Valiutų palūkanų normų apsikeitimo sandoriai paprasta kalba. Kas yra palūkanų normos apsikeitimo sandoris Grynasis palūkanų normos apsikeitimo sandoris

Id=".D0.A1.D1.82.D1.80.D1.83.D0.BA.D1.82.D1.83.D1.80.D0.B0">Struktūra [ | ]

IRS sandoryje kiekviena sandorio šalis įsipareigoja kitos sandorio šalies naudai sumokėti fiksuotą arba kintamą palūkanų normą, išreikštą viena ar kita valiuta. Fiksuota arba kintama norma, padauginta iš sąlyginis pagrindinis(tarkim 1 mln. USD). Dalinamės šiuo tariamą sumą tarp sandorio šalių, kaip taisyklė, nevykdoma, ji naudojama tik keičiamų palūkanų pinigų srautų sumai apskaičiuoti.

Šoninė Ašiuo metu moka kintamą palūkanų normą, bet nori mokėti fiksuotą palūkanų normą. Bšiuo metu moka fiksuotą palūkanų normą, bet nori mokėti kintamą.
Sudarius IRS sandorį, grynasis rezultatas yra toks, kad šalys gali " mainai» jūsų dabartiniai palūkanų įsipareigojimai prie jūsų norimų palūkanų įsipareigojimų.

Labiausiai paplitęs IRS yra sandoris, kai viena sandorio šalis (sandorio šalis A) moka sandorio šaliai fiksuotą palūkanų normą (swap kursą). B, mainais gaunant kintamą palūkanų normą (paprastai susietą su bazine palūkanų norma, pvz., LIBOR arba MOSPRIME).

A moka fiksuotą įkainį B (A gauna kintamą kursą)
B naudai moka kintamą palūkanų normą A (B gauna fiksuotą tarifą).

Apsvarstykite IRS sandorį, kuriame šalis A turėdamas paskolą (trečiajam asmeniui) kintamos palūkanų normos LIBOR + 150 (= + 1,50%), įsipareigoja sumokėti šalies naudai. B fiksuotos periodinės palūkanos 8,65% ( apsikeitimo kursas) mainais į periodinius palūkanų mokėjimus LIBOR + 70 bazinių punktų (" bp“, \u003d + 0,70 %). Tai yra A turi "sumą", nuo kurios gauna fiksuotas pajamas apsikeitimo kursas, bet norėtų turėti pajamų pagal kintamą palūkanų normą, tai yra tokias pat kaip ir paskolos įsipareigojimai: LIBOR +. Ji atsisuka į V palūkanų normos apsikeitimo sandorio sudarymo tikslu – sandoris, kurio metu A gaus pajamų iš „sumos“ pagal LIBOR + kursą, o ne fiksuotą ( apsikeitimo kursas), a V nuo jos sumos gaus pajamų fiksuotu, o ne plaukiojančiu LIBOR+. Nauda už A yra tai, kad apsikeitimas pašalina neatitikimą tarp pajamų iš „sumos“ ir paskolos kainos – dabar jie abu susieti su LIBOR norma.

Verta atkreipti dėmesį į tai, kad:

tarp šalių nesikeičia pagrindine suma ir tai
palūkanų normos taikomos „tariamai“ (t. y. menamai) pagrindinei sumai.
palūkanos sumokamos ne visos, o tarp šalių užskaitomos, o po to sumokamas užskaitos likutis.

(LIBOR + 1, 50%) + 8 ,65% − (LIBOR + 0, 70%) = 9 ,45% (\displaystyle (LIBOR+1,50\%)+8,65\%-(LIBOR+0 ,70\% )=9,45\%), tinklas.

Fiksuota norma (šiame pavyzdyje 8,65%) vadinama apsikeitimo kursas.

Brėžinys: A gauna fiksuotas 8,65% pajamas ir moka LIBOR+1,50%. A nori perkelti abu srautus į LIBOR+. A sudaro mainus su V- „nukreipia jam 8,65% pajamų“ (realiai ne visas, o tik „užskaitos“ likutį - skirtumas tarp 8,65% ir LIBOR + 0,70%) ir „gauna LIBOR + 0,70% pajamų“. Kadangi paveiksle nėra aiškiai parodyta turto grąža, tai gali būti klaidinanti.

Prekybos pradžioje apsikeitimo sandorio kainodara yra tokia, kad apsikeitimo sandorio dabartinė grynoji vertė būtų nulinė ( N P V = 0 (\displaystyle NPV = 0)). Jei viena pusė nori mokėti 50 bp virš apsikeitimo kurso, kita pusė turi sumokėti apie 50 bp virš LIBOR, kad tai kompensuotų.

Tipai [ | ]

Kaip nereceptinė priemonė, IRS sandoriai gali būti sudaromi įvairiomis sąlygomis, siekiant patenkinti konkrečius sandorio šalių poreikius.

Dažniausi yra mainų sandoriai:

Sandorio šalys gali būti ta pačia valiuta arba dviem skirtingomis valiutomis. (Pasiūlymai f i x e d − f o r − f i x e d (\displaystyle fiksuotas-fiksuotas) viena valiuta, kaip taisyklė, neįmanoma, nes visą srautą galima numatyti nuo pat sandorio pradžios ir šalims nėra prasmės sudaryti IRS sutarties, nes jos gali iš karto atsiskaityti už žinomą ateitį. palūkanų mokėjimai).

Fiksuotas plaukiojantis, viena valiuta[ | ]

Šoninė V

A ir
A, indeksuotas pagal kreivę X už tariamą sumą N laikotarpiui T metų.

(realiai pervedimas iš A į B (arba atvirkščiai – priklauso nuo to, kieno mokėjimas didesnis) likučio suma (užskaita) – „mokėjimų“ skirtumas)

Pavyzdžiui, mokate fiksuotą 5,32 % dydžio mėnesinį tarifą mainais į 1 mln. USD Libor, taip pat kas mėnesį už tariamą sumą 1 milijonas dolerių per 3 metus.

Šalis, kuri moka fiksuotą kursą mainais į kintamą palūkanų normą, turi ilgą IRS poziciją. Palūkanų normų apsikeitimo sandoriai iš tikrųjų yra paprastas vieno palūkanų mokėjimo rinkinio pakeitimas kitu.

Keitimui naudojami apsikeitimo sandoriai ta pačia valiuta

turtas / įsipareigojimai su fiksuota palūkanų norma
kintamos palūkanų normos turtas / įsipareigojimai ir atvirkščiai.

Pavyzdžiui, jei įmonė turi

10 mln. USD investicija su 1 mln. USD pajamingumu Libor + 25 bp su mėnesiniais nustatymais ir mokėjimais

ji gali sudaryti sutartį su mokesčių inspekcija

Anot jo, ji:

mokėti kintamą palūkanų normą 1 mln. USD Libor + 25 bp
gauti fiksuotą 5,5 proc.
taip fiksuojant 20 bp pelną.

Fiksuotas plaukiojantis, 2 valiutos[ | ]

Šoninė P

moka (gauna) fiksuotą kursą užsienio valiuta A ir
gauna (moka) kintamą kursą užsienio valiuta B, indeksuotas pagal kreivę X už tariamą sumą N laikotarpiui T metų.

Pavyzdžiui, kas ketvirtį mokate fiksuotą 5,32 % tarifą nuo tariamos sumos 10 MM USD (\displaystyle (\text(10 MM USD))) mainais už TIBOR USD 3M (\displaystyle (\text(TIBOR USD 3M))) taip pat kas ketvirtį tariamą sumą 1,2 milijardo jenų per 3 metus.

Neperduodamo apsikeitimo sandorio atveju jenų palūkanų mokėjimų dolerio ekvivalentas bus sumokėtas/gaunamas pagal USD/JPY kursą, galiojantį palūkanų mokėjimo vertės datos fiksavimo dieną. Pagrindinės sumos nekeičiamos. Mokėjimai atliekami tik tada, kai:

nustatymo data ir
apsikeitimo sandorio pradžios data (jei apsikeitimo pradžios data prasideda tolimoje ateityje, palyginti su sandorio data).

Sukeitimai F i x e d − f o r − f l o a t i n g (\displaystyle Fixed-for-Floating) keitimui naudojamos 2 valiutos

turtas / įsipareigojimai su fiksuotu kursu viena valiuta per
turtas / įsipareigojimai, kurių kursas kintamas kita valiuta ir atvirkščiai.

