Ar Rusijoje galimos neigiamos indėlių palūkanos? Neigiamas procentas Šalys su neigiama refinansavimo norma.

Iš pirmo žvilgsnio neigiamų palūkanų normų (NIRR) politika atrodo kaip rojus tiek gyventojams, tiek verslui.

Kuris iš mūsų atsisakytų paskolos, tarkime, dviejų procentų per metus? Jei imsite būsto paskolą tokiu procentu ir net 30 metų, paaiškės, kad buto pirkimas kainuos daug pigiau nei nuoma. Atrodytų, kaip būtų puiku gyventi Vakaruose, kur hipotekos dažnai išduodamos tokiomis žemomis palūkanomis!

Tačiau patirtis rodo, kad žemos palūkanų normos Jungtinėse Valstijose ir Europoje veikė priešingai, todėl būstas buvo neįperkamas už rekordines aukštumas. didelis skaičius piliečių.

„Paradoksas“ paaiškinamas paprastai: kuo mažesnė paskolos palūkanų norma, tuo daugiau piliečiai gali išleisti butams. Kadangi butų yra ribotas skaičius, jų kainos kyla. Na, o kylant kainoms vidutines pajamas gaunantys pirkėjai atsiduria nuošalyje, nes ne kiekvienas amerikietis gali sau leisti nusipirkti namą iš pjuvenų už milijoną dolerių.

Problemai iliustruoti užtenka paminėti porą iš San Francisko, kuri pusiau legaliai išnuomoja konteinerių namelius tiems miesto gyventojams, kurie neturi dviejų ar trijų tūkstančių dolerių išsinuomoti bent kokį butą. Už galimybę gyventi metaliniame konteineryje nelaimingieji moka 600 USD per mėnesį.

Žemos palūkanų normos ir pensijų fondai žudo: dabar galite investuoti pinigus į patikimus vertybinius popierius doleriais tik už nulį procentų per metus. To, žinoma, nepakanka normaliam funkcionavimui, todėl JAV pensijų fondai dabar turi arba mažinti pensijas, arba žaisti. azartinių lošimų, investuoti, pavyzdžiui, į Tadžikistano ir Ekvadoro obligacijas.

Tačiau realiame ekonomikos sektoriuje sekasi prasčiausiai. Atrodytų, pigios paskolos yra verslininko svajonė: galite greitai plėsti gamybą ir nesunkiai užtaisyti pinigų spragas. Tačiau praktikoje išeina taip pat, kaip ir su būsto paskola: pasirodo, kad pigios paskolos yra geros tik tuomet, jei tu jas turi, o konkurentai – ne.

Kapitalistinė ekonomika veikia per kelis paprastus mechanizmus, kurių pagrindinis yra konkurencija. Blogi verslininkai patiria nuostolių ir palieka rinką, žaidimo lauke palikdami geriausius: tuos, kurie kasmet uždirba dolerių ir dešimt centų iš dolerio. Bankai turėtų paspartinti geriausiųjų atranką, suteikdami paskolas 6-12% per metus.

Ši natūralios atrankos sistema puikiai veikė JAV iki tūkstantmečio sandūros, o šalies ekonomika ypač gerai vystėsi devintojo dešimtmečio pradžioje, kai paskolų palūkanos vietomis šoktelėjo net iki 20% per metus. Deja, po dot-com krizės JAV Federalinis rezervų bankas nusprendė sumažinti paskolų palūkanas beveik iki nulio, todėl šimtmečius veikę rinkos mechanizmai pradėjo strigti.

Įsivaizduokime du verslininkus – Džoną ir Bilą. Jonas dirba normaliai, gaudamas kelis procentus pelno ir užtikrintai žvelgdamas į ateitį. Billas nemoka dirbti, turi tik nuostolių. Esant normalioms paskolų palūkanoms, Billas būtų gana greitai bankrutavęs ir išvalęs Johno rinką. Tačiau dabar Bilas gali pasiimti paskolą iš banko su labai mažomis palūkanomis ir... toliau dirbti nuostolingai. Po dvejų ar trejų metų, kai baigsis pinigai, imk dar vieną paskolą. Ir tada dar vienas ir kitas, taip atitolinant jų bankrotą neribotam laikui.

