Centrinis bankas padidėjo. Centrinis bankas padidino bazinę palūkanų normą: kaip tai paveiks rusų gyvenimą

Rusijos banko direktorių valdyba nusprendė padidinti pagrindinis kursas 0,25 procentinio punkto iki 7,50 procento per metus, penktadienį savo oficialioje svetainėje pranešė reguliavimo institucija.

Taigi pirmą kartą nuo 2014 m. pabaigos Centrinis bankas vėl ėmė griežtinti pinigų politiką.

2014 m. gruodį dėl staigaus rublio susilpnėjimo Centrinis bankas pakėlė kursą nuo 10,5% iki 17%, tačiau jau kitų metų vasarį reguliatorius pradėjo jį mažinti ir tai darė nuolat. Pastaraisiais metais. Šiemet jis jį sumažino du kartus – vasarį ir kovą nuo 7,75% iki 7,25%. Po to padarė pertrauką.

Kainų derinimas prie silpnėjančio rublio

Šiandieniniam sprendimui įtakos turėjo keli veiksniai, iš kurių pagrindinis – susirūpinimas dėl kainų augimo spaudžiant išorės veiksniams. „Išorės sąlygų pasikeitimas, įvykęs po praėjusio direktorių tarybos posėdžio, gerokai padidino proinfliacinę riziką. Rusijos bankas prognozuoja, kad 2019 m. pabaigoje metinė infliacija sieks 5–5,5 proc., o 2020 m. grįš iki 4 proc.“, – nurodė Centrinis bankas.

Šioje prognozėje jau atsižvelgta į užsienio valiutos pirkimo vidaus rinkoje sustabdymą, kaip biudžeto taisyklės dalį, patikslino reguliuotojas.

„Metinės infliacijos grįžimas iki 4% vyksta greičiau nei buvo tikėtasi anksčiau. Rugpjūčio mėn. vartotojų kainų metinis augimo tempas padidėjo iki 3,1 proc., o tai šiek tiek viršija Rusijos banko prognozuojamą viršutinę ribą. Infliacijos augimas rugpjūčio mėn. siejamas su metiniu maisto kainų augimo tempu iki 1,9%. Tai lėmė pasiūlos ir paklausos pusiausvyros pasikeitimas atskirose maisto rinkose bei žemos praėjusių metų bazės įtaka“, – pažymėjo Centrinis bankas.

Kainos taip pat „derinamos“ prie nuo metų pradžios įvykusio rublio silpnėjimo.

Dauguma metinių infliacijos rodiklių, Rusijos banko duomenimis, rodo augimą.

Antras veiksnys, turėjęs įtakos Centrinio banko politikos griežtinimui, buvo gyventojų ir įmonių infliacijos lūkesčiai. Jie „šiek tiek padidėjo valiutų kurso nepastovumo fone“.

„Rusijos banko stebėsenos duomenimis, kai kurios įmonės planuojamą PVM didinimą gali atspindėti jau 2018 metų pabaigoje“, – prognozuoja Centrinis bankas.

Centrinis bankas rublio susilpnėjimą aiškina „kapitalo nutekėjimu dėl pasikeitusių išorės sąlygų“. Tuo pačiu metu mokėjimų balanso einamosios sąskaitos likutis išlieka aukštas lygis dėl stabilių Rusijos eksporto prekių kainų ir artimiausiais mėnesiais gerokai viršija mokėjimų už išorės skolą apimtį. Centrinis bankas planuoja apriboti rublio svyravimą patikrintu būdu: „sustabdydamas užsienio valiutos pirkimą vidaus rinkoje“. Ši priemonė, kaip tikisi Centrinis bankas, turės įtakos infliacijos dinamikai „artimiausiais ketvirčiais“.

2019 metų pabaigoje infliacija šoktels iki 5,5 proc

Remiantis Rusijos banko prognoze, vartotojų kainų augimo tempas iki 2018 metų pabaigos sieks 3,8-4,2 proc. Metinė infliacija maksimumą pasieks 2019 metų pirmąjį pusmetį, o 2019 metų pabaigoje sieks 5,0–5,5 proc.

Metinė infliacija sugrįš iki 4% 2020 metų pirmąjį pusmetį, kai bus išnaudoti rublio silpnėjimo ir PVM padidinimo padariniai, patikslina Centrinis bankas.

Centrinis bankas tikisi, kad bazinės palūkanų normos kėlimas bent jau padės išlaikyti teigiamas realias indėlių palūkanų normas, „o tai palaikys taupymo patrauklumą ir subalansuotą vartojimo augimą“.

Tačiau BVP augimo tempai atitiko Rusijos banko lūkesčius. Antrąjį šių metų ketvirtį, atnaujintais skaičiavimais, BVP augimas siekė 1,9 proc.

„Rusijos bankas laikosi 1,5–2% BVP augimo 2018 m. prognozės, o tai atitinka potencialaus Rusijos ekonomikos augimo tempo vertinimą“, – pažymėjo reguliuotojas.

Bet 2019-2021 metais atnaujinta bazinio scenarijaus ekonomikos augimo tempų prognozė. 2019 metais planuojamas PVM didinimas gali turėti nežymų stabdantį poveikį verslo veiklai (daugiausia metų pradžioje). Ekonomikos augimas sieks 1,2–1,7 proc.

Infliacijos rizika augs. „Pagrindinės rizikos yra susijusios su dideliu išorės sąlygų neapibrėžtumu ir jų poveikiu finansų rinkoms“, – mano reguliuotojas.

