Neigiamos palūkanų normos politika. Japonijos bankas įvedė neigiamą palūkanų normą Neigiamos banko indėlių normos

Priminsime, kad nuo 2014 metų spalio 27 dienos ši palūkanų norma Švedijoje buvo istoriškai žemame lygyje: 0 proc. Dabar ji yra neigiama.

Tuo pat metu „Riksbanken“ perka vyriausybės obligacijas už 10 milijardų kronų ir yra pasiruošęs pirkti daugiau, teigiama centrinio banko pranešime spaudai.

Riksbank analitikai teigia, kad žema infliacija, kuri gruodį siekė minus 0,3% – pagal metų vystymosi tempą, jau gali būti pasiekusi, galima sakyti, „dugną“ ir dabar pradės kilti. Bet kuriuo atveju iki tikslo – 2% infliacijos per metus – dar toli.

Analizuodamas situaciją išoriniame pasaulyje, Riksbank daro išvadą, kad pasaulio ekonomika po finansų krizės „atsigauna“, tačiau lėtai. Tačiau nuo praėjusių metų gruodžio padidėjo ekonomikos nuosmukio rizika. Kita vertus, naftos kainų kritimas, kuris gali turėti teigiamos įtakos gamybos augimui, lemia mažą infliaciją pasauliniu mastu. Situacija Graikijoje taip pat neprideda pasitikėjimo pasaulio ekonomikos vystymosi tendencijomis.

Kalbant konkrečiai apie Švediją, Riksbank mano, kad tiek žemos naftos kainos, tiek silpnas Švedijos kronos kursas bei žemos banko palūkanų normos prisideda prie gamybos augimo. Pasak banko, Švedijos BVP augs sparčiau, o darbo rinka stiprės.

Ką ši „minusinė nuoma“ duos Švedijos žmonėms: kas atsitiks su banko paskolomis? Kas atsitiks su pinigais, kuriuos žmonės „atideda“ į savo depozitines banko sąskaitas? Kas atsitiks su mūsų hipotekos paskolomis?

Neigiama refinansavimo norma reiškia, kad bankai turi mokėti, kad įneštų pinigus į savo Riksbank sąskaitas. Ir jie privalo tai padaryti, jei dėl visų einamosios dienos bankinių operacijų turi pinigų kasoje (nakties/vienos nakties indėliai).
Tačiau ar tai reikš, kad bankai šias išlaidas norės padengti savo klientų sąskaita? Ir ar jie pradės iš mūsų imti mokesčius už tai, kad norime įnešti santaupas į taupomąją banko sąskaitą?

Iš esmės šis neigiamas nuomos mokestis neturėtų turėti įtakos mūsų sąskaitų ar hipotekos palūkanų normoms. Nes palūkanų už indėlių sąskaitas ir paskolas dydį nustato kiekvienas bankas atskirai, o ne Riksbank.
Tačiau visai bankų sistemai šios trumpalaikės refinansavimo normos lygis yra labai svarbus.

Ši norma lemia palūkanas, kurias moka bankai, kai skolinasi vienas iš kito. Dėl to įmonės taip pat gali skolintis mažesnėmis palūkanų normomis. O tai savo ruožtu gali lemti investicijų didėjimą, tai yra būtent Švedijos ekonomikos stimuliavimą, kurio Riksbank siekia mažindamas palūkanų normą. O gamybos augimas dažniausiai „paleidžia“ augančios infliacijos mechanizmą. To ir siekia Riksbank.

Kitų šalių patirtis su „neigiama“ palūkanų norma rodo, kad jei šis minusas yra mažas, tai neturi įtakos smulkiems klientams, kurie įprastai kaupia pinigus banko sąskaitose. Danijoje FIH praėjusį kovą (po centrinio banko sumažinto palūkanų normos) paskelbė, kad už kiekvieną 1000 kronų, kurias klientas turi banke, turės sumokėti 5 Danijos kronas. „Wall Street Journal“ duomenimis, klientai jau pradėjo palikti šį Danijos banką. Kas bus, jei FIH paseks kiti bankai, šiandien retoriškai klausia laikraštis „Svenska Dagbladet“ savo ekonomikos priede.