Pavyzdžiui, jei įmonė

Tai turi
- paskola su fiksuota 5,3% palūkanų norma už 10 mln. USD su mėnesinėmis palūkanomis ir
- 1,2 mlrd. JPY investicija su 1 mln. JPY Libor + 50 bp pajamingumu su mėnesiniais fiksavimo ir mokėjimų
nori fiksuoti pajamas JAV doleriais, tikėdamasis to
- JPY 1M Libor kris arba
- USDJPY kils (jenos vertė dolerio atžvilgiu kris)

ji gali susitarti f i x e d − f o r − f l o a t i n g (\displaystyle fiksuotas plaukiojantis) IRS dviem valiutomis, kuriomis ji bus:

mokėti kintamą palūkanų normą JPY 1M Libor + 50bp
gauti fiksuotą 5,6 USD tarifą
taip fiksuojant 30 bp pelną nuo palūkanų normos ir valiutos pozicijos.

Plaukiojantis-For-Floating, viena valiuta[ | ]

Šoninė P

A, indeksuotas pagal kreivę X
gauna (moka) kintamą kursą užsienio valiuta A, indeksuotas pagal kreivę Y už tariamą sumą N laikotarpiui T metų.

JPY LIBOR 1M (\displaystyle (\text(JPY LIBOR 1M))) kas mėnesį mainais už JPY TIBOR 1M (\displaystyle (\text(JPY TIBOR 1M))) taip pat kas mėnesį už tariamą sumą 1 milijardas jenų per 3 metus.

apsikeitimo sandoriai naudojami siekiant apsidrausti nuo dviejų indeksų skirtumo padidėjimo ar susiaurėjimo arba spekuliuoti nuo jo.

Pavyzdžiui, jei įmonė

Jei įmonė

ji gali sudaryti IRS sutartį viena valiuta, kuria ji, pavyzdžiui:

mokėti kintamą kursą JPY TIBOR + 30 bps
gauti kintamą kursą JPY LIBOR + 35 bps,
taip užfiksuojama 35 bp palūkanų normos grąža, o ne dabartinė 40 bp skirtumo ir indekso rizika. 5 bp skirtumo prigimtis yra apsikeitimo kaina, kurią sudaro
1. rinkos lūkesčiai dėl skirtumo tarp indeksų pokyčių ir
2. kainos pasiūlymas/pasiūlymas, kuris yra apsikeitimo sandorio pardavėjo komisinis atlyginimas

F l o a t i n g − f o r − f l o a t i n g (\displaystyle Floating-for-Floating) apsikeitimo sandoriai taip pat naudojami naudojant tą patį indeksą, bet

su skirtingomis palūkanų mokėjimo datomis arba
naudojant skirtingas darbo dienų apibrėžimo taisykles.

Šiais apsikeitimo sandoriais spekuliantai praktiškai nenaudoja, tačiau jie svarbūs turto ir įsipareigojimų valdymui. Pavyzdys yra 3M LIBOR apsikeitimas,

mokėtinas ankstesnis ne darbo dienos suvažiavimas, kas ketvirtį pagal JAJO taisyklę (t.y. sausio, balandžio, liepos, spalio mėn.) 30 d., prieš
FMAN (t. y. vasario, gegužės, rugpjūčio, lapkričio mėn.) 28 d modifikuotas toliau.

Floating-For-Floating, 2 valiutos[ | ]

Šoninė P

sumoka (gauna) kintamą kursą užsienio valiuta A, indeksuotas pagal kreivę X
gauna (moka) kintamą kursą užsienio valiuta B, indeksuotas pagal kreivę Y už tariamą sumą N pradiniu termino valiutos kursu T metų.

Pavyzdžiui, mokate kintamą palūkanų normą USD LIBOR 1M (\displaystyle (\text(USD LIBOR 1M))) kas ketvirtį 10 mln. USD mainais už JPY TIBOR 3M (\displaystyle (\text(JPY TIBOR 3M))) taip pat kas mėnesį už tariamą sumą 1,2 milijardo jenų (pirminiu kursu USD/JPY 120) per 4 metus.

Norėdami suprasti tokio tipo apsikeitimą, apsvarstykite Amerikos bendrovę, veikiančią Japonijoje. Norėdami finansuoti savo plėtrą Japonijoje, įmonei reikia 10 mlrd. Paprasčiausias sprendimas įmonei būtų išleisti obligacijas Japonijoje. Kadangi bendrovė gali būti naujokė Japonijos rinkoje ir gali neturėti reikiamos reputacijos tarp Japonijos investuotojų, obligacijų išleidimas gali būti brangus pasirinkimas. Be to, įmonė gali neturėti

tinkama obligacijų emisijos draudimo programa Japonijoje ir
atlikti pažangias iždo funkcijas Japonijoje

Norėdama išspręsti šias problemas, bendrovė gali išleisti obligacijas JAV ir konvertuoti dolerius į jenas. Nors šie veiksmai išsprendžia pirmąsias problemas, jie sukuria įmonei naują riziką:

FX rizika. Jei USDJPY pakils iki obligacijų išpirkimo datos, tada, kai įmonė konvertuos jenas į dolerius, kad apmokėtų skolą už obligacijas, ji gaus mažiau dolerių ir atitinkamai patirs valiutos keitimo nuostolių.
USD ir JPY palūkanų rizika. Jei jenos kursai kris, tai bendrovės investicijų grąža Japonijoje gali kristi – tai sukuria palūkanų normos riziką.

Valiutos riziką galima pašalinti apsidraudus naudojant išankstinius valiutos keitimo sandorius, tačiau tai sukuria naują riziką – palūkanų norma, taikoma nustatant išankstinį valiutos kursą, yra fiksuota, o investicijų grąža Japonijoje turi kintamą struktūrą.

Nors yra keletas kitų galimybių apsidrausti nuo valiutos ir palūkanų normos rizikos, paprasčiausias ir efektyviausias būdas yra padaryti išvadą f l o a t i n g − f o r − f l o a t i n g (\displaystyle floating-for-Floating) apsikeitimas dviem valiutomis. Tokiu atveju įmonė lėšas pritraukia išleisdama dolerio obligacijas ir apsikeitimo sandoriais juos į JAV dolerius.

Dėl to ji

gauna kintamą palūkanų normą USD, atitinkančią jo išleistų obligacijų aptarnavimo išlaidas ir
moka kintamą JPY kursą, atitinkantį jos investicijų į jeną grąžą.

Fiksuotas-už-fiksuotas, 2 valiutos[ | ]

Šoninė P

moka (gauna) fiksuotą kursą užsienio valiuta A,
gauna (moka) fiksuotą kursą užsienio valiuta B laikotarpiui T metų.

Pavyzdžiui, mokate 1,6 % JPY tariamą sumą 1,2 milijardo jenų mainais į 5,36% USD už ekvivalentą tariamą sumą 10 mln. USD pagal pradinį 120 USDJPY FX kursą.

Kiti variantai [ | ]

Galimi ir kiti variantai, nors jie yra mažiau paplitę. Jie daugiausia skirti puikus obligacijų apsidraudimo, užtikrinant visišką palūkanų mokėjimų atitiktį – už obligacijas ir apsikeitimo sandorius. Dėl šių pasirinkimo sandorių gali būti sudaryti apsikeitimo sandoriai, kai pagrindinė suma sumokama vienu ar keliais mokėjimais, o ne įprastiniais apsikeitimo sandoriais, kai paprasčiausiai keičiamasi palūkanų srautais, pavyzdžiui, siekiant apdrausti kuponų panaikinimo sandorius.

Taikymas [ | ]

Palūkanų normų apsikeitimo sandoriai naudojami įvairiose investavimo strategijose. Jie yra populiarus apsidraudimo ir finansinių spekuliacijų įrankis.

Apsidraudimas [ | ]

Palūkanų normos fiksavimas pagal apsikeitimo sutartį leidžia apsidrausti nuo mažėjančių palūkanų normų.

Kita vertus, slankiąją koją gaunanti sandorio šalis gaus naudos iš mažesnės palūkanų normos.

Spekuliacija [ | ]

Dėl žemo įėjimo slenksčio į palūkanų normų apsikeitimo sandorių pozicijas jos yra populiarios tarp prekybininkų, kurie spekuliuoja palūkanų normų pokyčiais.

Taigi, užuot atidarius visavertę pagrindinio turto trumpąją poziciją, kurios kaina turėtų nukristi, prekiautojui pakanka sudaryti apsikeitimo sandorį, nustatantį palūkanų normą tam pačiam laikotarpiui.

Kainodara[ | ]

daugiau informacijos en:wiki Racionali kainodara

Fiksuotos dalies vertė apibrėžiama kaip dabartinė fiksuotų palūkanų mokėjimų vertė, žinoma sandorio sudarymo metu arba bet kuriuo jo egzistavimo metu.