Sumanus verslininkas Jonas yra priverstas, norom nenorom, sekti paskui Bilą: sumažinti kainas žemiau pelningumo lygio, kad neprarastų klientų šioje nesveikoje rinkoje. Kaip pavyzdį galime nurodyti Amerikos skalūnų gamintojus, dauguma kuri, esant normalioms paskolų palūkanoms, jau seniai būtų bankrutavusi, todėl naftos kainos būtų sugrąžintos į sveiką 100 USD už barelį lygį.

Prie šio neišvaizdaus paveikslo pridėkime monopolijas ir oligopolijas, kurioms pigios paskolos leido nevaldomai augti, ir ligos portretas galbūt taps išbaigtas.

Kažką panašaus pastebėjome SSRS aštuntajame ir devintajame dešimtmečiuose. Sovietų valdžia nepakako politinės valios uždaryti neefektyvias įmones, jos palaipsniui degradavo, gamindamos prastesnės kokybės ir vis mažiau paklausius ūkiui produktus. Šiltnamio sąlygos lėmė logišką rezultatą: kai po SSRS žlugimo vidaus pramonė buvo išmesta į areną su kapitalistiniais tigrais, pirmaisiais metais ji praktiškai negalėjo suteikti jiems verto pasipriešinimo.

Lygiai tas pats dabar vyksta Vakaruose. Žinoma, JAV ir Europos Sąjungos centriniai bankai puikiai žino, kad POPS yra aklavietė, tačiau grįžti prie sveikų kapitalistinių linijų jau nebeįmanoma. Palūkanų normų pakėlimas iki bent 5% per metus garantuotai pražudys pigių paskolų kibusias įmones.

Deja, ši problema nebeturi gero sprendimo. Jeigu SSRS turėjo bent teorinę galimybę pasekti Kinijos pavyzdžiu švelniai reformuojant ekonomiką (užuot atiduodama ją proamerikietiškų reformatorių skerdimui), tai mūsų vakariečiai draugai ir partneriai tokios galimybės tiesiog nebeturi. Spaustuvės per pastaruosius 15 metų pagamino tiek pinigų, kad vargu ar pavyks išbristi iš krizės be didžiulių bankrotų ir hiperinfliacijos.

• Žymos: ,

Švedijos centrinis bankas Rixbank buvo pirmasis centrinis bankas pasaulyje, liepą įvedęs neigiamas palūkanas už banko indėlius. Pats reiškinys yra gana nuostabus, tačiau Šis momentas Tai įdomiau, nes Švedijos pavyzdžiu gali pasekti ir kitos šalys, norinčios padidinti skolinimo apimtis, rašo „Financial Times“.

Pasaulio centriniai bankai atidžiai stebi “ Švedijos eksperimentas“ Anglijos banko valdytojas Mervyn King užsiminė, kad jo skyrius gali sekti Švedijos pavyzdžiu, nes JK likvidumo spąstų grėsmė (pinigai „įstrigę“ bankų sektoriuje ir nepatenka į realiąją ekonomiką) yra per didelė.

„Jei artimiausiais mėnesiais nebus šios tendencijos pabaigos ženklų, Anglijos bankas gali griebtis neigiamų palūkanų normų. Iš esmės tai yra bauda bankams, kurie atsisako išduoti paskolas“, – sakė RBC Capital Markets atstovas. Džonas Reitas.

Tačiau vargu ar Europos centrinis bankas ims bankams apmokestinimo už indėlius, mano ekspertai.

Išsigandę finansų krizės ir klientų skolinių įsipareigojimų nevykdymo, bankai neskuba išduoti naujų paskolų, o mieliau kaupia pinigus. Indėliai centriniame banke laikomi vienu saugiausių variantų.

Anksčiau buvo tikimasi, kad Japonija pirmoji imsis tokios priemonės, tačiau net ir pasiekęs krizės dugną Japonijos bankas nedrįso versti bankų mokėti už indėlių padėjimą.

Riksbank pagrindinė palūkanų norma – atpirkimo sandorių – yra 0,25%, centrinio banko išduotų paskolų norma yra 0,75%, indėlių – minus 0,25%.