Numatydami šiandieninį Centrinio banko žingsnį, du didelių Švedijos privačių bankų direktoriai jau pasisakė šia tema ir patikino savo klientus, kad jiems – tai yra mums visiems – nereikės mokėti už savo pinigų laikymą banke.
Šie du direktoriai yra Annika Falkengren iš Svensk Enshild banken/SEB ir Mikael Wolf iš Swedbank.

Mikaelis Wolfas iš Swedbank patikino (interviu naujienų skyriui Ekot) Švedijos radijui, kad bankai darys viską, kad apsaugotų savo smulkiuosius indėlininkus. Nes kitu atveju jie – šie indėlininkai – tiesiog paims iš banko pinigus ir paslėps, kaip sakoma, „po čiužiniu“. Tačiau nei jis, nei jo kolegė Annika Falkengren negali duoti jokių garantijų. Niekas negali garantuoti, kad „neigiama nuoma“ bankams netaps tokia pat neigiama nuoma smulkiesiems indėlininkams.

Pavyzdžiui, privačių ekonomikos reikalų (mikroekonomikos) ekspertė Annika Creutzer mano, kad „neigiama nuoma“ turės įtakos ne tik tai, kaip ir kur žmonės taupo pinigus, bet ir atlyginimų lygį. Štai kaip ji paaiškina šio palūkanų normos sumažinimo poveikį:

Tai reiškia, kad kai bankai skolinasi pinigus iš Riksbank, jis (Riksbank) už juos ima mokestį. 0,1 proc. Tai reiškia, kad bankai norės mums, klientams, suteikti dar daugiau paskolų ir kreditų, o šios paskolos mums kainuos pigiau. Bet santaupų palūkanų visai nebus, tai mums nauja situacija. Taip pat gali tekti mokėti, kad atidarytume taupomąją sąskaitą kuriame nors banke, sako ekspertė ir žurnalistė Annika Kreuzer.

Infliaciją ji apibūdina kaip savotišką ekonomikos „tepalinę alyvą“, o jos reikalingumą aiškina tuo, kad už prekes ir paslaugas reikia mokėti. Riksbank tikslas – išlaikyti žemą ir stabilią infliaciją. Tačiau dabar, didėjant nerimui ir neramumams pasaulio ekonomikoje nuo praėjusių metų gruodžio, Riksbank mažina palūkanų normas ir perka 10 mlrd. kronų vertės vyriausybės obligacijų. Tačiau situacija nėra būdinga tik Švedijai, sako Annika Kreuzer:

Tai tarptautinė problema. Švedija yra maža šalis su atvira ekonomika, dideliu eksportu ir importu. Mus įtakoja tai, kas vyksta pasaulyje. Tai, kas dabar vyksta Švedijoje, jau įvyko Danijoje ir Šveicarijoje.
Krintančios naftos kainos, bėdos euro zonoje, šlubuojantis JAV gamybos augimas ir ekonominė krizė Graikijoje – visa tai daro įtaką Švedijos ekonomikai. Ir gali praeiti metai, kol viskas pasikeis, sako ji.

Kaip šiandieninis palūkanų mažinimas paveiks paprastus žmones? Ji atsako į šį klausimą:

Nemanau, kad būsto paskolos pasikeis. Tačiau santaupos banke praranda prasmę, nes už jas neskaičiuojamos palūkanos. Bet geriau pinigus laikyti banke, net jei jie ten neauga, nei namuose po čiužiniu. Vien saugumo sumetimais, sako Annika, turėdama suprasti, kad neturėtumėte rizikuoti apiplėšimu, namų vagyste, jei pinigus slepiate namuose.

Annika Creutzer teigia, kad bankai gali padidinti mokesčius už taupomąsias sąskaitas. Vargu ar verta tikėtis, kad indėlių palūkanos padidės. Tačiau svarbu, pabrėžia ji, patikrinti: ar bankas turi valstybės garantijas indėliams? Kad šie pinigai „netirptų“ sąskaitoje, laikui bėgant.

Kalbant apie neigiamos palūkanų normos įtaką darbo užmokesčio lygiui, siūlomas toks scenarijus:

Tikėtina, kad darbdaviai pasakys: kadangi už prekes mums daugiau nemoka (ty nėra infliacijos), tai negalime ir atlyginimų kelti. Gali būti, kad kai kurioms darbuotojų kategorijoms tai reikš mažesnius atlyginimus, sakė Annika Kreutzer interviu su kolege Isabelle Swahn.