Kapitalo nutekėjimas iš besivystančių rinkų ir geopolitiniai veiksniai gali lemti nuolatinį finansų rinkų nepastovumą ir turėti įtakos valiutos kurso bei infliacijos lūkesčiams.

Rusai netiki rubliu

Ankstesnis Centrinio banko direktorių valdybos posėdis įvyko liepos 27 d. Ir jame, kaip ir per du ankstesnius posėdžius, Centrinis bankas paliko kursą nepakeistą. Tačiau intrigą dėl kurso sukūrė Centrinio banko vadovė Elvira Nabiullina. Rugsėjo pradžioje ji paskelbė, kad atsirado veiksnių, palankių jo didėjimui. Visų pirma, infliacija grįžta į tikslinį 4% lygį šiek tiek greičiau, nei prognozavo reguliatorius. Rugpjūčio mėn. metinė infliacija siekė 3,1 procento ir, palyginti su liepos mėn., paspartėjo 0,6 procentinio punkto.

O rugpjūtį gyventojų infliacijos lūkesčiai išaugo. Centrinio banko analitikai tai pabrėžė savo naujausiuose komentaruose. Pavasarį infliacijos lūkesčių augimas buvo siejamas su kylančiomis benzino kainomis, vėliau – su pasaulio futbolo čempionatu, o vėliau – su Vyriausybės sprendimu nuo 2019 metų sausio 1 dienos padidinti PVM nuo 18% iki 20%. Dabar neigiamų aspektų sąrašą papildė rugpjūčio mėn. susilpnėjęs rublis.

Rugpjūčio mėnesį gyventojų infliacijos lūkesčiai per ateinančius 12 mėnesių pakilo iki 9,9% nuo 9,7% liepą, teigiama Centrinio banko rugsėjo 3 d. pranešime. „Lūkesčius mažiau nei liepą paveikė benzino kainos. Ateinančiais mėnesiais kyla rizika, kad su dinamika susiję infliacijos lūkesčiai augs kursą rublių ir PVM padidinimas“, – tuomet kalbėjo reguliuotojas.

„Šiuo metu yra keletas veiksnių, kurie leistų sumažinti tarifą. Yra daug veiksnių, kurie byloja apie kurso išlaikymą, ir atsirado keletas veiksnių, leidžiančių mums pateikti klausimą dėl galimo kurso didinimo“, – sakė Nabiullina.

Kol kas pagrindiniai veiksniai, galintys turėti įtakos Centrinio banko sprendimui griežtinti pinigų politiką, yra augantys infliacijos lūkesčiai ir rublio devalvacija, teigia analitikai. akcijų birža. „Infliacijos lūkesčiai išlieka aukšti, o aukštų infliacijos lūkesčių išlikimas ilgą laiką sukuria papildomą infliacijos riziką“, – sako „Freedom Finance“ analitikas.

„Tačiau Rusijai su savo biudžeto ir einamosios sąskaitos pertekliumi valiutos krizė negresia. Rublio nuvertinimas makroekonominių rodiklių atžvilgiu akivaizdžiai nulemtas sankcijų panikos“, – pažymi „Alor Broker“ analitikas.

Anksčiau vyriausybės pareigūnai pasisakė prieš palūkanų didinimą, kurį iš dalies galima vertinti kaip kišimąsi į Centrinio banko – nepriklausomos nuo vyriausybės institucijos – reikalus. Praėjusią savaitę Maskvos finansų forume kalbėjęs vyriausybės vadovas sakė, kad „būtina pereiti nuo neutralaus prie skatinančio skolinimo sektoriaus reguliavimo“.

„Nepaisant sėkmės stabdant infliaciją, normos vis dar išlieka gana aukštos, todėl tikimės aktyvią padėtį Rusijos bankas šiuo klausimu“, – tuomet pabrėžė premjeras.

Prezidentės padėjėjas Rytų ekonomikos forume (EEF) pareiškė, kad normos kėlimas „būtų itin nepageidaujamas veiksmas, nes sulėtintų investicinę veiklą ir ekonomikos augimą, taip pat atsirastų papildomų biudžeto išlaidų“.

Vadovas taip pat tikisi, kad Rusijos bankas bazinės normos nekels. „Yra pramonės šakų, kuriose pigus rublis yra naudingas, nepaisant esamos palūkanų normos. Gaminant mechaninę inžineriją – ypač automobilių pramonę, transporto inžineriją, kuri vis dar naudoja importuotus komponentus, kol kas tai (rublio kurso sumažėjimas – Gazeta.Ru) nėra kritiška, bet vis tiek tam tikru mastu gali įtakos ekonominiam efektyvumui ir produktų konkurencingumui“, – sakė jis žurnalistams ten, Vladivostoke.

„Rublis į tai atsakė dolerio atžvilgiu sustiprėdamas 50 kapeikų, rublio kursas pakilo iki 67,70. Tačiau greičiausiai rublio stiprėjimas truks neilgai, nes Centrinio banko politika pasikeitė į vidutiniškai griežtą ir dabar tai sukurs papildomą spaudimą Rusijos obligacijų rinkai, o vėliau ir rubliui. Be to, padidinus normą, padidės paskolų realiajam sektoriui palūkanos, o tai sulėtins ekonomikos augimo tempą. Apskritai Centrinis bankas pakėlė kursą 25 bp. yra nereikšmingas, tačiau žaidėjų gauti signalai ateityje gali pabloginti situaciją tiek obligacijų rinkoje, tiek valiutų rinkoje“, – sako „Teletrade Group“ vyriausiasis analitikas.