PV fiksuotas = C × ∑ i = 1 M (P × ti T i × dfi) (\displaystyle PV_(\text(fiksuotas)) = C\times \sum _(i=1)^(M)(P\times (\frac (t_(i))(T_(i)))\times df_(i))) kur C (\displaystyle C)- apsikeitimo kursas M (\displaystyle M)- fiksuotų palūkanų mokėjimo laikotarpių skaičius, P (\displaystyle P) t i (\displaystyle t_(i)) i (\displaystyle i), T i (\displaystyle T_(i)) d f i (\displaystyle df_(i))- nuolaidos faktorius.

Apsikeitimo sandorio pradžioje žinomi tik būsimi palūkanų mokėjimai už fiksuotąją dalį. Būsimi LIBOR kursai nežinomi, todėl slankioji kojelė apskaičiuojama vienu iš dviejų būdų:

remiantis dabartine kintamų palūkanų mokėjimų verte, nustatyta sandorio metu (kaip nulinės atkarpos obligacija);

Pirmuoju metodu kiekvienas srautas diskontuojamas naudojant nulinę kupono normą. Jis taip pat naudoja rinkoje turimus kurso kreivės duomenis. Nulinės kupono normos naudojamos, nes jos generuoja tik vieną pinigų srautą – kaip ir mūsų skaičiavimo atveju. Taigi, palūkanų normos apsikeitimo sandoris yra traktuojamas kaip nulinės atkarpos obligacijų serija.

Antruoju būdu kiekvienas kintamų palūkanų mokėjimas apskaičiuojamas pagal atitinkamų mokėjimo datų išankstines palūkanų normas. Naudojant šias normas, mokama daugybė palūkanų.

Dėl to apsikeitimo plaukiojančios dalies kaina pagal FRA metodą apskaičiuojama taip:

PV float = ∑ j = 1 N (P × fj × tj T j × dfj) (\displaystyle PV_(\text(float))=\sum _(j=1)^(N)(P\times f_(j) )\times (\frac (t_(j))(T_(j)))\times df_(j))) kur N (\displaystyle N)- kintamų palūkanų mokėjimų skaičius, f j (\displaystyle f_(j))- išankstinių palūkanų norma, P (\displaystyle P)- nominalioji sandorio suma, t j (\displaystyle t_(j))- dienų skaičius procentiniame laikotarpyje j (\displaystyle j), T j (\displaystyle T_(j))- valiutos finansinė bazė pagal susitarimą ir d f j (\displaystyle df_(j))- nuolaidos faktorius. Nuolaidos koeficientas visada prasideda nuo 1.

Koeficientas apskaičiuojamas taip.

Apsikeitimo sandoriai tarptautinėse finansų rinkose naudojami beveik 30 metų. Įvairiose situacijose šis išvestinis vertybinis popierius sukuria pasitikėjimą jo naudojimu ir ekonominėje literatūroje jo apibrėžimai interpretuojami įvairiai (8.2 pav.).

Apsikeitimo sutartys(iš anglų kalbos Swap - mainai), kaip išvestinių finansinių priemonių rūšis, tarptautinėse rinkose naudojama nuo devintojo dešimtmečio pradžios. Pirmą kartą valiutos apsikeitimas buvo sukurtas Londone 1979 m., tačiau nebuvo plačiai naudojamas. Atkreipia dėmesį į šios rūšies išvestines finansines priemones valiutos apsikeitimo sutartis, kurios dalyviais tapo „Salomon Brothers“, Pasaulio bankas ir IBM (1981). Būtent aukšta šio apsikeitimo dalyvių reputacija suteikė ilgalaikį pasitikėjimą tokio tipo išvestinėmis finansinėmis priemonėmis.

1982 metais atsirado naujo tipo kontraktai – ateities sandorių opcionai. Tai buvo iždo obligacijų ateities sandorių opcionai. Šiais metais buvo sudaryti ir pirmieji apsikeitimo sandoriai – sandoriai, kurie smarkiai skyrėsi nuo kitų išvestinių finansinių priemonių ir vėliau užėmė lyderio poziciją ateities sandorių rinkoje. Apsikeitimo sandoriai grindžiami tam tikromis savybėmis pasižyminčio pinigų srauto pasikeitimu į pinigų srautą su kitomis savybėmis. Vienas iš pirmųjų oficialiai paminėtų apsikeitimo sandorių buvo susijęs su šia emisija 1982 m. „Deutsche Bank“ 7 metų trukmės euroobligacijų, kurių bendra suma siekia 300 mln. USD. 1991 m. buvo sudaryti apsikeitimo sandoriai už 4500 mlrd. JAV dolerių, o tai sudarė pusę pasaulyje išleistų akcijų vertės ir trečdalį neapmokėtų obligacijų vertės. Iki šiol apsikeitimo sandorių rinka aplenkė visas kitas išvestinių finansinių priemonių rinkas kartu paėmus.

Apsikeitimo sandoriai sudaromi nuo kelerių metų iki dešimčių metų, siekiant pašalinti valiutos ar palūkanų normos riziką, taip pat arbitražo tikslais. Apsikeitimo sandoriuose dažnai dalyvauja finansiniai tarpininkai – komerciniai bankai. Jie veikia kaip sutarties sąlygų įvykdymo garantai, prisiimdami nemokėjimo ir valiutos riziką. Tokiu atveju jie tampa trečiąja sutarties šalimi ir gauna atlygį.

Pagrindinis apsikeitimo bruožas yra abipusė nauda, kai mainų operacijų dėka abi šalys pasiekia sau užsibrėžtą tikslą. Apsikeitimo sandoriai sudaromi, kai potencialūs dalyviai ketina pasinaudoti kitos šalies galimybėmis, kurių jie patys neturi. Taigi apsikeitimo sandoris turi naudos abu dalyviai, nei vienas iš jų nepralaimi ir nelaimi, o tai leidžia sumažinti apsikeitimo operacijos kainą. Apsikeitimo sandoriai yra palyginti nebrangios rizikos apsidraudimo priemonės, o suinteresuotoji šalis už operaciją moka apie 1% komisinį mokestį nuo sandorio sumos.

Yra įvairių apsikeitimo tipai:

paprastas- standartinis apsikeitimo sandoris, sudarytas tarp dviejų partnerių, nenumato jokių papildomų sąlygų;

amortizuojantis- sudaryta tarp dviejų partnerių, kurių numatoma suma tolygiai mažėja artėjant sandorio pabaigos datai;

auga- apsikeitimo sandoris, kurio numatoma suma didėja tolygiai;

kompleksinis (struktūrizuotas)- apsikeitimo sandoris, kuriame dalyvauja kelios šalys ir kelios valiutos;

aktyvus- keičia turto palūkanų normos tipą

pasyvus- keičia įsipareigojimo palūkanų normos rūšį;

Persiųsti– baigta šiandien, bet prasidės po tam tikro laiko. Taip pat yra ir kitų apsikeitimo būdų, tačiau jie neįvyksta taip dažnai.

Apsikeitimo sandorių rinkoje pagrindinis vaidmuo tenka palūkanų normų ir valiutų apsikeitimo sandoriams, kurie praktikoje dažnai sujungiami į vieną sandorį.

=> Palūkanų normos apsikeitimo sutartis - yra dviejų sandorio šalių susitarimas pakeisti tam tikros sumos palūkanų mokėjimus, siekiant sumažinti skolinimosi išlaidas. Sutartis sudaroma nebiržinėje rinkoje tarp finansų ir kredito įstaigų už bazinę sumą, nuo kurios skaičiuojama palūkanų norma. Pasibaigus terminui, rodomas likutis: vienam iš dalyvių jis teigiamas, antrajam – neigiamas.

Palūkanų normų apsikeitimo sandoriai naudojami tokiems tikslai:

1) pritraukti lėšų fiksuota palūkanų norma, kai patekti į obligacijų rinkas neįmanoma. Turėdama pakankamą kreditingumą, įmonė ima paskolą su kintama palūkanų norma, o vėliau ją iškeičia į fiksuotą palūkanų normą. Dėl to lėšas įmonė pritraukia fiksuotu procentu;

2) lėšų pritraukimas mažesne nei šiuo metu susiklosčiusi obligacijų rinkoje ar kreditų rinkoje. Dėl apsikeitimo sandorio labai kreditingas skolininkas pritraukia lėšų kintama palūkanų norma, mažesne nei jam siūlo bankai. Mažo kreditingumo skolininkas skolinasi lėšas už fiksuotą palūkanų normą, kuri, atsižvelgiant į jo kreditingumą, vargu ar būtų įmanoma arba būtų didesnė;

3) įsipareigojimų ar turto portfelio pertvarkymas nepritraukiant naujų lėšų.Šiuo atveju apsikeitimo sandorių pagalba pasikeičia santykis tarp įsipareigojimų ar turto su kintamomis ir fiksuotomis palūkanų normomis dalių.

