliacijos lūkesčiams.

Rusai netiki rubliu

Ankstesnis Centrinio banko direktorių valdybos posėdis įvyko liepos 27 d. Ir jame, kaip ir per du ankstesnius posėdžius, Centrinis bankas paliko kursą nepakeistą. Tačiau intrigą dėl kurso sukūrė Centrinio banko vadovė Elvira Nabiullina. Rugsėjo pradžioje ji paskelbė, kad atsirado veiksnių, palankių jo didėjimui. Visų pirma, infliacija grįžta į tikslinį 4% lygį šiek tiek greičiau, nei prognozavo reguliatorius. Rugpjūčio mėn. metinė infliacija siekė 3,1 procento ir, palyginti su liepos mėn., paspartėjo 0,6 procentinio punkto.

O rugpjūtį gyventojų infliacijos lūkesčiai išaugo. Centrinio banko analitikai tai pabrėžė savo naujausiuose komentaruose. Pavasarį infliacijos lūkesčių augimas buvo siejamas su kylančiomis benzino kainomis, vėliau – su pasaulio futbolo čempionatu, o vėliau – su Vyriausybės sprendimu nuo 2019 metų sausio 1 dienos padidinti PVM nuo 18% iki 20%. Dabar neigiamų aspektų sąrašą papildė rugpjūčio mėn. susilpnėjęs rublis.

Rugpjūčio mėnesį gyventojų infliacijos lūkesčiai per ateinančius 12 mėnesių pakilo iki 9,9% nuo 9,7% liepą, teigiama Centrinio banko rugsėjo 3 d. pranešime. „Lūkesčius mažiau nei liepą paveikė benzino kainos. Ateinančiais mėnesiais kyla rizika, kad su dinamika susiję infliacijos lūkesčiai augs kursą rublių ir PVM padidinimas“, – tuomet kalbėjo reguliuotojas.

„Šiuo metu yra keletas veiksnių, kurie leistų sumažinti tarifą. Yra daug veiksnių, kurie byloja apie kurso išlaikymą, ir atsirado keletas veiksnių, leidžiančių mums pateikti klausimą dėl galimo kurso didinimo“, – sakė Nabiullina.

Kol kas pagrindiniai veiksniai, galintys turėti įtakos Centrinio banko sprendimui griežtinti pinigų politiką, yra augantys infliacijos lūkesčiai ir rublio devalvacija, teigia analitikai. akcijų birža. „Infliacijos lūkesčiai išlieka aukšti, o aukštų infliacijos lūkesčių išlikimas ilgą laiką sukuria papildomą infliacijos riziką“, – sakė „Freedom Finance“ analitikas.

„Tačiau Rusijai su savo biudžeto ir einamosios sąskaitos pertekliumi valiutos krizė negresia. Rublio nuvertinimas makroekonominių rodiklių atžvilgiu akivaizdžiai nulemtas sankcijų panikos“, – pažymi „Alor Broker“ analitikas.

Anksčiau vyriausybės pareigūnai pasisakė prieš palūkanų didinimą, kurį iš dalies galima vertinti kaip kišimąsi į Centrinio banko – nepriklausomos nuo vyriausybės institucijos – reikalus. Praėjusią savaitę Maskvos finansų forume kalbėjęs vyriausybės vadovas sakė, kad „būtina pereiti nuo neutralaus prie skatinančio skolinimo sektoriaus reguliavimo“.

„Nepaisant sėkmės stabdant infliaciją, normos vis dar išlieka gana aukštos, todėl tikimės aktyvią padėtį Rusijos bankas šiuo klausimu“, – tuomet pabrėžė premjeras.

Prezidentės padėjėjas Rytų ekonomikos forume (EEF) pareiškė, kad normos kėlimas „būtų itin nepageidaujamas veiksmas, nes sulėtintų investicinę veiklą ir ekonomikos augimą, taip pat atsirastų papildomų biudžeto išlaidų“.

Vadovas taip pat tikisi, kad Rusijos bankas bazinės normos nekels. „Yra pramonės šakų, kuriose pigus rublis yra naudingas, nepaisant esamos palūkanų normos. Gaminant mechaninę inžineriją – ypač automobilių pramonę, transporto inžineriją, kuri vis dar naudoja importuotus komponentus, kol kas tai (rublio kurso sumažėjimas – Gazeta.Ru) nėra kritiška, bet vis tiek tam tikru mastu gali įtakos ekonominiam efektyvumui ir produktų konkurencingumui“, – sakė jis žurnalistams ten, Vladivostoke.

„Rublis į tai atsakė dolerio atžvilgiu sustiprėdamas 50 kapeikų, rublio kursas pakilo iki 67,70. Tačiau greičiausiai rublio stiprėjimas truks neilgai, nes Centrinio banko politika pasikeitė į vidutiniškai griežtą ir dabar tai sukurs papildomą spaudimą Rusijos obligacijų rinkai, o vėliau ir rubliui. Be to, padidinus normą, padidės paskolų realiajam sektoriui palūkanos, o tai sulėtins ekonomikos augimo tempą. Apskritai Centrinis bankas pakėlė kursą 25 bp. yra nereikšmingas, tačiau žaidėjų gauti signalai ateityje gali pabloginti situaciją tiek obligacijų rinkoje, tiek valiutų rinkoje“, – sako „Teletrade Group“ vyriausiasis analitikas.