Ryškiausias neigiamų palūkanų normų šalininkas Švedijoje yra Riksbank valdytojo pavaduotojas Larsas Svenssonas, pripažintas monetarizmo teorijos ekspertas, glaudžiai bendradarbiaujantis su JAV Federalinio rezervo vadovu Benas Bernanke, su kuriuo jie kartu dirbo Prinstone. Tačiau Jungtinėse Valstijose apie galimybę įvesti neigiamas palūkanų normas beveik nekalbama, nes pati to idėja amerikiečių ekonomistams yra svetima, pažymima straipsnyje.

„Nėra nieko keisto apie neigiamas palūkanų normas“, – sako Svensson. Jis įsitikinęs, kad centriniams bankams tai yra pinigų politikos priemonė kaip ir bet kuri kita, tik reikia žinoti, kada ja pasinaudoti.

Tačiau ekspertai pastebi, kad Švedijos bankai tradiciškai taip plačiai, kaip kitose Europos šalyse, nesinaudojo galimybe lėšas Centriniame banke, todėl neigiamo kurso poveikis yra ribotas. JK tai bus labiau pastebima, nes komercinių bankų indėlių Centriniame banke apimtis nuo kovo iki liepos pabaigos padidėjo beveik penkis kartus - nuo 31 milijardo iki 152 milijardų svarų sterlingų.

Kitą dieną garsios informacijos ir pramogų bendruomenės „Pikabu“ „Runet“ vartotojas pranešė, kad neseniai Vokietijos banke „Solaris“ galima neigiama norma-5% per metus. Tai yra, klientas gali pasiimti 1000 eurų paskolą, o grąžinti tereikia 948 eurus.

Nusprendėme pasidomėti, kaip tai įmanoma, ir kodėl tokie paskolų pasiūlymai Europoje nieko nestebina.

Kodėl bankas išduoda paskolą su minusine palūkanų norma?

Neigiamų palūkanų normų naudojimas pasaulio ekonomikoje nebėra naujiena. Pirmoji šalis, kurioje bankai pradėjo „primokėti“ savo klientams, buvo Japonija. Praėjusio amžiaus pabaigoje vyriausybę ištiko ilgas nuosmukis, dėl kurio sumažėjo vartotojų kainos vidaus rinkoje (defliacija). Šalies vadovybė nusprendė paskatinti ekonomiką didinant valstybės skolą ir neigiamas palūkanų normas.

Vėliau ši praktika pradėta taikyti Europos šalys. 2012 m. Danijos nacionalinis bankas nustatė neigiamą palūkanų normą savaitiniams indėlių sertifikatams. Tuo pat metu Europos centrinis bankas pradėjo aktyviai mažinti bazinę palūkanų normą.

Šių metų birželį ECB Dar kartą nustatė nulinę palūkanų normą, o indėlių – -0,4 proc. Panaši indėlių norma yra ir Vokietijoje. Būtent į šį rodiklį bankai daugiausia dėmesio skiria nustatydami paskolų ir indėlių palūkanų normas.

Todėl neigiamas kursas Vokietijos banke „Solaris“ yra natūralus visos Europos kiekybinio skatinimo politikos kontekste.

Verta paminėti, kad paskolos su minusinėmis palūkanomis nėra bendra Vokietijos bankų tendencija. Pavyzdžiui, bankas Noris išduoda paskolas su 2,90% palūkanų norma, tačiau prireikus gali nustatyti ir minusinę normą.

„Solaris“ pasinaudojo galimybe pritraukti naujų klientų ir gauti jų duomenis pasinaudodama paskola su minusinėmis palūkanomis.

Paskola su neigiama palūkanų norma iš Vokietijos banko Solaris

Pasak vartotojo, paskelbusio apie šį banką, konkurencija tarp jų yra didelė kredito įstaigos kuriems sunku rasti naujų skolininkų.

Didžioji dauguma vokiečių turi sąskaitą banke, kuriame yra jų senelis ir prosenelis“, – pažymėjo jis.

Todėl „Solaris“ vadovybė tikriausiai tikėjosi panaudoti paskolą su neigiama palūkanų norma naujų klientų paieškai tarp jaunimo, tikėdamasi tolesnio bendradarbiavimo su jais.

Ar kada nors buvo realių atvejų, kai bankas sumokėjo savo skolininkui?