Aukštomis būsto paskolų palūkanomis besiskundžiantys rusai gali tik pavydėti europiečiams, kurių kai kuriems bankai papildomai moka „atsidėkodami“ už paimtą paskolą. Pirmasis bankas, perėjęs prie neigiamų paskolų palūkanų normų, buvo Nordea bankas. Tai buvo Danijoje praėjusių metų pradžioje. Nuo tada dar mažiausiai du Belgijos bankai – BNP Paribas ir ING – savo klientams mokėjo papildomai. Visų pirma apie tai ne taip seniai pranešė „Het Neuwsblad“. Aptariami bankai tvirtino, kad neigiami tarifai taikomi tik „ribotam sutarčių skaičiui“.

Tokios situacijos susidaro paskoloms su kintamomis palūkanomis (tai daugiausia hipotekos paskolos), priklausomai nuo pagrindinių ir tarpbankinių palūkanų normų, – aiškina Natalija Pavlunina, „Loko-Bank“ Mažmeninės prekybos departamento Mažmeninės prekybos produktų skyriaus vadovė.

Kai, pavyzdžiui, pagrindinė palūkanų norma pasiekia neigiamas vertes, paskolos palūkanų norma taip pat tampa neigiama. Dabartinės Europos tarpbankinio pasiūlymo kurso Euribor ir daugelio kitų vertės tapo neigiamos ir, priklausomai nuo termino, svyruoja nuo -0,348% per mėnesį iki -0,012% per metus, pažymi generalinis direktorius. Atitinkamai, jei tuo pačiu metu keli bankai savo paskolos sutartyse klientų palūkanas susiejo su Euribor, paaiškėja, kad už paskolos suteikimą klientui turi mokėti nebe klientas bankui, o bankas.

Neigiamos palūkanų normų vertės tarpbankinėje rinkoje ir visas neigiamų palūkanų normų reiškinys apskritai yra itin švelnios pinigų politikos (taip pat ir kitų išsivysčiusių šalių centrinių bankų) rezultatas. „Daugelio išsivysčiusių šalių centriniai bankai pastaruosius penkerius metus vykdė lanksčią pinigų politiką – sumažino paskolų palūkanas iki minimumo ir įvedė neigiamas palūkanų normas. Europos centrinis bankas ir Japonijos bankas bando paskatinti ekonomiką neigiamomis palūkanų normomis. Europos šalių (Šveicarijos, Švedijos, Danijos) centriniai bankai naudoja neigiamas indėlių palūkanų normas kapitalo įplaukoms mažinti ir koreguoti. kursą nacionalinių valiutų euro atžvilgiu“, – pažymi analitikos skyriaus vyriausioji analitikė.

Europos centrinis bankas šių metų kovo 10 d. susitikime ėmėsi naujo savo politikos susilpninimo etapo. Jis sumažino bazinę palūkanų normą nuo 0,05% iki nulio, indėlių palūkanų norma buvo sumažinta nuo -0,3 iki -0,4%. Be to, turto atpirkimo iš rinkos apimtis buvo padidinta nuo 60 mlrd. eurų iki 80 mlrd. eurų per mėnesį. Vadovas de facto neatmetė neigiamo bazinio kurso įvedimo. „Žvelgiant į ateitį, atsižvelgiant į dabartinę kainų stabilumo perspektyvą, Valdančioji taryba tikisi, kad ECB pagrindinės palūkanų normos ilgą laiką išliks tokios pat arba žemesnės kaip dabar“, – sakė jis.

Neigiama palūkanų norma (indėliams) idealiu atveju turėtų paskatinti komercinius bankus daugiau skolinti, o ne kaupti pinigus sąskaitose Centriniame banke. Gyventojai, kuriems mažėja indėlių pajamingumas, turėtų išleisti daugiau, o tai kartu su emisijų pumpavimu turėtų paspartinti infliaciją iki tikslinių 2% ir padidinti įmonių sektoriaus pajamas.