BCS Premier vyriausiasis analitikas Antonas Pokatovičius mano, kad Rusijos banko sprendimas iš esmės pagrįstas – rinkos gavo aiškų signalą apie būsimus reguliuotojo veiksmus, rublio kursas sustiprėjo iki 67,6, o 10 metų OFZ pajamingumas. išlieka apie 8,9–9 proc. „Galime apibendrinti, kad Centrinis bankas išlaikė savo nepriklausomą poziciją ir nurodė tikimybę įgyvendinti bazinės normos didinimo ciklą, reaguodamas į sustiprėjusį visą destabilizuojančių veiksnių kompleksą, kuris apima: kapitalo nutekėjimą iš EM sektoriaus, sankcijas. spaudimas iš JAV ir ES, proinfliacinės rizikos Rusijos ekonomikoje“, – teigia ekspertas.

Kitas Centrinio banko direktorių valdybos posėdis, kuriame bus svarstomas pagrindinės normos lygio klausimas, numatytas 2018 m. spalio 26 d.

Centrinis bankas padidino bazinę palūkanų normą. Kodėl taip atsitiko ir koks signalas buvo išsiųstas Rusijos ekonomikai? Kas atsitiks su mažmenine paskola ir hipoteka?

Centrinis bankas bazinę palūkanų normą pakėlė iki 7,5 proc

Priešingai nei optimistiškai prognozavo bankų ekspertai, Centrinis bankas pakėlė bazinę palūkanų normą. Taip nutiko pirmą kartą nuo 2014 m.: per pastaruosius ketverius metus bazinė norma tik sumažėjo. Dabar jis padidintas ketvirtadaliu procento ir siekė 7,5% per metus, pranešė Rusijos bankas. Vasario ir kovo mėn. Centrinis bankas sumažino kursą, tada paliko jį nepakeistą.

Tai siejama su išorės sąlygų pokyčiais ir padidėjusia infliacijos rizika. Vartotojų kainų augimas šių metų pabaigoje gali siekti 4,2%. Ir 2019 ir 2020 metų infliacijos prognozė. yra atitinkamai 5,5% ir 4%. Taigi, pasak Centrinio banko vadovės Elviros Nabiullinos, nukrypstama nuo „neutralios pinigų politikos“. Be to, Centrinio banko prognozėje numatyti planai sustabdyti užsienio valiutos pirkimą vidaus rinkoje.

Tolesni žingsniai dėl kurso bus patvirtinti atsižvelgiant į besikeičiančias išorės sąlygas.

Kodėl Centrinis bankas padidino bazinę palūkanų normą?

Kas turėjo įtakos infliacijai?

· Staigus vartotojų kainų augimas. Bankas nesitikėjo, kad šis augimas bus 3,1%, palyginti su praėjusių metų rugpjūčio mėn. Maisto produktai per metus pabrango 1,9 proc. Tuo pat metu vartotojų paklausa rinkoje mažėja dėl gyventojų skurdimo.

· Antroji priežastis buvo rublio susilpnėjimas. Tai siejama su užsienio kapitalo nutekėjimu sudėtingos tarptautinės situacijos fone ir tolimesnių sankcijų išvakarėse, nors pagrindinių rusiškų prekių kainos užsienyje išlieka stabilios.

· Trečia priežastis – PVM didinimas, kurio ėmėsi Kremlius. Kai kurios įmonės šiuo atžvilgiu jau planuoja kelti kainas.

Tik išnaudojus rublio žlugimo ir PVM padidinimo padarinius, infliacija gali sulėtėti.

Ką reiškia centrinio banko palūkanų normų kėlimas?

Dauguma ekspertų, tarp jų ir Raiffeisen banko analitikai, buvo įsitikinę, kad Centrinis bankas stengsis nesikišti į situaciją. Tačiau jie klydo.

Ką rodo centrinio banko palūkanų normos padidėjimas? Pagrindinis kursas rodo, kokiu procentu Centrinis bankas išduoda paskolas komerciniams bankams. Ir tuo pačiu tai yra maksimalios palūkanų normos, už kurias Centrinis bankas priima lėšas iš komercinių bankų už indėlius. Jis buvo pristatytas 2013 m., siekiant „padidinti skaidrumą“. Nuo tada pagrindinis kursas keitėsi dažnai: pavyzdžiui, 2016 m. buvo 11 proc.

Bazinio kurso padidėjimas, viena vertus, yra ekonomikos nuosmukio pasekmė, kita vertus, šis pablogėjimas dar labiau skatinamas. Mes kalbame apie staigus pablogėjimas yra visai šalia, o ekonomikos atsigavimo artimiausiu metu nesitikima.

Komerciniai bankai pradės didinti gyventojų paskolų, įskaitant būsto paskolas, palūkanas. Tai sukels skolininkų nutekėjimą ir skaudžiai nukentės tiek patiems bankams, tiek su būsto paskolų rinka siejamam statybų sektoriui. Indėlių bankuose palūkanos išliks tokios pat žemos ir gali net sumažėti.

Kai kurie komentatoriai ragina su Centriniu banku elgtis „pagal Japonijos modelį“, ty atleisti vadovybę už nesėkmes. Tačiau tai būtų rekomenduotina tik tuomet, jei būtų garantijų, kad įpėdiniai bus geresni. Tokių garantijų rusams niekas neduos.