BCS Premier vyriausiasis analitikas Antonas Pokatovičius mano, kad Rusijos banko sprendimas iš esmės pagrįstas – rinkos gavo aiškų signalą apie būsimus reguliuotojo veiksmus, rublio kursas sustiprėjo iki 67,6, o 10 metų OFZ pajamingumas. išlieka apie 8,9–9 proc. „Galime apibendrinti, kad Centrinis bankas išlaikė savo nepriklausomą poziciją ir nurodė tikimybę įgyvendinti bazinės normos didinimo ciklą, reaguodamas į sustiprėjusį visą destabilizuojančių veiksnių kompleksą, kuris apima: kapitalo nutekėjimą iš EM sektoriaus, sankcijas. spaudimas iš JAV ir ES, proinfliacinės rizikos Rusijos ekonomikoje“, – teigia ekspertas.

Kitas Centrinio banko direktorių valdybos posėdis, kuriame bus svarstomas pagrindinės normos lygio klausimas, numatytas 2018 m. spalio 26 d.

2018 m. rugsėjo 14 d. Rusijos banko direktorių valdyba nusprendė bazinę palūkanų normą padidinti 0,25 procentinio punkto – iki 7,50% per metus. Išorės sąlygų pasikeitimas, įvykęs po ankstesnio Direktorių valdybos posėdžio, žymiai padidino infliacinę riziką. Rusijos bankas prognozuoja, kad 2019 m. pabaigoje metinė infliacija sieks 5–5,5 proc., o 2020 m. sugrįš iki 4 proc. Šioje prognozėje atsižvelgiama priimtus sprendimus pagal pagrindinį kursą ir dėl užsienio valiutos pirkimo vidaus rinkoje sustabdymo pagal biudžeto taisyklę. Rusijos bankas įvertins galimybę toliau didinti bazinę palūkanų normą, atsižvelgdamas į infliacijos ir ekonomikos dinamiką, palyginti su prognoze, taip pat į išorės sąlygų ir reakcijų į jas riziką. finansinės rinkos.

Infliacijos dinamika. Metinės infliacijos grįžimas iki 4% vyksta greičiau, nei tikėtasi anksčiau. Rugpjūčio mėn. vartotojų kainų metinis augimo tempas padidėjo iki 3,1 proc., o tai šiek tiek viršija Rusijos banko prognozuojamą viršutinę ribą. Infliacijos augimas rugpjūčio mėn. siejamas su metiniu maisto kainų augimo tempu iki 1,9%. Tam įtakos turėjo pasiūlos ir paklausos pusiausvyros pasikeitimas atskirose maisto rinkose, taip pat žemos praėjusių metų bazės poveikis. Kainos derinamos ir prie nuo metų pradžios įvykusio rublio silpnėjimo. Dauguma metinių infliacijos rodiklių, apibūdinančių stabiliausius kainų dinamikos procesus, Rusijos banko teigimu, rodo augimą.

Gyventojų ir įmonių infliacijos lūkesčiai šiek tiek išaugo esant valiutų kurso nepastovumui. Rusijos banko stebėsenos duomenimis, kai kurios įmonės planuojamą PVM didinimą gali atspindėti jau 2018 metų pabaigoje.

Rublio susilpnėjimą lėmė kapitalo nutekėjimas dėl išorinių sąlygų pokyčių. Tuo pačiu metu mokėjimų balanso einamosios sąskaitos balansas išlieka aukšto lygio dėl stabilių Rusijos eksporto prekių kainų ir artimiausiais mėnesiais gerokai viršija mokėjimų už išorės skolą apimtis. Tokiomis sąlygomis Rusijos banko priimtas sprendimas sustabdyti užsienio valiutos pirkimą vidaus rinkoje pagal fiskalinę taisyklę apribos valiutų kurso svyravimus ir jo įtaką infliacijos dinamikai ateinančiais ketvirčiais.

Remiantis Rusijos banko prognoze, kurioje atsižvelgiama į priimtus sprendimus dėl bazinio kurso ir užsienio valiutos pirkimo sustabdymo pagal biudžeto taisyklę, vartotojų kainų augimo tempas sieks 3,8–4,2 proc. iki 2018 metų pabaigos. Metinė infliacija maksimumą pasieks 2019 metų pirmąjį pusmetį, o 2019 metų pabaigoje sieks 5,0–5,5 proc. Ketvirtinis vartotojų kainų augimo tempas metine išraiška 2019 m. antrąjį pusmetį sulėtės iki 4 proc. Metinė infliacija sugrįš iki 4% 2020 metų pirmąjį pusmetį, kai bus išnaudoti rublio susilpnėjimo ir PVM padidinimo padariniai.

Piniginės sąlygos. Išorinių veiksnių įtakoje piniginės sąlygos šiek tiek sugriežtėjo. OFZ derlius gerokai išaugo. Indėlių ir kredito rinkoje ėmė kilti palūkanų normos. Bazinės normos padidinimas padės išlaikyti teigiamas realias indėlių palūkanų normas, o tai palaikys taupymo patrauklumą ir subalansuotą vartojimo augimą.