Praktiškai viskas klostosi ne taip sklandžiai. Gyventojai ne išlaidauja, o taupo, tačiau vis labiau mieliau laiko pinigus paklausiose sąskaitose (tam bankams reikalingas didelis likvidumas, o tai yra nuostolinga) arba paprastai laiko juos namuose grynaisiais. Infliacija nekyla (euro zonoje šiemet jau kelis kartus užfiksuota defliacija), nes pigūs energijos nešėjai traukia vartotojų kainas žemyn.
Analitikai mano, kad „iki šiol neigiamos palūkanų normos nesugebėjo padidinti infliacijos lūkesčių euro zonoje, Šveicarijoje ir Japonijoje, o Švedijoje šiuo atžvilgiu jos parodė tik nedidelį efektyvumą“.

Buvęs vadovas viename iš savo interviu pažymėjo, kad neigiami tarifai mažina kapitalo išlaidas, o mažos investicijos neleidžia didinti darbo našumo. Rezultatas – mažas ekonomikos augimas. Bankai yra priversti investuoti į labai likvidžias vyriausybės obligacijas, tačiau jų pajamingumas dažnai taip pat yra neigiamas. pateikia tokius duomenis. Šiuo metu euro zonoje apyvartoje yra 2,6 trilijonų eurų vertės neigiamo pajamingumo obligacijų. Kasmet Vokietijoje pirkdamas septynerių metų trukmės vyriausybės obligacijas, investuotojas praras 2 eurus nuo kiekvieno tūkstančio. Pasirodo, užburtas ratas, kuris veda tik į pajamų sumažėjimą bankų sistemoje.

Pavojingas eksperimentas

Amerikos analitikai neigiamas ECB palūkanų normas pavadino „pavojingu eksperimentu“. „Manome, kad galimas bankų verslo pelningumo mažėjimas dėl žemų bazinių ir neigiamų indėlių palūkanų normų bus vienas pagrindinių rizikos veiksnių Europos bankams 2016 metais“, – teigia Morgan Stanley. Rusijos analitikai taip pat nemato nieko gero neigiamuose kursuose. Konstantinas Petrovas mano, kad dabartinė finansų politika dirbtinai skatinant ekonomiką itin žemomis palūkanų normomis ir pinigų pasiūlos didėjimu, esant realios gamybos mažėjimui, sukelia ne infliaciją, o defliaciją ir nuolatinį spekuliacinį akcijų rinkų augimą. kur sutelktas perteklinis likvidumas. Tai gali neigiamai paveikti bankų stabilumą ir, užuot skatinusi ekonomikos augimą, lems tik užsitęsusią stagnaciją. „Dėl to tai gali sukelti didelių problemų finansinėje infrastruktūroje ir kitą finansinės krizės etapą“, – sakė jis.
, „Alfa Capital Management Company“ analitikas mano, kad istorijos su neigiamomis klientų palūkanomis yra vienkartinės anomalijos ir tokios paskolos nebus masinio pobūdžio, todėl šie konkretūs atvejai nekelia grėsmės bankų sistemai. Tačiau pasauliniu mastu neigiamos palūkanų normos kelia tam tikrą riziką, įskaitant verčia bankus koreguoti savo rizikos valdymo metodą, didina riziką, siekiant kompensuoti pajamų mažėjimą dėl mažėjančių palūkanų normų ir sukurti perteklinį likvidumą, pažymi jis.

„Dėl to rinkose gali išsipūsti burbulai, kurie ilgainiui bent jau apsunkins pinigų politikos normalizavimo procesą, o blogo scenarijaus atveju gali išprovokuoti naujas krizės bangas“, – baiminasi Andrejus Šenkas. .