2016 metais danas Hansas-Peteris Christensenas, paėmęs būsto paskolą su kintama palūkanų norma iš vietinio banko, iš savo skolintojo gavo 249 Danijos kronas (38 USD). Tada IV ketvirtį indėlių palūkanų norma buvo -0,0562% (dabar -0,65%). Kartu su Christensenu panašius atlygius gavo ir kiti hipotekos skolininkai.

Kokiose dar šalyse gali būti neigiamos paskolų palūkanos?

Be Vokietijos ir Danijos, neigiami kursaišiuo metu veikia Švedijoje, Šveicarijoje ir Japonijoje. Pavyzdžiui, Šveicarija neseniai nustatė -0,65% indėlių palūkanų normą. Tačiau vietinių bankų svetainėse nepavyko rasti paskolų pasiūlymų su neigiama palūkanų norma. Dar praėjusių metų gegužę „Bloomberg“ pranešė, kad didžiausias Šveicarijos bankas UBS nustatys neigiamą palūkanų normą indėliams, kurių sąskaitos vertė viršija 1 mln.

Japonijoje indėlių palūkanų norma yra -0,069%. Apie vartojimo paskolas su panašia norma nieko nežinome, tačiau būsto paskolos šioje šalyje išduodamos 0,5 proc.

Mažiausias rodiklis tarp minėtų šalių yra Švedijoje – -1,25%.

Taigi ar neigiamos palūkanų normos yra geras dalykas?

Labiau tikėtina, kad ne, nei taip. Pačios neigiamos normos yra defliacijos, kurią sukelia užsitęsęs ekonomikos nuosmukis, pasekmė. O dėl defliacijos mažėja visuminė vartotojų paklausa, mažėja pinigų kiekis ekonomikoje ir mažėja jų realios vertės augimas, o tai mažina gamintojų pajamas, verčia mažinti gamybą ir atleisti darbuotojus. Dėl to į valstybės biudžetą gaunama mažiau mokesčių.

Savo ruožtu žemos palūkanų normos nėra patrauklios investuotojams, kurie tokiomis sąlygomis dažniausiai perkelia savo kapitalą į kitas šalis. Taigi net bankams lengviau ir pelningiau investuoti svetimas turtas su didesne grąža nei skolinant gyventojus už mažą palūkanų normą savo šalyje.

Be to, kartu su pigesnėmis plataus vartojimo prekėmis, pigėja ir atlyginimai, mažėja ir perkamoji galia. nacionaline valiuta V užsienio šalys. Tuo pačiu metu defliaciją patiriančių šalių gyventojai negali kompensuoti savo santaupų vertės praradimo, nes indėliai bankuose taip pat turi neigiamą normą.

Visi šie procesai išvynioja defliacijos spiralę, kuri gali išprovokuoti aukštas lygis nedarbas, investicijų ir gamybos mažinimas.

Rusijos bankų bendruomenė sugalvojo įvesti neigiamas palūkanų normas už indėlius užsienio valiuta. Centrinis bankas iniciatyvai nepritarė. Dėl to bankai gali atsisakyti priimti iš visuomenės indėlius eurais.

Kodėl Centrinis bankas yra prieš

Centrinis bankas, komentuodamas savo sprendimą, pateikė du argumentus. Pirma, „neigiamų palūkanų normų nustatymo praktika egzistuoja tik tam tikrose euro zonos šalyse ir atskiriems sandoriams“; antra, tai gali „lemti didelių užsienio valiutų likvidumo apimčių kaupimąsi už bankų sistemos ribų“, ty šešėlinės valiutų rinkos augimą.

Bankininkai teigia, kad Centrinis bankas gali turėti kitų priežasčių prieštarauti neigiamų palūkanų normų įvedimui klientų lėšoms užsienio valiuta. „Be verslo komponento, yra įvaizdžio komponentas. Daugelis klientų, ypač fiziniai asmenys, neigiamus tarifus gali vertinti neigiamai“, – sako Andrejus Stepanenko, „Raiffeisenbank“ valdybos pirmininko pavaduotojas. „Sberbank“ vyriausiasis analitikas Michailas Matovnikovas sutinka, kad „neigiamų palūkanų normų atsiradimas yra gana rimtas minusas“.