Dažniausiai palūkanų normos apsikeitimo sandoris naudojamas fiksuotą palūkanų normą pakeičiant kintama, o rečiau keičiant vieną kintamą palūkanų normą kita.

Sudarydami apsikeitimo sandorius dalyviai vadovaujasi vieningais tarptautiniais ir nacionaliniais standartais bei taisyklėmis. Sutartys sudaromos ne pagal kiekvieną apsikeitimo sandorį, šalys pasirašo vieną sutartį, kuri reglamentuoja visus tolesnius jų santykius vykdant apsikeitimo operacijas. Apsikeitimo sutartys sudaromos telefonu. Nebūtina, kad palūkanų mokėjimai sutaptų laiku. Pavyzdžiui, viena šalis gali mokėti kas mėnesį, o kita šalis gali mokėti kas ketvirtį. Minimali apsikeitimo sandorių apimtis yra 5 mln. USD.

Išskirkite du palūkanų normų apsikeitimo sandorių rūšys:

1) švarus (paprastas arba vanilinis) - partnerių susitarimas dėl palūkaninių įsipareigojimų su fiksuotu kursu keitimo į įsipareigojimus su kintamu. Apsikeitimo mokėjimai atliekami palūkanų normų skirtumo suma, o ne pačių palūkanų normų suma. Palūkanų normos apsikeitimas nėra paskolos sutartis. Kiekvienas apsikeitimo sandoryje dalyvaujantis skolininkas vykdo įsipareigojimus savo kreditoriui, mokėdamas palūkanas ir pagrindinę sumą;

2) baziniai apsikeitimo sandoriai - sandoriai tarp dalyvių dėl kintamos skolos palūkanų normos, apskaičiuotos vienu pagrindu, keitimo į kintamą palūkanų normą, apskaičiuotą kitu pagrindu; dėl to kintamoji palūkanų norma pakeičiama į kintamą, tačiau apskaičiuojama pagal kitokią bazinę palūkanų normą.

=> Valiutos keitimas arba apsikeitimo sandoris su įvairių valiutų kursais - tai susitarimas, kurio pagrindas yra palūkanų mokėjimų ir nominalios vertės viena valiuta keitimas į palūkanų mokėjimus ir nominalią vertę kita valiuta.

Kadangi valiutos apsikeitimo sandoris susideda iš įvairių pinigų srautų pirkimo ir pardavimo ateityje, jį galima laikyti išankstinio sandorio rūšimi.

Valiutos apsikeitimo sandoriai naudojami:

Valdyti valiutos ir palūkanų normų riziką;

Rinkos dalyviai – gauti prieigą prie norimos valiutos reikiamu kursu;

Bankai – subalansuoti savo valiutos poziciją;

Išnaudoti savo santykinį pranašumą tam tikros valiutos rinkoje.

Apsikeitimo sandoriai gali būti vertinami kaip išankstinių sutarčių paketas, tačiau, skirtingai nei išankstiniai sandoriai, apsikeitimo sandoriai yra ilgesnės trukmės sutartys, kurių terminas svyruoja nuo 2 iki 15 metų. Apsikeitimo sandoriai yra likvidesni nei išankstiniai sandoriai, ypač jei tai ilgalaikiai išankstiniai sandoriai.

Palyginti su kitomis išvestinėmis finansinėmis priemonėmis, apsikeitimo sandoriai turi keletą privalumų:

Abi sutarties šalys gauna galimybę pasiekti užsibrėžtą tikslą: apsidrausti nuo rizikos arba sumažinti lėšų pritraukimo kaštus;

Apsikeitimo sandorių kaina yra ženkliai mažesnė nei kitų apsidraudimo priemonių, tokių kaip opcionai, savikaina, be to, abipusiu susitarimu, komisiniai už apsikeitimo sandorius iš viso gali būti neskaičiuojami;

Sandoriai sudaromi bet kokiai pagrindinei priemonei ir laikotarpiui;

Apsikeitimo sandorių rinka yra gerai išvystyta, todėl apsikeitimo sandorių sudarymo procedūra yra lengvai įgyvendinama, sąlygos dažniausiai aptariamos telefonu;

Galimybė anksti pasitraukti iš apsikeitimo sandorių keliais būdais: sudaryti atvirkštinius apsikeitimo sandorius, kai nauja sutartis kompensuoja esamos sutarties poveikį; pasirašant sutartį galima numatyti jo galiojimo nutraukimo atvejus, kurie leidžia kiekvienai iš šalių už tam tikrą mokestį nutraukti sutartį;

Sumažinus tokio pobūdžio sandorio riziką, vienai iš šalių įsipareigojimų nevykdymo atveju kitos šalies nuostoliai apsiriboja sutartiniais palūkanų mokėjimais ar valiutų kurso skirtumais, o ne pagrindinės skolos sumos grąžinimu.

Tačiau apsikeitimo sandoriai turi tam tikrų trūkumų, tarp kurių yra kredito rizika, nors ir nedidelė. Jei sutartis sudaroma su sąlyga, kad sumos bus keičiamos realiai, rizika žymiai padidėja. Kadangi apsikeitimo sandoriai yra ilgalaikės išvestinės finansinės priemonės, rizikos lygis sutarties galiojimo metu nuolat kinta ir reikalauja nuolatinio stebėjimo. Kredito rizikai sumažinti naudojamos trečiųjų šalių garantijos, rezerviniai akredityvai, užstatas ar kitos užstato formos. Tuo pačiu tikslu apsikeitimo sandoriai gali būti sudaromi padedant tarpininkams, kurie veikia kaip kliringo namai ir garantuoja visų sutarties sąlygų įvykdymą.

Nauja apsikeitimo sutarčių forma yra apsikeitimo sandoriais yra keitimo galimybė. Jie suteikia teisę vienai ar abiem šalims jos galiojimo laikotarpiu daryti kai kuriuos sutarties pakeitimus ar naujas sąlygas. Apskritai apsikeitimo sandorių rinka šiuo metu vystosi sparčiausiai ir pastaruosius dešimt metų užėmė pirmaujančią poziciją išvestinių finansinių priemonių rinkos struktūroje. Tai labai palengvina šių išvestinių finansinių priemonių lankstumas ir beveik neribotos galimybės kurti naujas priemones, pagrįstas apsikeitimo sandoriais.

KAM kitų rūšių išvestiniai vertybiniai popieriai susieti:

* Saugumo sertifikatas;

Jei depozitoriumo pakvitavimai gali būti pagrindinis vertybinis popierius išorinėse akcijų rinkose, tai vidinėje akcijų rinkoje tokią funkciją atlieka vertybinio popieriaus sertifikatas. Sertifikatas- tai dokumentas, patvirtinantis konkretų faktą (pavyzdžiui, gaminio kokybės sertifikatas). Jei akcija yra dokumentais pagrįsta investicija į bendrovės įstatinį kapitalą, tai akcijų sertifikatas yra dokumentais patvirtintas investicijos į įstatinį kapitalą patvirtinimas.

Akcijų (obligacijų) sertifikatas - tai dokumentas, patvirtinantis nuosavybės teisę į atitinkamus vertybinius popierius, taip pat teisę turėti ir disponuoti vienu ar daugiau vienos emisijos (serijos) vertybinių popierių.

Įsakymas, arba pasirašymo liudijimas, suteikiantis jo turėtojams teisę nustatytu laiku už nurodytą kainą įsigyti (pasirašyti) papildomų vertybinių popierių.

Varanto užduotis – sudominti potencialius investuotojus įsigyti naujų emisijų akcijų. Pavedimas išduodamas kartu su pagrindiniu vertybiniu popieriumi, tačiau gali turėti nepriklausomą apyvartą, kursą ir kitas vertybiniams popieriams būdingas investavimo savybes. Dažniausiai orderis išduodamas nuo vienerių iki kelerių metų. Žinoma, tai yra registruotas popierius. Varantas skiriasi nuo varanto arba opciono sertifikato. Taigi orderis suteikia teisę vieną vertybinį popierių iškeisti į kitą; Opcionas suteikia teisę pirkti ir parduoti. Užsakymo atveju tai tik pirkimas (prenumerata).