Tuo pat metu analitikai mano, kad bankai nesitaikys su neigiamomis palūkanų normomis. „Mažai tikėtina, kad bankai leis šiam reiškiniui išplisti“, – mano Konstantinas Petrovas. Dmitrijus Monastyršinas atkreipia dėmesį į tai, kad išsivysčiusių šalių bankai turi galimybę pritraukti lėšų iš klientų ir reguliuotojų neigiamomis palūkanų normomis, todėl bankai sugeba išlaikyti klientų sutarčių maržą, net jei palūkanų norma yra neigiama. Kartu reikia pažymėti, kad net ir esant neigiamoms paskolos palūkanų normoms, klientas greičiausiai turės sumokėti bankui nedidelę sumą prie pagrindinės skolos dėl paslaugų mokesčių. „Tačiau situacija, kai skolintojas moka skolininkams, iš esmės yra absurdiška, o atitinkamų šalių bankininkai jau imasi priemonių savo kapitalui apsaugoti“, – pažymi Natalija Pavlunina. Anot jos, nemažai Europos bankų jau papildė būsto paskolų teikimo sąlygas, nustatydami kuo žemesnes paskolų palūkanas, taip pat kreipėsi į reguliavimo institucijas dėl paaiškinimų ir galimybės pakeisti įstatymą. Vienintelis vis dar neatsakytas klausimas – kaip išliks finansų sistema, jei ECB ir kitos reguliavimo institucijos ir toliau švelnins pinigų politiką, o infliacija ir ekonomika neatsigaus.

Neigiamos normos prieš keletą metų tapo šiuolaikinio finansų pasaulio realybe. Apie finansinį stabilumą svajojantys daugelis rusų net neįsivaizduoja, kokias nuostabias (mūsų nuomone) formas jis įgauna klestinčiose šalyse. Ten, beveik be infliacijos ekonomikoje, indėlininkai kartais negauna pajamų iš savo banko investicijų, o atvirkščiai – kartais patys sumoka bankui už pinigų saugojimo sąskaitoje paslaugą. Ar nauja realybė pasieks Rusiją ir kokiomis sąlygomis tai taps įmanoma?

Drąsūs eksperimentai

Tiesą sakant, žmonijos istorijoje jau žinomi laikai, kai priimdamas saugoti kapitalą jo „globėjas“ imdavo atlygį iš savininko už indėlio paslaugas. Taip bankininkystė prasidėjo prieš šimtmečius, kai auksas buvo vienintelė rezervinė valiuta. Jau mūsų laikais idėją apie neigiamas indėlių palūkanas valstybiniu lygiu pirmasis iškėlė XX amžiaus pradžios vokiečių ekonomistas Silvio Gesellas. Jo laisvų pinigų modelis numatė nedidelį reguliarų piliečių mokėjimą valstybei už pinigų išleidimą (kaip mokėjimą už viešąją paslaugą). Tačiau paskolos palūkanos buvo visiškai nulinės. Taigi pinigai nustojo būti vertės saugykla, paspartindami jų apyvartą ekonomikoje.

Ir nors praeito amžiaus 30-40-aisiais kelių Austrijos miestų teritorijoje įvyko gana sėkmingas praktinis eksperimentas „pagal Gesellą“, vis dėlto šiuolaikiniai ekonomistai prieš 10 metų laikė neįsivaizduojama, kad neigiami kursai taps XXI a. amžiaus. Finansinio prastovos idėja daugelį vis dar verčia sukti pirštus į galvą. Daugumos iš mūsų mintyse geriausiu atveju tinka bent nulinis tarifas. Tačiau 2009 metais Švedijos nacionalinis bankas Riksbank tapo pirmuoju moderniu centriniu banku, imusiu mokesčius iš savo pavaldžių kredito įstaigų už pinigus, gautus iš jų korespondentinėse sąskaitose, t.y. įvedė neigiamą indėlių palūkanų normą – minus 0,25% per metus. Tačiau tai dar nereiškė vienareikšmiško ir momentinio neigiamos banko indėlių grąžos ekstrapoliacijos piliečiams ir korporacijoms.

Šalys ir tarifai

Nuo tada Švedijos modelį pamažu perėmė ir kitų ekonomiškai išsivysčiusių šalių centriniai bankai, kurie, šiek tiek pastebėję pionieriaus, 2012-2016 metais pradėjo diegti neeilinius metodus namuose. Neigiamą rodiklį (po Švedijos) jau išbandė Šveicarija, Japonija ir Danija. Tačiau jų pagrindiniai kursai nestovi vietoje, kinta (ruso požiūriu beveik nepastebimai – šimtosiomis ar dešimtosiomis procento dalimis), kartais pakildami iki teigiamo lygio, šiek tiek virš nulio.