Bankų bendruomenė gali išspręsti problemą mūsų pačių. Bankininkams lengviau sustabdyti likvidumo pritraukimą eurais iš savo produktų linijos fiziniams asmenims išimant atitinkamus indėlius, nurodo rinkos dalyviai. „Kalbant apie asmenis, sprendimas gali būti sustabdyti naujų indėlių eurais pritraukimą“, – RBC sakė Stepanenko ir pridūrė, kad „Raiffeisenbank“ svarsto šią galimybę. Jo nuomone, šią strategiją gali pasirinkti ir kiti žaidėjai. Dėl to sumažės rusų galimybės diversifikuoti savo santaupas.

Tačiau kol kas bankų bendruomenėje nėra sutarimo šiuo klausimu. „Sberbank“ ir „Citibank“ atsisakė komentuoti palūkanų planus. „Kalbant apie VTB24 ir VTB banko mažmeninį verslą, artimiausiu metu koreguosime pelningumą indėliai užsienio valiuta neplanuojama“, – sakė VTB grupės atstovas.

Bankams bus sunkiau eiti tuo pačiu keliu juridinių asmenų atžvilgiu. „Daugeliui bankų labai svarbūs geri verslo klientai, kurių niekas neatsisakys dėl nuostolių dėl pritrauktų eurų. Bankai turės išspręsti šią problemą gerindami savo iždo veikimą“, – RBC sakė vieno iš bankų, įtrauktų į 30 geriausių pagal turtą, vadovas.

Jo nuomone, problema iškilo ne vakar, tačiau tinkamai valdant likvidumo srautus ją galima išspręsti. „Greičiausiai asociacijos kreipimąsi į Centrinį banką nulėmė kai kurių konkrečių bankų klientų likvidumo eurais antplūdis, kurį jie visiškai pagrįstai palaikė, nurodydami bendrą sudėtingą situaciją rinkoje.

Gali būti, pastebi RBC pašnekovas, kad pastaraisiais mėnesiais situaciją apsunkino Rusijos įmonės, savo sąskaitose kaupiančios užsienio valiutą, įskaitant eurus, kad apmokėtų išorės skolas. 2017 m. pirmąjį ketvirtį, centrinio banko duomenimis, šios išmokos turėtų siekti daugiau nei 15 mlrd. dolerių ekvivalentu.

Sutaupyti

Didžiausios pasaulyje investicinės įmonės „BlackRock“ vadovas paragino atkreipti dėmesį į palūkanų normų mažinimo pavojus, kurios dažnai tampa neigiamos – šios politikos ėmėsi kai kurie centriniai bankai, kad palaikytų ekonominę situaciją. Larry'is Finkas, „BlackRock“ bendrasavininkis ir generalinis direktorius, savo metiniame kreipimesi akcininkams pažymėjo, kad žemos palūkanų normos taip pat kenkia taupantiems, o tai savo ruožtu gali reikšti, kad politika daro priešingą poveikį ekonomikai, nei tikėtasi.

Jis mano, kad neigiamos palūkanų normos yra „ypač nerimą keliančios“ ir potencialiai priešingos dėl socialinės ir politinės rizikos. Tai sukūrė nepastoviausią situaciją pasaulio ekonomikoje maždaug per pastaruosius 10 metų, praneša MarketWatch. „Jų veiksmai [centriniai bankai] daro didelį spaudimą pasaulio santaupoms ir skatina juos siekti didelio pajamingumo, stumdami investuotojus į mažiau likvidų turtą ir padidintas lygis rizika, kuri gali turėti žalingų finansinių ir ekonominių pasekmių“, – akcininkams rašė Finkas.

Investuotojai priversti siųsti Daugiau pinigųį investicijas, kad pasiektų savo išėjimo į pensiją tikslus, o tai reiškia, kad jie išleis mažiau savo vartotojų išlaidoms padengti. Šie ir daugelis kitų veiksnių, įskaitant geopolitinį nestabilumą, sukuria „didelį netikrumo laipsnį pasaulio ekonomikoje, kokio dar nebuvo nuo 2010 m. krizė“. „Pinigų politika skirta palaikyti ekonomikos augimą, tačiau dabar ji iš tikrųjų kelia pavojų, kad sumažės vartotojų išlaidos“, – apibendrino Vokietijos finansininkas.

TVF pasisako už, bet...