Kuponas - tai yra vertybinio popieriaus nuplėšiama (nupjaustoma) dalis, suteikianti teisę gauti pajamas (palūkanas), dividendus nuo jų joje nustatytais terminais. Dažniausiai kuponas yra obligacijos atributas, kuris šiuo atveju vadinamas kuponu. Nepriklausomai nuo to, ar kuponas tam tikroje šalyje pripažįstamas vertybiniais popieriais, ar ne, jis turi būti identifikuotas su pagrindine obligacija. Norėdami tai padaryti, jame turi būti nurodyta: emitento pavadinimas, obligacijos pavadinimas, obligacijos ir kupono numeris, kupono suma ir galiojimas bei, jei reikia, mokėjimo agento (banko) pavadinimas. . Galimos ir kitos smulkmenos. Paprastai kuponai išduodami pareikštiniam asmeniui, net jei pagrindinis vertybinis popierius yra registruotas. Kuponas pridedamas prie obligacijos ir galioja kaip komplektas su juo. Tačiau jis gali egzistuoti už pagrindinio popieriaus ribų kaip priedas prie jo. Tokiu atveju jis gali būti apyvartoje, turėti kursą ir gali būti oficialiai pripažintas vertybiniu popieriumi.

KAM surogatas formų vertingų popierių taip pat apima:

Loterijos bilietai, draudimo polisai;

Privalomi pinigų pakaitalai (kvitai, kontroliniai pardavimo kvitai, pašto ženklai, kuponai)

Rektos popieriai (testamentas, notaro vykdomasis įrašas, arbitražo ar teismo sprendimas) ir kt.

Struktūra

A moka fiksuotą įkainį B (A gauna kintamą kursą)
B naudai moka kintamą palūkanų normą A (B gauna fiksuotą tarifą).

Verta atkreipti dėmesį į tai, kad:

tarp šalių nesikeičia pagrindine suma ir tai
palūkanų normos taikomos „tariamai“ (t. y. menamai) pagrindinei sumai.
palūkanos sumokamos ne visos, o tarp šalių užskaitomos, o po to sumokamas užskaitos likutis.

(LIBOR + 1, 50%) + 8 ,65% − (LIBOR + 0, 70%) = 9 ,45% (\displaystyle (LIBOR+1,50\%)+8,65\%-(LIBOR+0 ,70\% )=9,45\%), tinklas.

Fiksuota norma (šiame pavyzdyje 8,65%) vadinama apsikeitimo kursas.

Tipai

Kaip nereceptinė priemonė, IRS sandoriai gali būti sudaromi įvairiomis sąlygomis, siekiant patenkinti konkrečius sandorio šalių poreikius.

Dažniausi yra mainų sandoriai:

Fiksuotas plaukiojantis, viena valiuta

Šoninė V

A ir
A, indeksuotas pagal kreivę X už tariamą sumą N laikotarpiui T metų.

(realiai pervedimas iš A į B (arba atvirkščiai – priklauso nuo to, kieno mokėjimas didesnis) likučio suma (užskaita) – „mokėjimų“ skirtumas)

Pavyzdžiui, mokate fiksuotą 5,32 % dydžio mėnesinį tarifą mainais į 1 mln. USD Libor, taip pat kas mėnesį už tariamą sumą 1 milijonas dolerių per 3 metus.

Keitimui naudojami apsikeitimo sandoriai ta pačia valiuta

turtas / įsipareigojimai su fiksuota palūkanų norma
kintamos palūkanų normos turtas / įsipareigojimai ir atvirkščiai.

Pavyzdžiui, jei įmonė turi

10 mln. USD investicija su 1 mln. USD pajamingumu Libor + 25 bp su mėnesiniais nustatymais ir mokėjimais

ji gali sudaryti sutartį su mokesčių inspekcija

Anot jo, ji:

mokėti kintamą palūkanų normą 1 mln. USD Libor + 25 bp
gauti fiksuotą 5,5 proc.
taip fiksuojant 20 bp pelną.

Fiksuotas plaukiojantis, 2 valiutos

Šoninė P

moka (gauna) fiksuotą kursą užsienio valiuta A ir
gauna (moka) kintamą kursą užsienio valiuta B, indeksuotas pagal kreivę X už tariamą sumą N laikotarpiui T metų.

nustatymo data ir
apsikeitimo sandorio pradžios data (jei apsikeitimo pradžios data prasideda tolimoje ateityje, palyginti su sandorio data).

Sukeitimai F i x e d − f o r − f l o a t i n g (\displaystyle Fixed-for-Floating) keitimui naudojamos 2 valiutos

turtas / įsipareigojimai su fiksuotu kursu viena valiuta per
turtas / įsipareigojimai, kurių kursas kintamas kita valiuta ir atvirkščiai.

Pavyzdžiui, jei įmonė

Tai turi
- paskola su fiksuota 5,3% palūkanų norma už 10 mln. USD su mėnesinėmis palūkanomis ir
- 1,2 mlrd. JPY investicija su 1 mln. JPY Libor + 50 bp pajamingumu su mėnesiniais fiksavimo ir mokėjimų
nori fiksuoti pajamas JAV doleriais, tikėdamasis to
- JPY 1M Libor kris arba
- USDJPY kils (jenos vertė dolerio atžvilgiu kris)

ji gali susitarti f i x e d − f o r − f l o a t i n g (\displaystyle fiksuotas plaukiojantis) IRS dviem valiutomis, kuriomis ji bus:

mokėti kintamą palūkanų normą JPY 1M Libor + 50bp
gauti fiksuotą 5,6 USD tarifą
taip fiksuojant 30 bp pelną nuo palūkanų normos ir valiutos pozicijos.

Plaukiojantis-For-Floating, viena valiuta

Šoninė P

A, indeksuotas pagal kreivę X
gauna (moka) kintamą kursą užsienio valiuta A, indeksuotas pagal kreivę Y už tariamą sumą N laikotarpiui T metų.

apsikeitimo sandoriai naudojami siekiant apsidrausti nuo dviejų indeksų skirtumo padidėjimo ar susiaurėjimo arba spekuliuoti nuo jo.

Pavyzdžiui, jei įmonė

Jei įmonė

ji gali sudaryti IRS sutartį viena valiuta, kuria ji, pavyzdžiui:

mokėti kintamą kursą JPY TIBOR + 30 bps
gauti kintamą kursą JPY LIBOR + 35 bps,
taip užfiksuojama 35 bp palūkanų normos grąža, o ne dabartinė 40 bp skirtumo ir indekso rizika. 5 bp skirtumo prigimtis yra apsikeitimo kaina, kurią sudaro
1. rinkos lūkesčiai dėl skirtumo tarp indeksų pokyčių ir
2. kainos pasiūlymas/pasiūlymas, kuris yra apsikeitimo sandorio pardavėjo komisinis atlyginimas

F l o a t i n g − f o r − f l o a t i n g (\displaystyle Floating-for-Floating) apsikeitimo sandoriai taip pat naudojami naudojant tą patį indeksą, bet

su skirtingomis palūkanų mokėjimo datomis arba
naudojant skirtingas darbo dienų apibrėžimo taisykles.

Šiais apsikeitimo sandoriais spekuliantai praktiškai nenaudoja, tačiau jie svarbūs turto ir įsipareigojimų valdymui. Pavyzdys yra 3M LIBOR apsikeitimas,

mokėtinas ankstesnis ne darbo dienos suvažiavimas, kas ketvirtį pagal JAJO taisyklę (t.y. sausio, balandžio, liepos, spalio mėn.) 30 d., prieš
FMAN (t. y. vasario, gegužės, rugpjūčio, lapkričio mėn.) 28 d modifikuotas toliau.

Floating-For-Floating, 2 valiutos

Šoninė P

sumoka (gauna) kintamą kursą užsienio valiuta A, indeksuotas pagal kreivę X
gauna (moka) kintamą kursą užsienio valiuta B, indeksuotas pagal kreivę Y už tariamą sumą N pradiniu termino valiutos kursu T metų.

tinkama obligacijų emisijos draudimo programa Japonijoje ir
atlikti pažangias iždo funkcijas Japonijoje

FX rizika. Jei USDJPY pakils iki obligacijų išpirkimo datos, tada, kai įmonė konvertuos jenas į dolerius, kad apmokėtų skolą už obligacijas, ji gaus mažiau dolerių ir atitinkamai patirs valiutos keitimo nuostolių.
USD ir JPY palūkanų rizika. Jei jenos kursai kris, tai bendrovės investicijų grąža Japonijoje gali kristi – tai sukuria palūkanų normos riziką.