Ekonominė veikla. Metinis BVP augimo tempas antrąjį šių metų ketvirtį, atnaujintais skaičiavimais, siekė 1,9%, o tai atitinka Rusijos banko lūkesčius. Rusijos bankas laikosi savo 2018 m. BVP augimo tempo prognozės 1,5–2% ribose, o tai atitinka potencialaus Rusijos ekonomikos augimo tempo vertinimą.

2019–2021 metais bazinio scenarijaus ekonomikos augimo tempų prognozė buvo atnaujinta atsižvelgiant į išorės sąlygų pokyčius ir iki 2024 metų planuojamo fiskalinių ir struktūrinių priemonių komplekso poveikio ekonomikos dinamikai vertinimą. 2019 metais planuojamas PVM didinimas gali turėti nežymų stabdantį poveikį verslo veiklai (daugiausia metų pradžioje). 2019 metais gautos papildomos biudžeto lėšos bus skirtos valstybės išlaidoms, įskaitant ir investicinėms, didinti. Dėl to, Rusijos banko prognozėmis, 2019 m. BVP augimo tempai svyruos 1,2–1,7 proc. Vėlesniais metais, įgyvendinus suplanuotas struktūrines priemones, ekonomikos augimo tempai gali didėti.

Infliacijos rizika. Rizikos pusiausvyra dar labiau pasislinko link proinfliacinės rizikos. Pagrindinės rizikos yra susijusios su dideliu išorės sąlygų neapibrėžtumu ir jų poveikiu finansų rinkoms.

Tolesnis pajamingumo padidėjimas išsivysčiusiose rinkose, kapitalo nutekėjimas iš besivystančių rinkų ir geopolitiniai veiksniai gali lemti nuolatinį finansų rinkų nepastovumą ir turėti įtakos valiutų kurso ir infliacijos lūkesčiams.

Rusijos banko atliktas rizikos, susijusios su naftos kainų svyravimu, dinamika, vertinimas darbo užmokesčio, galimi vartotojų elgsenos pokyčiai, iš esmės nepasikeitė. Ši rizika išlieka nedidelė.

Rusijos bankas įvertins galimybę toliau didinti bazinę palūkanų normą, atsižvelgdamas į infliacijos ir ekonomikos dinamiką, palyginti su prognoze, taip pat į išorinių sąlygų riziką ir finansų rinkų reakciją į jas.

Kitas Rusijos banko direktorių valdybos posėdis, kuriame bus svarstomas pagrindinės normos lygio klausimas, numatytas 2018 m. spalio 26 d. Pranešimo spaudai apie Rusijos banko direktorių valdybos sprendimą paskelbimo laikas yra 13:30 Maskvos laiku.

MASKVA, rugsėjo 14 d. – RIA Novosti. Rusijos bankas bazinę palūkanų normą padidino 0,25 procentinio punkto iki 7,5 procento per metus, rašoma reguliuotojo pranešime spaudai.

Tai įvyko pirmą kartą per pastaruosius ketverius metus – nuo ​​2014 m. šis skaičius tik mažėjo.

Šiemet Centrinis bankas palūkanų normą sumažino du kartus – vasarį ir kovą – 0,25 procentinio punkto, o vėliau padarė pauzę.

Birželio mėnesį reguliuotojo vadovė Elvira Nabiullina teigė, kad perėjimo prie neutralios pinigų politikos tikimybė labai sumažėjo. Tuo pat metu Centrinis bankas įvertino neutralią bazinę palūkanų normą su keturių procentų tiksline infliacija nuo šešių iki septynių procentų, ty nuo dviejų iki trijų procentinių punktų viršijantį tikslą.

Praėjusią savaitę vienas finansininkas teigė, kad Centrinis bankas mato nemažai faktorių, bylojančių už rodiklio išlaikymą, tačiau jo padidėjimo jau negalima atmesti.

Nepaisant to, dauguma „RIA Novosti“ apklaustų analitikų tikėjosi, kad Rusijos bankas norėtų išlaikyti bazinę kursą, nepaisant rublio kurso nepastovumo.

Pagrindinis tarifas

Pagrindinė norma – minimali palūkanų norma, už kurią Centrinis bankas suteikia paskolas komerciniai bankai savaitei. Tai taip pat yra didžiausia norma, kuria reguliatorius yra pasirengęs priimti indėlius iš bankų. Jo dydis turi įtakos infliacijos lygiui.

Rusijos bankas bazinę palūkanų normą kaip pinigų politikos priemonę įvedė 2013 m. rugsėjo 13 d. Tai buvo padaryta pereinant prie infliacijos nustatymo režimo, siekiant padidinti skaidrumą.

Per 15 metų norma pasikeitė. Prieš dvejus metus tai buvo 11 procentų per metus. Iki 2016 metų rugsėjo jis sumažėjo vienu procentu, o prieš metus buvo 9,75 procento.

Būtinos nuosmukio sąlygos

Pati reguliuotoja užsiminė apie tarifų sumažinimą praėjusį penktadienį, RBC. Centrinio banko pinigų politikos skyriaus vadovas Igoris Dmitrijevas interviu RIA Novosti sakė, kad departamentas rekomenduos direktorių valdybai sumažinti palūkanų normą kovo 23 d. posėdyje. „Remiantis skaičiavimais ir scenarijais, kuriuos Pinigų politikos departamentas rengia ir atnaujina, siūlysime direktorių tarybai apsvarstyti normos mažinimą“, – sakė Dmitrijevas.