Tuo tarpu Tarptautinis valiutos fondas taip pat pasidalijo savo mintimis apie neigiamas palūkanų normas. Jos ekspertai teigė, kad „apskritai jie padeda suteikti papildomų pinigų paskatų ir finansinių sąlygų, kurios palaiko paklausą ir kainų stabilumą“. TVF mano, kad šios normos galėtų paskatinti privatų sektorių išleisti daugiau, nors pripažįsta, kad gali nukentėti taupytojai.

TVF iš tiesų pripažįsta, kad yra „riba, kiek ir kiek laiko gali eiti neigiamos palūkanų normos“. Tokia politika gali sukelti „nenuspėjamas pasekmes“: pavyzdžiui, bankai ims skolinti rizikingiems skolininkams, bandydami kompensuoti indėlininkų skaičiaus mažėjimą. TVF pažymi, kad neigiamos palūkanų normos taip pat gali sukelti turto kainų pakilimo ir nuosmukio ciklus.

Neeilinė priemonė

Neigiamų palūkanų normų įvedimo logika yra labai paprasta, sako Robertas Novakas, vyresnysis MFX Broker analitikas. Sąlygomis, kai įkainiai, kuriais komerciniai bankai gali padėti pinigus į indėlius Centriniame banke, yra teigiami, o ekonominės perspektyvos neaiškios, bankai dažnai nori ne skolinti gyventojams ir verslui, o užsidirbti nerizikuodami tiesiog padėdami pinigus į Centrinį banką.

Kai palūkanų normos tampa neigiamos, laikyti pinigus Centriniame banke tampa nenaudinga: norėdami užsidirbti, bankai yra priversti užsiimti aktyviu skolinimu – geriau skolinti pinigus net už minimalias palūkanas ir gauti bent šiek tiek pajamų, nei akivaizdžiai prarasti, padėdamas jį į indėlį su neigiama palūkanų norma. Taigi, įvesdami neigiamas normas, reguliuotojai bando priversti bankus aktyviau skolinti, o paskolas išduoti su minimaliomis palūkanomis. Ateityje tokia „pigių paskolų“ politika turėtų turėti skatinamąjį poveikį ekonomikai.

Taip, sako Robertas Novakas, Lawrence'o Finko pastabos apie galimą neigiamų pasekmių neigiamos palūkanų normos yra teisingos. Tačiau vargu ar šios neigiamos pasekmės pasireikš, jei laikotarpis neigiami kursai bus trumpalaikis. Visgi pasaulio centriniai bankai šią priemonę vertina kaip neeilinę ir jos taikymo vilkinti neketina. Taigi ši politika vargu ar sukels rimtų problemų.

Naujas pasaulio ekonomikos skyrius

Nuliniai arba neigiami rodikliai yra tokie patys kaip naujas skyrius pasaulio ekonomikos, sako „Alor Broker“ analitikas Aleksejus Antonovas. Po 2008 m. krizės JAV ir euro zona tai darė siekdamos paskatinti ekonomikos atsigavimą, tačiau negalvojo apie pasekmes ir tinkamą efektyvumą. Ir, kaip matėme iš istorijos, tai buvo veltui – nes lauktas rezultatas nepasiekė. Nors JAV pamažu atsigauna, euro zonoje augimas yra beveik nulinis.

Ilgą laiką šis modelis yra pražūtingas išsivysčiusioms ekonomikoms, ir atrodo, pasak eksperto, Amerikos reguliatorius Jis vis dar tai supranta, nes jau galvojo apie tarifo didinimą. Dabar jie susiduria su rimtu klausimu – padidinti kursą, nepaisant pasaulinės rizikos, kylančios iš Kinijos ir pigios naftos, ar subalansuoti nuliniai tarifai ir laukti ekonomikos augimo, o tik tada jį didinti.

Objektyviai, anot Antonovo, dabar FED nebelieka veiksmingų priemonių ekonominei pusiausvyrai palaikyti ir, galbūt, kilus krizei, spaustuvės paleidimo istorija gali pasikartoti. Kitaip tariant, nekelti kurso ekonomikai yra mažiau streso, bet tai turės poveikį tik kurį laiką, kol kitą kartą mašina bus prijungta prie verslo - globali problema tai to neišspręs. Jo padidinimas, kuris po kurio laiko kiek išblaivintų ekonomiką, išspręstų problemą. Bet čia vėl klausimas, sako ekspertas, kieno interesų laikosi valdžia? Objektyviai jam dabar reikia visuomenės ramybės ir verslo paramos, todėl, ko gero, saga su išlaikymu tęsis.