Dėl to ji

gauna kintamą palūkanų normą USD, atitinkančią jo išleistų obligacijų aptarnavimo išlaidas ir
moka kintamą JPY kursą, atitinkantį jos investicijų į jeną grąžą.

Fiksuotas-už-fiksuotas, 2 valiutos

Šoninė P

moka (gauna) fiksuotą kursą užsienio valiuta A,
gauna (moka) fiksuotą kursą užsienio valiuta B laikotarpiui T metų.

Pavyzdžiui, mokate 1,6 % JPY tariamą sumą 1,2 milijardo jenų mainais į 5,36% USD už ekvivalentą tariamą sumą 10 mln. USD pagal pradinį 120 USDJPY FX kursą.

Kiti variantai

Taikymas

Palūkanų normų apsikeitimo sandoriai naudojami įvairiose investavimo strategijose. Jie yra populiarus apsidraudimo ir finansinių spekuliacijų įrankis.

Apsidraudimas

Palūkanų normos fiksavimas pagal apsikeitimo sutartį leidžia apsidrausti nuo mažėjančių palūkanų normų.

Kita vertus, slankiąją koją gaunanti sandorio šalis gaus naudos iš mažesnės palūkanų normos.

Spekuliacija

Dėl žemo įėjimo slenksčio į palūkanų normų apsikeitimo sandorių pozicijas jos yra populiarios tarp prekybininkų, kurie spekuliuoja palūkanų normų pokyčiais.

Kainodara

daugiau informacijos en:wiki Racionali kainodara

Fiksuotos dalies vertė apibrėžiama kaip dabartinė fiksuotų palūkanų mokėjimų vertė, žinoma sandorio sudarymo metu arba bet kuriuo jo egzistavimo metu.

Apsikeitimo sandorio pradžioje žinomi tik būsimi palūkanų mokėjimai už fiksuotąją dalį. Būsimi LIBOR kursai nežinomi, todėl slankioji kojelė apskaičiuojama vienu iš dviejų būdų:

remiantis dabartine kintamų palūkanų mokėjimų verte, nustatyta sandorio metu (kaip nulinės atkarpos obligacija);

Antruoju būdu kiekvienas kintamų palūkanų mokėjimas apskaičiuojamas pagal atitinkamų mokėjimo datų išankstines palūkanų normas. Naudojant šias normas, mokama daugybė palūkanų.

Dėl to apsikeitimo plaukiojančios dalies kaina pagal FRA metodą apskaičiuojama taip:

Koeficientas apskaičiuojamas taip:

df C einamasis periodas = df Ankstesnis periodas )\times YearFraction))).

Pagal apsikeitimo sandorį kotiruojama fiksuota palūkanų norma – norma, kuri suteikia fiksuotų pinigų srautų dabartinę vertę, lygią kintamų palūkanų srautų dabartinei vertei, skaičiuojant pagal atsiskaitymo dieną galiojančias išankstines palūkanų normas:

C = PV float ∑ i = 1 M (P × ti T i × dfi) (\displaystyle C=(\frac (PV_(\text(float)))(\sum _(i=1)^(M)( P\times (\frac (t_(i))(T_(i)))\times df_(i)))))

Sandorio sudarymo momentu nė viena iš sutarties šalių neturi pranašumų mainų dalių verte, tai yra:

P V fiksuotas = P V float (\displaystyle PV_(\tekstas(fiksuotas))=PV_(\text(float)))

Taigi sandorio sudarymo metu tarp šalių nėra mokėjimų.

Per sandorio galiojimo laikotarpį apsikeitimo sandoriui įvertinti taikoma ta pati kainodaros technika, tačiau kadangi išankstinių sandorių kursai laikui bėgant keičiasi, tikroji vertė ( P V (\displaystyle PV)) apsikeitimo slankioji kojelė skirsis nuo fiksuotos fiksuotos kojos.

Todėl apsikeitimo sandoris iš vienos pusės taps įsipareigojimu, o iš kitos – reikalavimu, priklausomai nuo to, kokia kryptimi keičiasi palūkanų normos.

Rizikos

Palūkanų normos apsikeitimo pozicija apima palūkanų ir kredito riziką sutarties šalims.

Literatūra

Johnas C. Hullas. Opcionai, ateities sandoriai ir kitos išvestinės priemonės = Opcionai, ateities sandoriai ir kitos išvestinės priemonės. - 6-asis leidimas. - M.: "Williams", 2007. - S. 1056. - ISBN 0-13-149908-4.

Beveik bet kurios finansų rinkos dalyviams tenka susidurti su pagrindinės priemonės kainos svyravimais, kurie labai paveikia jų naudojamas išvestines priemones. Taigi:

tarptautinės korporacijos, dalyvaujančios dideliuose investiciniuose projektuose, susiduria su ilgalaikio skolinimosi palūkanų normų svyravimais; organizacijos, užsiimančios prekių ir paslaugų eksportu ir importu, susiduria su valiutų kursų svyravimais; oro linijos susiduria su besikeičiančiomis degalų kainomis; akcijų indeksų kilimas ir kritimas yra labai didelis fondų valdytojams ir instituciniams investuotojams.

Rinkos dalyviai nuolat ieško būdų, kaip sumažinti su investicijomis susijusią finansinę riziką. Jie apdraudžia savo pozicijas nuo nepalankių kainų ir bando apsidrausti nuo sandorių, ypač ilgalaikių, prisiimdami finansinę riziką, kad gautų pelno.

Yra keletas išvestinių finansinių priemonių, kurias rinkos dalyviai gali naudoti kaip finansinės rizikos valdymo priemones, pavyzdžiui, pasirinkimo sandoriai ir ateities sandoriai. Tačiau daugelis iš jų turi reikšmingą trūkumą. Kadangi jos yra biržoje prekiaujamos priemonės, jos negali suteikti vartotojams reikalingo lankstumo.

Apsikeitimo sandoris yra ne biržos rizikos mainų produktas, atitinkantis daugelio rinkos dalyvių poreikius. Kas yra apsikeitimas?

Kitaip tariant, apsikeitimo sandoris yra ne biržos sandoris tarp dviejų šalių, kurių viena įsipareigoja atlikti mokėjimą kitai.Antroji šalis dažniausiai taip pat įsipareigoja vienu metu atlikti mokėjimą pirmosios šalies naudai. Šalių mokėjimų dydžiai apskaičiuojami pagal skirtingas formules, mokėjimai atliekami ateities datomis pagal sutartą grafiką.

Aukščiau aprašytas apsikeitimas vadinamas paprastu (paprasta vanilė) - jame nėra specialių sąlygų ir jis yra paprastas tiek savo esme, tiek veikimu.

Apsikeitimo sutartys buvo naudojamos ir anksčiau, tačiau realiai jas pradėti naudoti tik devintojo dešimtmečio pradžioje.

Skyriaus pradžioje buvo įvardintos keturios rinkos dalyvių grupės, kurios prisiima finansinę riziką. Būtent jie lėmė keturių pagrindinių apsikeitimo sandorių tipų atsiradimą, kurie svarstysime toliau:

palūkanų normų apsikeitimo sandoriai (Interest Rate Swap – IRS);

valiutos ir palūkanų apsikeitimo sandoriai (valiutų apsikeitimo sandoriai), kurių nereikėtų painioti su valiutų apsikeitimo sandoriais (FX swap);

prekių apsikeitimo sandoriai;

akcijų apsikeitimo sandoriai.

Apsikeitimo sandoriai gali apimti mokėjimus fiksuotomis arba kintamomis palūkanų normomis. palūkanų normos išlieka tos pačios, pavyzdžiui, obligacijų atkarpos normos, o kintamos palūkanų normos yra susietos su tam tikru indeksu arba lyginamuoju kursu, pavyzdžiui, S&P 500 arba LIBOR. Žemiau esančioje lentelėje parodyta, kokius mokėjimus gali atlikti kiekvienos rūšies apsikeitimo sandorio dalyviai.

	Šalies A mokėjimai pagrįsti:	B šalies mokėjimai pagrįsti:
Procentas	Fiksuota arba kintama palūkanų norma	Fiksuotos arba kintamos palūkanos
Valiutos palūkanų norma	Palūkanų norma už vieną valiutą	Palūkanų norma už kitą valiutą
Prekė		Fiksuotas kursas, kintamas kursas arba valiutos kursas
Atsargos	akcijų rinkos grąžos	Fiksuota arba kintama palūkanų norma, kito akcijų indekso grąža

Tai yra konfidencialiai sudaryti ne biržos sandoriai, kurie yra lygiaverčiai išankstinių sandorių serijai ta pačia kaina.