Nuo 2017 m. pradžios Centrinis bankas bazinę palūkanų normą sumažino jau septynis kartus, bendras sumažėjimas per šį laikotarpį buvo 2,5 bp, nuo 10 iki 7,5 proc. Praėjusiame vasario 9 d. posėdyje Rusijos bankas sumažino palūkanų normą 0,25 procentinio punkto. Reguliavimo institucija sprendimus dėl sumažinimo priėmė per pastaruosius keturis valdybos posėdžius. Tada tam įtakos turėjo nepastovumas tarptautinėse finansų rinkose ir rekordiškai žema infliacija Rusijoje. Reguliuotojas taip pat atkreipė dėmesį į infliacijos rizikos mažinimą ir perėjimą prie rizikos ekonomikai. Kartu jis leido užbaigti perėjimą nuo vidutiniškai griežtos prie neutralios pinigų politikos.

Susitarimas prognozėse

Reguliatoriaus direktorių tarybos posėdžio išvakarėse ekonomistai beveik vieningai prognozavo, kad Centrinis bankas palūkanų normą sumažins 0,25 procentinio punkto. Tik du iš 38 „Bloomberg“ apklaustų analitikų manė, kad galima normą sumažinti 0,5 procentinio punkto, likusieji pasisakė už 0,25 procentinio punkto žingsnį. „Yra keli faktoriai aktyvesniam tarifo mažinimui – iki 0,5 procentinio punkto. ir į nuosaikesnį – 0,25 procentinio punkto, tačiau Centrinis bankas neabejotinai sumažins kursą“, – sako Kirilas Tremasovas, „Loko-Invest“ analizės departamento direktorius. RUONIA kurso ateities sandoriai parodė tikimybę, kad kursas sumažės 0,25 procentinio punkto, pranešė Maskvos birža. Remdamasi jais, rinka tokio scenarijaus tikimybę įvertino 86 proc.

RBC kalbinti ekspertai pažymėjo, kad dabartinėmis ekonominėmis sąlygomis reguliatorius nebus linkęs radikaliai mažinti tarifo. „Sumažinimas bus 25 bp, reguliatorius sumažins, o ne išlaikys normą, nes infliacija yra gerokai žemesnė už bazinę normą, infliacijos lūkesčiai mažėja, tai skatina mažinti bazinę normą“, – sako „Raiffeisenbank“ analitikas Stanislavas. Murašovas. — tarifas bus sumažintas 0,25 procentinio punkto. o ne 0,5 procentinio punkto, nes infliacijos augimas sustojo ir ją pradėjo teigiamai įtakoti tie veiksniai, ilgas laikas suteikė būtent defliacinį indėlį“. „Centrinis bankas turi galimybę sumažinti normą, nes infliacija išlieka žema, tikiuosi, kad norma bus sumažinta 25 bp“, – sako BCS vyriausiasis ekonomistas Vladimiras Tikhomirovas. „Atsižvelgdamas į galimą metinės infliacijos padidėjimą nuo kovo mėnesio, Centrinis bankas bus linkęs elgtis atsargiai ne tik šiandien, bet ir vėlesniuose posėdžiuose.

Kai kurie ekonomistai vis dar rado galimybę žymiai sumažinti tarifą. „Nors gali būti sumažintas 0,5 procentinio punkto, pagrindiniai veiksniai, lemiantys šį sprendimą – žema infliacija ir geros sąlygos užsienio rinkose, susijusios su aukštos kainos už naftą“, – sako Jegoras Susinas, „Gazprombank“ strategijos vystymo centro vadovas. „Visiškai neatmetame scenarijaus, kad palūkanų norma būtų sumažinta 0,5 procentinio punkto iš karto, tačiau, atsižvelgiant į tai, kad bendra situacija pasaulio rinkose šiuo metu yra šiek tiek nervinga, padidėjo nepastovumas, pastarąją savaitę rublis patyrė tam tikrą spaudimą. , labiau tikėtinas bazinis scenarijus 0. 25 procentiniai punktai“, – sako Michailas Poddubskis, „Promsvyazbank“ skolos rinkos analizės grupės pagrindinis analitikas. Išvardydamas veiksnius, lėmusius 0,5 procentinio punkto sumažėjimą, Kirilas Tremasovas įvardijo spartėjančios infliacijos požymių nebuvimą ir spaudimą pasaulinėms maisto kainoms.

Fed įtaka

Trečiadienį, kovo 21 d., įvyksiantis posėdis reguliuotojo sprendimui taip pat gali turėti įtakos JAV Federalinio rezervo banko normos 0,25 procentinio punkto, iki 1,5–1,75 procento. „Be to, įtakos turės ir skirtumas tarp centrinio banko ir JAV federalinio rezervų banko bazinės palūkanų normos lygio“, – sako Maxim Timošenko, „Russian Standard Bank“ finansų rinkos operacijų departamento direktorius. „Tai taip pat gali turėti įtakos nerezidentų paklausai dėl Rusijos skolų. Kirilas Tremasovas įsitikinęs, kad nuolatinis nuolatinis nerezidentų lėšų antplūdis į OFZ ir pernešimo prekybos patrauklumas taip pat prisideda prie to, kad Centrinis bankas ketina sumažinti palūkanų normą.