Jei kalbėtume apie visos Europos ECB patirtį, tai prieš dvejus metus jis pirmą kartą sumažino indėlių palūkanų normą nuo 0 iki minus 0,1%, išlaikant bazinę palūkanų normą 0,15-0,25% ribose. Kanados, JAV, JK, Norvegijos teigiami bankininkystės kursai vis dar svyruoja apie nulį... Jų reguliuotojai žiūri tik į kažkieno patirtį. Tuo pat metu jau yra Amerikos ir Europos vyriausybių obligacijų su neigiamu pajamingumu (pasirodo, investuotojai vyriausybėms moka papildomai už kapitalo išlaikymą). Šiek tiek pažvelgę ​​atgal pamatysime, kad Japonijos reguliuotojas, dar gerokai prieš Švedijos naujoves, 2001-2006 metais keletą metų iš eilės laikė žemas 0,1% indėlių palūkanas, net negalvodamas, kad kada nors pateks į neigiama zona.

Kodėl vyriausybei reikia neigiamų palūkanų normų?

Kokia yra tokios nuostabios palūkanų politikos priežastis? Ar gali būti, kad Vakarų bankai gavo tiek pinigų, kad nusprendė pasukti indėlininkus prieš save ir papirkti skolininkus nedideliu komisiniu, o ne uždirbti iš paskolos palūkanų? Juk centrinio banko neigiamų palūkanų politika ne iš karto, o palaipsniui perkeliama į komercinių bankų ir jų klientų santykius.

Kad suprastume, prisiminkime, kokiomis sąlygomis Švedijos Riksbankas pradėjo drąsų eksperimentą. 2009-ieji – metai, kai toliau siaučia pasaulinė finansų krizė, per kurią investuotojai prarado pasitikėjimą ir nustojo investuoti į realiąją ekonomiką, slėpdami savo kapitalą ramiuose, saugiuose bankų indėliuose. Beveik nulinė infliacija paprastai virto defliacija, kuri tuo metu ypač Švedijoje buvo pasiekusi minus 0,9 proc. Reaguodama į tai, ekonomika nustojo augti: be BVP, augo atlyginimai, darbo vietų skaičius, prekių ir paslaugų paklausa. Sumažėjo ir paskolų paklausa, nes potencialūs skolininkai baiminosi, kad dėl krizės ateityje negalės sumokėti skolų. Nereikalaujamas likvidumas kaupėsi bankuose, beveik nustojo veikti ir nedirbo.

Reikėjo imtis priemonių ekonomikos augimui skatinti. Norėdami iš naujo paleisti ekonomiką, teoretikai apskaičiavo efektyvią tikslinės infliacijos normą, artimą 2% per metus (kad ir kaip keistai tai skambėtų rusui, šokiruojančiam tik tuo, kad kai kuriose šalyse infliacija yra sąmoningai keliama nuo neigiamų verčių). Tuo pačiu nacionalinė valiuta turi būti apsaugota nuo staigių valiutos kurso svyravimų, o tai nėra lengva. Ekonomistai mano, kad neigiamų palūkanų įvedimas paskatins piliečius ir korporacijas imti paskolas, pamirštant baimes prarasti mokumą. Neigiama indėlių palūkanų norma gali priversti žmones išimti kapitalą iš nerizikingų banko indėlių, kad galėtų investuoti į nekilnojamąjį verslą, pavyzdžiui, nekilnojamojo turto plėtrą. Taigi turėtų prasidėti ilgai lauktas pridėtinės vertės augimas, kuris atneš pelno ir investuotojams.

Kas naudinga skolininkui– tada indėlininkas blogas

Akivaizdu, kad kol kas ne kiekvienas Vakarų bankas drąsiai perkelia neigiamų palūkanų politiką į santykius su eiliniais klientais, kaip tai daro valstybinis reguliatorius su prižiūrimomis kredito įstaigomis. Ne kiekvienas privatus bankas nori mokėti skolininkams ar imti apmokestinimą savo indėlininkams. Tačiau pažiūrėkime, kaip tai vyksta realiame gyvenime, pasitelkę kelis gerai žinomus pavyzdžius.