Mes ten nevažiuosime

Kalbant apie Rusijos Federaciją, tuomet, žinoma, Rusijos banko įvestas neigiamas palūkanų normas nekyla, įsitikinęs Robertas Novakas. Šią priemonę centriniai bankai taiko tik tada, kai iškyla reali defliacijos grėsmė, kurios negalima išvengti jokiomis kitomis priemonėmis. Priešingai, Rusijoje infliacija beveik du kartus viršija tikslinį 4 proc. Tokiais atvejais pasaulinėje praktikoje naudojami ne neigiami, o atvirkščiai, padidintos normos. Tiesą sakant, tai ir padarė Rusijos bankas.

Vis dėlto, pasak Roberto Novako, Rusija gali gauti naudos iš neigiamų palūkanų normų Europoje ir Japonijoje. Rusijos obligacijų (tiek vyriausybinių, tiek įmonių) palūkanų normos atrodo labai patrauklios, ir, kaip vakar pranešė „Bloomberg“, Vakarų rizikos draudimo fondai vis labiau domisi turtu rubliais. Taigi, jei visi kiti dalykai bus vienodi, neigiamų palūkanų normų režimas pirmaujančiose pasaulio ekonomikose prisidės prie kapitalo antplūdžio į Rusijos Federaciją.

Santykiuose Rusijos realijos, sutinka Aleksejus Antonovas, pas mus viskas kiek kitaip. Mūsų ekonomika labai priklausoma nuo žaliavų sektoriaus, todėl bet kokie svyravimai naftos rinkoje daro didelę įtaką vidaus politika Centrinis bankas. Esant situacijai, kai nafta smarkiai nuskendo, o valiuta pakilo į neregėtas aukštumas, Centrinis bankas buvo priverstas smarkiai padidinti kursą, kitaip ekonomika būtų žlugusi. Šiuo metu Centrinis bankas laikosi kovos su infliacija politikos, todėl norma išliko tame pačiame lygyje.

Tačiau kiek laiko jis laikysis, stebisi ekspertas, sudėtingas klausimas, nes aukštas rodiklis vienaip ar kitaip įtakoja tokio svarbaus ūkio sektoriaus, kaip mažas ir vidutinis verslas. Nedidelis jo sumažinimas kitame Centrinio banko posėdyje teigiamai atsilieps ekonomikos pagerėjimui, tačiau, Aleksejaus Antonovo nuomone, gali smogti rusų kišenei.

Tačiau reikia pažymėti, kad Rusijos Federacijos centrinio banko kurso išlaikymas esamame lygyje, nepaisant to, kad ekonomika visur skatinama augti. žemi tarifai iki minuso, taip pat yra pavojinga praktika. Akivaizdu, kad šiandien pasaulio ekonomikoje nėra kito augimo recepto, išskyrus pigius pinigus, taip pat ir mūsų Centrinis bankas. Štai kodėl jie ten beveik nekalba apie augimą, pirmenybę teikia kitiems tikslams ir terminams. Tačiau nepaisant Vakarų spekuliantų susidomėjimo Rusija, kuris mums neduoda didelės naudos, nors ir maitina pinigų rinką (o tai vėliau virsta kapitalo atitraukimu), vargu ar šie tikslai yra optimali strategija. Jau daug metų mums sakoma, kad žema infliacija lems ekonomikos augimą ir realias investicijas, tačiau akivaizdu, kad jos mažėjimas niekaip nekoreliuoja su ekonomikos augimu, veikiau atvirkščiai.

Galbūt turėtume nustoti bijoti paimti pinigus iš piliečių kišenės – dėl ko dažniausiai priekaištaujama dėl didelės infliacijos – ir tiesiog padėti juos ten, kad jie būtų prieinamesni? Bet tai yra visiškai kitokia logika. Kalbant apie neigiamų palūkanų normų reiškinį, žinoma, reikia stebėti ir ištirti, kol kas nėra daug medžiagos apie šią naują praktiką.