Poveikis infliacijai

Maža infliacija leido reguliatoriui sumažinti normą. Savaitinė infliacija Rusijoje laikotarpiu nuo kovo 13 iki 19 dienos trečią savaitę iš eilės išliko 0,1%, trečiadienį pranešė Rosstat. „Metinės infliacijos lėtėjimas gali tęstis ir pirmąjį pusmetį, o tai iš dalies lėmė aukšta praėjusių metų maisto produktų infliacijos bazė“, – pažymėjo reguliuotojas. „Nuo šių metų antrojo pusmečio prasidės laipsniškas infliacijos grįžimas į tikslinį lygį, o tai palengvins tolesnis vidaus paklausos atsigavimas.

Nuotrauka: Ilja Pitalev / RIA Novosti

„Nuo sausio mėn. pabaigos vartotojų infliacija stabilizavosi ties 2,2 % lygiu, palyginti su tuo pačiu laikotarpiu pernai, o tai rodo labai silpną standartinių infliacijos veiksnių – vartotojų paklausos, valiutos kurso ir infliacijos lūkesčių – poveikį“, – teigiama Rosbanko paskelbtoje apžvalgoje. penktadienį. „Pagal naujausius vasario mėnesio duomenis, infliacija siekė 2,2 proc., o bazinio kurso lygyje iki pasikeitimo (7,5 proc.) žema infliacija suteikė daugiau galimybių reguliatoriui skatinti ekonomikos augimą, vykdant neutralią pinigų politiką“, – sako Maksimas. Tymošenko. „Šiuo atveju iki metų pabaigos jis tikriausiai priartės prie 6-6,5 proc., o infliacija vis dar prognozuojama 4 proc.

„Praėjusių metų kovą mėnesinė infliacija buvo mažesnė nei dabar, taigi metine prasme matysime laipsnišką infliacijos didėjimą nuo 2,2 proc.“, – sako Vladimiras Tichomirovas. - Toliau didelę reikšmęįtakos turės vartotojų paklausos situacija ir ar bus papildomas spaudimas kainoms. Naujausia „Rosstat“ statistika rodo, kad gerokai išaugo atlyginimai ir pajamos, o per du–tris mėnesius tai gali lemti aktyvesnę mažmeninės prekybos apyvartą ir spaudimą kainoms.

Proinfliacinės rizikos padidėjimas, kurį pažymėjo Centrinis bankas, yra susijęs su vasarį išaugusiu viešojo sektoriaus darbuotojų atlyginimais, pažymi Stanislavas Murašovas. Anot analitiko, augantys atlyginimai greičiausiai lems vartotojų paklausos didėjimą kovo mėnesį ir vėlesniais mėnesiais. Taigi, iki metų vidurio infliacijos mažėjimo dinamika sulėtės: ji sieks apie 2%, o ne prognozuota 1,8%, sako M. Murašovas. Jis tikisi, kad reali bazinė norma, tai yra bazinė palūkanų norma atėmus infliaciją, kuri dabar yra arti 4%, iki metų pabaigos gali sumažėti iki 2,5–2,75%.

Centrinis bankas atkreipia dėmesį į pajamų ir darbo užmokesčio dinamiką dėl to, kad dar neaišku, ar šis poveikis laikinas, sako Jegoras Susinas iš „Gazprombank“. Jo teigimu, kol kas teigiama pajamų dinamika didelės įtakos vartotojų aktyvumui neturi: gyventojai nepradėjo leisti pinigų, o tai kelia tam tikrų klausimų.

Pasak „B&N Bank“ vyriausiojo analitiko Antono Pokatovičiaus, svarbu tai, kad Centrinis bankas šiuo metu nemato didelių infliacijos spartėjimo rizikų dėl „sprogios“ vartojimo paskolų augimo dinamikos. Jis siūlo būtent šio sektoriaus augime reguliuotojas mato būdą, kaip padidinti vartotojų paklausą.

Poveikis paskolų ir indėlių palūkanų normoms

Tuo pačiu metu palūkanų mažinimas neturės didelės įtakos paskolų palūkanų lygiui ir paskolų augimo tempui, teigia ekspertai. „Taip yra dėl besitęsiančio žemo vartotojų aktyvumo lygio“, – sako Stanislavas Murašovas. — Paskolų dabar gali padaugėti, bet bent jau ne hipotekos kredite daugiausia dėl senų paskolų refinansavimo. O vartotojų išlaidos dabar daugiausia finansuojamos per santaupas arba einamuosius pinigų srautus.

Metų pabaigoje

Ateityje ekspertai tikisi, kad Centrinis bankas toliau mažins palūkanų normą. Remiantis RUONIA ateities sandorių kotiravimu, rinka tikėjosi, kad iki metų pabaigos kursas sumažės iki 6,75%, nurodė Maskvos birža. „Centrinis bankas, sprendžiant iš jo naujausius leidinius ir pareiškimus, jis siekia 3,5–4% infliacijos metų pabaigoje ir planuoja sumažinti normą iki neutralaus lygio, sako Vladimiras Tikhomirovas. „Remiantis jų pačių prognozėmis, tai reiškia, kad metų pabaigoje norma gali siekti 6,5-7 proc., jei infliacija pakils iki reguliuotojo nurodyto lygio. Tikiuosi, kad iki metų pabaigos bazinė palūkanų norma bus 7 proc., o tai reiškia, kad jei šiandien bus sumažinta, tai šiais metais galėsime tikėtis tik dar vieno sumažinimo. „Iki metų pabaigos rodiklis tikriausiai priartės prie 6-6,5 proc., o infliacijos prognozė išliks ties 4 proc.“, – prognozuoja Maksimas Tymošenko.

Kada infliacija tapo svarbi Centriniam bankui?