Kadangi apsikeitimo sandorių sąlygos yra sutartinės, jie gali būti beveik bet kokiu laikotarpiu, tačiau dažniausiai tai neviršija 10 metų. Ilgi išpirkimo terminai yra aiškus apsikeitimo sandorių pranašumas, palyginti su pasirinkimo sandoriais ar ateities sandoriais, kurių galiojimo laikas yra palyginti trumpas. Pavyzdžiui, oro linijų bendrovei, norinčiai apsidrausti nuo orlaivių degalų kainos dvejus metus, reikėtų bent aštuonių ateities sandorių juostos, kuri pakeistų vieną dvejų metų trukmės apsikeitimo sandorį. Apsikeitimo sandorių naudojimas gali būti daug efektyvesnis tiek sąnaudų, tiek laiko atžvilgiu.

Kol deramasi dėl apsikeitimo sandorių sąlygų, yra dvi profesinės sąjungos, kurios leidžia apsikeitimo sandorių standartus. Tai:

Britų bankininkų asociacija (Britų bankininkų asociacija – BBA);

Tarptautiniai apsikeitimo sandorių pardavėjai (Tarptautinė apsikeitimo sandorių ir išvestinių priemonių asociacija – ISDA). ISDA buvo įkurta 1985 m. kaip pasaulinė prekybos asociacija, vienijanti nebiržinių palūkanų normų, valiutų palūkanų normų, prekių ir akcijų apsikeitimo sandorius ir susijusius instrumentus, įskaitant palūkanų normos pasirinkimo sandorius ir apsikeitimo sandorius – apsikeitimo sandorių pasirinkimo sandorius, rinkos dalyvių. Reuters – ISDA.

Apsikeitimo sandoriai visada vaidino svarbų vaidmenį išvestinių finansinių priemonių rinkose. Šiuo metu jie plačiai naudojami šiems tikslams.

rizika, susijusi su:

palūkanų normos; Valiutų kursai; prekių kainos; investicijos į akcijas; kitų tipų pagrindinių instrumentų.

apsikeitimo sandorių pirkimas ir pardavimas.

Kai kurie apsikeitimo sandorių pranašumai yra išvardyti žemiau.

Finansavimo išlaidų mažinimas. Apsikeitimo sandoriai atveria rinkas, kurios šiaip rinkos dalyviams nepasiekiamos, leidžia, pavyzdžiui, skolintis užsienio valiuta už vietinei valiutai nustatytą palūkanų normą.

Lankstumas. Nebiržinis apsikeitimo sandorių pobūdis suteikia neribotas galimybes sudaryti abiem šalims tinkamas sutartis.

Vienalaikis sandoris. Viena ne biržos apsikeitimo sutartis gali būti savavališkai ilga, paprastai iki 10 metų. tokiems laikotarpiams gali prireikti naudoti keletą trumpesnių terminų išvestinių finansinių priemonių, taigi, papildomų išlaidų ir organizacinių pastangų.

. Apsikeitimo sandoriai naudojami valiutos keitimo rizikai, taip pat draudimui nuo rinkos rizikos.

Apsikeitimo sandorių trūkumai apima standartinių sąlygų nebuvimą, taip pat tai, kad jie negali būti naudojami kitiems finansiniams tikslams – jie nėra apyvartiniai. Be to, apsikeitimo sandorių naudojimas yra susijęs su kredito rizika. Pasirinkimo sandorių ir ateities sandorių sandorio šalis yra tarpuskaita, kuri garantuoja, kad apsikeitimo sandoris yra susijęs su sandorio šalių įsipareigojimų nevykdymo rizika. Kyla klausimas, ar sandorio šalys galės laiku atlikti mokėjimus? Galų gale, net kai vienas nesumoka palūkanų, kitas vis tiek turi mokėti palūkanas už apsikeitimo sandorio pagrindinę paskolą. Kaip ir su kitomis išvestinėmis finansinėmis priemonėmis, vis dar yra rinkos, teisinės ir veiklos rizikos, į kurias reikia atsižvelgti sudarant apsikeitimo sandorį.

Žemiau esančioje lentelėje pateikiami pagrindiniai ateities/opciono sutarčių ir apsikeitimo sandorių skirtumai.

Taigi apsikeitimo sandorių rinka tradiciškai siejama su:

finansinės naudos, kurią turi vienas žaidėjas vienoje rinkoje, pakeitimas kito žaidėjo kitoje rinkoje lygiaverte nauda

Galutinis mokėjimų keitimas pagal apsikeitimo sandorį yra susijęs su abiejų susitarimo šalių nauda.

Kaip apsikeitimo sandoriai taikomi praktiškai?

Palūkanų normų apsikeitimo sandoriai

Nors kitų rūšių apsikeitimo sandoriai rinkoje pasirodė likus mažiausiai dešimtmečiui iki palūkanų normų apsikeitimo sandorių, tačiau šiuo metu būtent pastarieji yra labiausiai paplitę ir svarbiausi.

Palūkanų normos apsikeitimo sandoris yra šalių susitarimas atlikti tam tikrus mokėjimus viena kitai sutartomis datomis iki konfiskavimo laikotarpio pabaigos. Kiekvienos šalies palūkanų mokėjimų dydis apskaičiuojamas pagal skirtingas formules, remiantis sąlygine sutarties pagrindine suma.

Palūkanų normos apsikeitimo sandoriuose sąlyginė pagrindinė suma retai keičia savininką – ji naudojama tik kaip pagrindas apskaičiuojant mokėjimų sumą.

Iš esmės tai reiškia, kad šalys keičia skolos ar investicijos palūkanų mokėjimo pagrindus, nekeisdamos pagrindinės paskolos ar investicijos nominalios sumos. Svarbu pažymėti, kad palūkanos mokamos ta pačia valiuta.

Fiksuotas

plaukiojantis

Kaip matysite toliau, apsikeitimo sandoris leidžia XYZ ir AYZ sumažinti savo palūkanų mokėjimus. Tokiu atveju pagrindinių sumų keitimas neįvyksta; 50 mln. USD rodoma tik kaip sąlyginė pagrindinė suma, nuo kurios kaupiamos palūkanos.

Tiek XYZ, tiek AYZ gauna lėšas jiems prieinamomis sąlygomis ir keičiasi palūkanų mokėjimais. XYZ gauna paskolą su kintama palūkanų norma LIBOR + 1%, o AYZ - fiksuota 8,25% palūkanų norma. Taigi abi institucijos sudaro 5 metų trukmės fiksuotos arba kintamos palūkanų normos apsikeitimo sandorį.

Praktiškai suėjus terminui mokamas tik vienas mokėjimas. Sumokamas tik grynasis skirtumas tarp mokėjimų atitinkama valiuta. Būtent dėl šios priežasties palūkanų normų apsikeitimo sandoriai dažnai vadinami sandoriais dėl skirtumų.

Dėl palūkanų mokėjimų keitimo abiejų šalių grynieji mokėjimai yra mažesni nei bet kuriais kitais atvejais. Palūkanų normų apsikeitimo sandoriai veikia taip.

a) XYZ skolinasi kintama palūkanų norma LIBOR +1%.

b) AYZ skolinasi su fiksuota 8,25% palūkanų norma.

c) XYZ ir AYZ yra įtraukti į palūkanų normų apsikeitimo sandorį, kurio sąlyginė pagrindinė suma yra 50 mln. larių 5 metų laikotarpiui, pagal kurią:

XYZ moka AYZ fiksuota 9,75 % norma;

AYZ mokėjimus XYZ atlieka kintama LIBOR + 1% norma.

XYZ moka bankui AYZ didesnę fiksuotą palūkanų normą kaip kompensaciją už dalyvavimą apsikeitimo sandoryje.

Taigi kokia nauda iš apsikeitimo abiem šalims? Žemiau esančioje lentelėje rodomi XYZ ir AYZ laimėjimai.

Kitu atveju keitimas atrodo taip:

be apsikeitimo, XYZ ir AYZ iš viso moka 10,00% + LIBOR;

su apsikeitimu šalys iš viso moka 9,25% + LIBOR.

Taigi, naudojant apsikeitimo sandorį, grynasis sutaupomas 0,75 %, kuris paskirstomas nuo 0,25 % iki 0,50 %, o tai naudinga bankui, nes jis yra aukštesnio kredito reitingo įstaiga.

FX apsikeitimo sandoriai

Šios išvestinės priemonės iš esmės yra labai panašios į palūkanų normų apsikeitimo sandorius ir dažnai naudojamos kartu su jais.