Pagrindinės gairės Rusijos bankui ilgam laikui Tai buvo ne infliacija, o rublio kursas. Tuo pat metu pagrindinis pinigų pasiūlos įtakos instrumentas buvo Rusijos banko užsienio valiutos pirkimai užsienio valiutų rinkoje, o atskaitos taškas buvo „valiutų koridorius“ – valiutų kurso svyravimų ribos. nacionaline valiutaį eurą ir dolerį. Tačiau 2006 m. Centrinis bankas pirmą kartą paskelbė apie laipsnišką perėjimą prie infliacijos nustatymo režimo, kai pagrindinė priemonė yra ne užsienio valiutos intervencijos, o palūkanų normų pokyčiai. 2008 m. tuometinis Centrinio banko pirmininko pavaduotojas Aleksejus Uliukajevas paaiškino, kad infliacijos nustatymo kryptis buvo pasirinkta gerokai anksčiau nei Rusija susidūrė su infliacijos pagreitėjimu. „Kainų dinamikos stabilumas yra svarbiausia esminė šiuolaikinės ekonomikos aplinkybė, leidžianti normaliai vystytis verslui“, – pabrėžė Ulyukajevas.

Būtent infliacija kaip rodiklis „geriau apibūdina pragyvenimo kainų pokyčius, o jos dinamika daro įtaką ūkio subjektų infliacijos lūkesčių formavimuisi“, – savo pasirinkimą 2013 metais aiškino Centrinis bankas „Pagrindinėse pinigų politikos kryptyse“.

2012 m. Centrinis bankas nustatė 4% infliacijos tikslą (šis skaičius turėjo būti pasiektas iki 2015 m.). „Iš principo tikslas gali būti bet koks, net 100 proc. Standartinis tikslas išsivysčiusiose šalyse yra 2–2,5 proc. Besivystančių rinkų šalyse, kurioms priklauso ir Rusija, dažniausiai būna dideli santykinių kainų svyravimai, tai yra, kai kurių prekių grupių kainos kitų atžvilgiu, todėl šiose šalyse infliacija dažnai siekia artimą 4 proc. 2014 m. rugsėjį paaiškino, kad reguliuotoja buvo pasirinkta pirmoji Centrinio banko pirmininko pavaduotoja Ksenia Yudaeva, kuri tuomet buvo atsakinga už pinigų politiką ir buvo viena pagrindinių infliacijos nustatymo šalininkų. Ji pabrėžė, kad, vykdydama infliacijos nustatymo politiką, „ paprasti žmonės iš tikrųjų nustoja reaguoti į valiutos kurso pokyčius, nes tai neturi pastebimos įtakos jų pajamų ir santaupų perkamajai galiai.

Jei pažvelgtume į tarptautinę patirtį, tai infliacijos siekimas pasaulyje pradėtas įgyvendinti palyginti neseniai – Naujosios Zelandijos reguliatorius apie tokios politikos įgyvendinimą pirmą kartą paskelbė 1989 m. Šiuo metu 27 šalys vykdo infliacijos nustatymo politiką, įskaitant JK, Kanadą, Švediją, Norvegiją ir JAV, taip pat kai kurias besivystančias šalis (Peru, Ganą, Gvatemalą, Braziliją ir kt.).

Infliacijos taikymas turi daug įtakingų kritikų, vienas žinomiausių yra Nobelio premijos laureatas ekonomikos srityje Josephas Stiglitzas. Jo nuomone, padidinus tarifus, kad infliacija neviršytų reikiamų ribų, sumažės ekonomikos augimas.

MASKVA, rugsėjo 14 d. /TASS/. Rusijos banko direktorių valdyba padidino infliacijos riziką nuo 7,25 procento bazinę palūkanų normą iki 7,5 procento.

„Išorės sąlygų pasikeitimas, įvykęs po ankstesnio direktorių tarybos posėdžio, gerokai padidino proinfliacinę riziką“, – teigė Centrinis bankas. Ankstesnį kartą Rusijos bankas kursą kėlė beveik prieš 4 metus – 2014 metų gruodį.

Didėjantis rublio kurso svyravimas, plečiantis Amerikos sankcijoms, padidino infliacijos lūkesčius Rusijos Federacijoje, kuri rugpjūtį išaugo iki 9,9% nuo 9,7% liepą.

„Rizikos balansas dar labiau pasislinko link proinfliacinės rizikos. Pagrindinės rizikos yra susijusios su dideliu išorės sąlygų neapibrėžtumu ir jų poveikiu finansų rinkoms“, – mano reguliuotojas. Tuo pat metu Centrinis bankas ir toliau kaip vidutinio sunkumo vertina riziką, susijusią su naftos kainų svyravimu, atlyginimų dinamika ir galimais vartotojų elgsenos pokyčiais.

Centrinis bankas taip pat pažymėjo, kad pinigų sąlygos sugriežtėjo veikiant išoriniams veiksniams. "Veikiant išoriniams veiksniams, piniginės sąlygos šiek tiek sugriežtėjo. OFZ pajamingumas labai išaugo. Indėlių ir kredito rinkoje pradėjo didėti palūkanų normos. Bazinės normos padidinimas padės išlaikyti teigiamas realias indėlių palūkanų normas, kurios palaikys taupymo patrauklumą ir subalansuotą vartojimo augimą“, – teigiama reguliuotojo pranešime.

Nemažai veiksnių

Nuo ankstesnės Centrinio banko direktorių tarybos posėdžio liepos 27 d., kai Centrinis bankas išlaikė pagrindinio kurso lygį, rublio kursas dolerio atžvilgiu sumažėjo 9,3%, o euro atžvilgiu – 8,8%.

Rugsėjo pradžioje Rusijos banko vadovė Elvira Nabiullina pripažino, kad atsirado daugybė veiksnių, leidžiančių „padėti ant stalo“ galimo palūkanų didinimo klausimą.

Kitas Rusijos banko direktorių valdybos posėdis, kuriame bus svarstomas pagrindinės palūkanų normos lygio klausimas, numatytas spalio 26 d.

„Centrinis bankas įvertins galimybę toliau didinti bazinę palūkanų normą, atsižvelgdamas į infliacijos ir ekonomikos dinamiką, palyginti su prognoze, taip pat į išorės sąlygų keliamas rizikas ir finansų rinkų reakciją į jas. “, – sakė Centrinis bankas.

Infliacija

Didžiausią metinę infliaciją Rusijos Federacijoje pasieks 2019 metų pirmąjį pusmetį, o metų pabaigoje sieks 5,0–5,5 proc.

„Pagal Rusijos banko prognozę, kurioje atsižvelgta į priimtus sprendimus dėl bazinio kurso ir užsienio valiutos pirkimo sustabdymo, kaip biudžeto taisyklės dalį, vartotojų kainų augimo tempas sieks 3,8–4,2 proc. Metinė infliacija aukščiausią maksimumą pasieks 2019 m. pirmąjį pusmetį ir 2019 m. pabaigoje sieks 5,0–5,5 proc. Ketvirtinis vartotojų kainų augimo tempas metine išraiška sulėtės iki 4 proc. 2019 m. antrąjį pusmetį. Metinė infliacija sugrįš iki 4% 2020 m. pirmąjį pusmetį, kai bus išnaudoti įvykusio rublio susilpnėjimo ir PVM padidinimo padariniai“, – teigiama reguliuotojo pranešime.

Centrinis bankas taip pat pažymėjo, kad metinės infliacijos grįžimas iki 4% vyksta greičiau, nei tikėtasi anksčiau. Rugpjūčio mėn. vartotojų kainų metinis augimo tempas padidėjo iki 3,1 proc., o tai šiek tiek viršija Rusijos banko prognozuojamą viršutinę ribą. Visų pirma, rugpjūčio mėn. infliacijos padidėjimas yra susijęs su metinio maisto kainų augimo tempo padidėjimu iki 1,9%. Tam įtakos turėjo pasiūlos ir paklausos pusiausvyros pasikeitimas atskirose maisto rinkose, taip pat žemos praėjusių metų bazės poveikis.

Reguliatoriaus teigimu, gyventojų ir įmonių infliacijos lūkesčiai šiek tiek padidėjo valiutų kurso svyravimo fone. Remiantis Rusijos banko stebėsenos duomenimis, kai kurios įmonės jau gali atspindėti planuojamą PVM didinimą 2018 m. pabaigoje.

„Rublio susilpnėjimas siejamas su kapitalo nutekėjimu dėl pasikeitusių išorės sąlygų. Tuo pačiu metu mokėjimų balanso einamosios sąskaitos balansas išlieka aukštas dėl stabilių Rusijos eksporto prekių kainų ir gerokai viršija apimtis. mokėjimų už užsienio skolą ateinančiais mėnesiais“, – pažymima ataskaitoje.

Tokiomis sąlygomis Rusijos banko priimtas sprendimas sustabdyti užsienio valiutos pirkimą vidaus rinkoje pagal fiskalinę taisyklę apribos valiutų kurso svyravimus ir jo įtaką infliacijos dinamikai ateinančiais ketvirčiais.

BVP augimas

Rusijos bankas sumažino Rusijos BVP augimo 2019 metais prognozę iki 1,2–1,7%. Anksčiau reguliatorius prognozavo, kad 2019 metais Rusijos ekonomika augs 1,5–2 proc.

„2019-2021 metais bazinio scenarijaus ekonomikos augimo tempų prognozė buvo atnaujinta atsižvelgiant į išorės sąlygų pokyčius ir iki 2024 metų planuojamo fiskalinių ir struktūrinių priemonių komplekso poveikio ekonomikos dinamikai vertinimą. 2019 m. planuojamas PVM didinimas gali turėti nedidelį ribojantį poveikį verslo veiklai (daugiausia metų pradžioje). 2019 metais gautos papildomos biudžeto lėšos bus skirtos valstybės išlaidoms, įskaitant ir investicinėms, didinti“, – rašoma pranešime spaudai. .

Gali būti, kad po 2019 metų, įgyvendinus planuotas struktūrines priemones, ekonomikos augimo tempai padidės. 2018 m. Centrinis bankas išlaikė 1,5–2% BVP augimo prognozę, o antrąjį ketvirtį, atnaujintais skaičiavimais, augimas siekė 1,9%, o tai atitinka centrinio banko lūkesčius.

Remiantis ankstesne Centrinio banko prognoze, pagal bazinį scenarijų BVP augimas Rusijos Federacijoje 2018-2020 metais bus 1,5-2% per metus.

Rugsėjo 14 d. Rusijos banko direktorių valdyba pirmą kartą nuo 2014 m. nusprendė bazinę palūkanų normą nuo rugsėjo 17 d. padidinti 0,25 procentinio punkto iki 7,5 procento per metus.