Atkreipiame dėmesį į du pagrindinius skiriamuosius valiutos ir palūkanų apsikeitimo sandorių bruožus:

palūkanų mokėjimai atliekami skirtingomis valiutomis;

jos apima pagrindinį keitimąsi, paprastai ir termino pradžioje, ir pabaigoje. Keitimas, kaip taisyklė, atliekamas pradiniu neatidėliotinu kursu.

Kryžminis valiutų palūkanų normos apsikeitimo sandoris yra šalių susitarimas, pagal kurį viena šalis sutartomis galiojimo datomis atlieka mokėjimus viena valiuta, o kita – kita.

Šalys gali atlikti periodinius mokėjimus fiksuotu arba kintamu kursu abiem valiutomis.

Apsikeitimo sandoris leidžia dalyviams apriboti valiutų kursų poveikį arba sumažinti finansavimą užsienio valiuta. Valiutos ir palūkanų apsikeitimo sandoris (valiutos apsikeitimo sandoris) turėtų būti atskirtas nuo valiutos apsikeitimo (FX apsikeitimo). Valiutos apsikeitimas apima vienos valiutos pirkimą ir pardavimą arba pardavimą ir pirkimą kita valiuta dviem valiutos datoms. Kryžminių valiutų palūkanų normų apsikeitimo sandoriai numato periodinius mokėjimus per visą laikotarpį.

Valiutos palūkanų normos apsikeitimo sandoriai yra nebiržiniai apsikeitimo sandoriai, egzistuojantys nuo XX amžiaus aštuntojo dešimtmečio, tačiau pirmoji didelė ilgalaikė sutartis tarp Pasaulio banko ir IBM buvo sudaryta 1981 m.

Prieš tęsdami medžiagos studijavimą, išbandykite šią užduotį.

Pavyzdys: paprastas įvairių valiutų palūkanų normos apsikeitimo sandoris

Tarkime, Pasaulio bankas ir IBM šiandien sudaro valiutų palūkanų normos apsikeitimo sandorį.

Pasaulio bankas reikalauja ilgalaikės paskolos Šveicarijos frankais (CHF) įvairiems projektams finansuoti, tačiau Šveicarijos palūkanų norma | frankas yra per didelis. Tačiau bankas I gali pasiimti ilgalaikę paskolą JAV doleriais už mažą palūkanų normą.

IBM savo ruožtu yra gerai išsidėsčiusi Šveicarijos rinkoje ir gali gauti ilgalaikę paskolą Šveicarijos frankais už priimtiną palūkanų normą, tačiau keliems dideliems projektams jai reikia finansavimo JAV doleriais.

Abiem organizacijoms ilgalaikio finansavimo užsienio valiuta problemos sprendimas gali būti kelių valiutų palūkanų normos apsikeitimo sandoris. IBM skolinasi Šveicarijos dolerius, o Pasaulio bankas – Amerikos dolerių. Tada organizacijos apsikeičia pagrindinės sumos ir palūkanų mokėjimais. Pasibaigus apsikeitimo terminui, atšaukiu pagrindinių sumų keitimą.

Dėl to IBM moka mažesnį tarifą už „paskolintas JAV doleriais“ nei užsienio valiutų rinkose, o Pasaulis už „Šveicarijos frankų paskolas“. Abi organizacijos turi naudos iš savo pozicijų skirtingose rinkose.

IBM ir Pasaulio bankas turėjo galimybę išleisti fiksuotų palūkanų skolą ir konvertuoti . Jie taip pat galėtų išleisti euroobligacijas. Tačiau buvo pasirinktas kelių valiutų palūkanų normų apsikeitimo sandoris. Kyla klausimas kodėl?

Paprasčiausia forma kelių valiutų palūkanų normos apsikeitimo sandoris iš tikrųjų yra neatidėliotino sandorio ir keleto išankstinių užsienio valiutos keitimo sandorių derinys. Valiutos palūkanų normos apsikeitimo sandoris veikia taip.

Be pagrindinių biržos prekybos priemonių, kuriomis prekiautojas gali sėkmingai naudotis, finansų rinkoje yra ir nebiržinės prekybos priemonių, apie kurias taip pat reikia žinoti. Pavyzdžiui, valiutos ir palūkanų apsikeitimo sandoriai. Šiame straipsnyje aptarsime, kas paprastai yra valiutos palūkanų normos apsikeitimas, kokie jo pranašumai ir kaip jį galima panaudoti prekyboje.

FX apsikeitimas: kas tai yra?

Šios sąvokos paaiškinimą verta pradėti nuo to, kad apsikeitimo sandoris visų pirma yra susitarimas. Ji sudaroma tarp abiejų šalių abipusiai naudingomis sąlygomis.

Kaip suprantate iš apsikeitimo sandorio pavadinimo, valiuta ir palūkanos yra nurodytos šioje sutartyje. Todėl tai siejama su kreditiniais įsipareigojimais. Valiutos ir palūkanų apsikeitimo sandorio esmę lengviausia paaiškinti pavyzdžiu.

Tarkime, jums skubiai reikia pinigų, bet ne rublių, o dolerių ir gana didelės sumos. Tačiau jūs tokių pinigų neturite ir nusprendžiate imti paskolą. Tik dabar banke už paskolas užsienio valiuta palūkanos tiesiog beprotiškos.

Laimei, šiuo metu jūs sužinosite, kad jūsų draugui JAV labai reikia daug Rusijos rublių, o vietiniame banke jis susidūrė su panašia situacija. Truputį pagalvoję, išspręsite savo klausimą. Jūs paimate paskolą rubliais su priimtinomis palūkanomis ir nusiunčiate draugui, o jis už jus paima paskolą doleriais ir atsiunčia jums sumą. Pinigus vienas kitam sutinkate grąžinti, pavyzdžiui, per penkerius metus. Visą šį laiką jūs mokate palūkanas už draugo paskolą, o jis moka jūsų paskolą. Kai praeina penkeri metai, jūs vėl keičiate sumas atgal - jis grąžina jums rublius, o jūs jam duodate dolerius.

Kitaip tariant, susitarimas tarp jūsų ir jūsų draugo yra valiutų palūkanų normos apsikeitimo sandoris. Žinoma, pavyzdys labai supaprastintas, kad būtų galima suprasti esmę, nes yra ir fiksuotų bei kintamų palūkanų apsikeitimo sandoriai, o paskolų sumos skirtingomis valiutomis turi būti lygiavertės viena kitai.

Kokie yra valiutos palūkanų normos apsikeitimo pranašumai?

Su draugu grįžkime prie pavyzdžio. Nusprendę vieni kitiems imti paskolas palankiomis sąlygomis, ženkliai sutaupote palūkanų. Taigi jums nereikės permokėti didelių sumų bankams. Be to, tokiu apsikeitimu taip pat apsidraudžiama nuo palūkanų normos padidėjimo tikimybės, kaip dažnai būna, jei paskolos imamos užsienio valiuta.

Panašiai, kai įmonės sudaro skirtingų valiutų palūkanų normų apsikeitimo sandorius, jos gali sutaupyti daug palūkanų.

Valiutos palūkanų normos apsikeitimo sandoris neturėtų būti painiojamas su valiutos apsikeitimo sandoriu. Pirmasis apsikeitimas numato du valiutos keitimus – sutarties pradžioje ir jai pasibaigus. Be to, sutarties galiojimo metu šalys reguliariai atlieka mokėjimus.

Ginčas dėl valiutos reiškia vienkartinį valiutos keitimą (pirkimą-pardavimą arba pardavimą-pirkimą) tarp šalių be periodinių mokėjimų.

Valiutos palūkanų normos apsikeitimas yra gana paprasta ir pelninga priemonė įvairių įmonių ir finansų įstaigų finansiniams klausimams spręsti. Tačiau tai gali būti naudinga ne tik jiems.

Fiksuojant palūkanų normą, šis apsikeitimo sandoris gali būti naudojamas kaip priemonė apsidrausti nuo mažėjančių palūkanų normų rizikos. O sandorio šalis, priešingai, laimi tokio kritimo atveju.

Taip pat valiutos ir palūkanų apsikeitimo sandoris yra populiarus tarp prekybininkų, kurie spekuliuoja palūkanų normų judėjimu. Dėl žemos įėjimo slenksčio prekybininkai naudoja ir užfiksuoja palūkanų normą, užuot užsiėmę visą trumpąją pagrindinio turto, kurio palūkanų normos turėtų sumažėti, poziciją.

Aleksandro Purnovo prekybos mokykloje galite išmokti naudoti valiutos palūkanų normos apsikeitimo sandorį savo prekyboje ir reguliariai gauti vertingos informacijos iš finansų sektoriaus savo paštu, užsiprenumeravę mūsų tinklaraštį.