Beveik prieš ketverius metus Danijos centrinis bankas įvedė neigiamą bazinę palūkanų normą (panašią į mūsų bazinę palūkanų normą), kuri šiandien pasikeitė iki minus 0,65% (2014-2015 m. infliacija plius 0,6%). Vienas tipiškas danų hipotekos skolintojas, paėmęs būsto paskolą daugiau nei prieš 10 metų, nustebo, kai praėjusių metų pabaigoje bankas jam sumokėjo nedidelę įmoką, užuot vėl ėmęs paskolos palūkanas. Tuo pačiu metu jo banko hipotekos programos kintamoji metinė palūkanų norma buvo apie +0,56% per metus. Tačiau pagal hipotekos sutartį klientas privalo reguliariai mokėti bankui papildomus komisinius mokesčius.

Europos banko, kuris pirmasis iš indėlininkų už pinigų saugojimą pradėjo imti palūkanas, pavadinimas nėra tiksliai nustatytas. Žurnalistai teigia, kad tai buvo viena iš Šveicarijos kredito įstaigų. Jie sako, kad neigiama indėlio palūkanų norma ten taikoma sumoms, viršijančioms 10 milijonų Šveicarijos frankų. Remiantis kitais šaltiniais, minimali riba yra tik 100 tūkstančių CHF, bet jau keliuose bankuose. Neigiamos palūkanų normos indėlių sandoriams įvedimas dabar diskutuojamas daugelyje Europos šalių, t. toli nuo visos Ispanijos gerovės.

Šalutiniai poveikiai

Panašu, kad apmokėti indėliai tebėra galvos skausmas turtingiems VIP klientams. Būtent dideles jų sumas sunku pilnai pervesti į grynuosius, viską paslepiant, pavyzdžiui, seife. Išgryninimo išlaidos gali būti brangesnės nei neigiamos palūkanos. Tačiau toks rodiklis gali nepaveikti vidutinių gyventojų. Ekonomiškai išsivysčiusių šalių piliečiai jau seniai priprato prie beveik nulinių tarifų. Jų indėliai dažnai auga tik dešimtosiomis procento dalimis, maždaug tiek, kiek mūsų indėlių iki pareikalavimo palūkanų normos.

Taip pat kol kas neaišku, kiek truks neigiamų kursų era, kiek ji efektyvi ir ar taikytina skirtingoms ekonomikoms. Juk pakeliui paaštrėjo problemos, kurios ne visada greitai ir sėkmingai išsprendžiamos. Pavyzdžiui, beveik nulinė palūkanų norma gali sukelti dar vieną kredito burbulą nekilnojamojo turto rinkoje. Tačiau yra pagrindo manyti, kad Vakarų centriniai bankai ras pagrįstą sprendimą ir sugebės laiku pakreipti pinigų politiką tinkama linkme.

Ar Rusijoje galimi neigiami kursai?

Rusijos investuotojai „apmokėtų“ indėlių gali nesibaiminti dar ilgai. Aukštas infliacijos lygis ir daugybė kitų pavojų šalies ekonomikai kol kas neduoda pagrindo įvesti nominaliai neigiamų palūkanų normų mūsų šalyje. Be to, viena iš sąlygų „gerai“ defliacijai atsirasti yra gamybos kaštų sumažėjimas (pavyzdžiui, dėl IT technologijų įdiegimo), o ne efektyvios gyventojų paklausos kritimas.

Tačiau de facto mūsų investuotojų problemos, nors ir slypi kiek kitokioje plotmėje, vis tiek kelia baimę dėl santaupų vertės mažėjimo laikui bėgant. Pavyzdžiui, žinomas disbalansas tarp indėlių palūkanų normos ir kainų augimo indekso, kai infliacija suryja investuotų pinigų vertę, kartais daugiau nei indėlio palūkanos padengia šį nuvertėjimą. Ir ne visada indėliai užsienio valiuta (kurių žemi kursai jau artėja prie europinių) gelbsti nuo infliacijos ir devalvacijos. Ypač turint omenyje staigius rublio kurso svyravimus aukštyn ir žemyn bei valdžios ketinimus užkirsti kelią rublio stiprėjimui, kad nepadidėtų Rusijos biudžeto deficitas, kuris labai priklauso nuo angliavandenilių eksporto.

Ekspertai teigia, kad indėlių palūkanų Rusijos bankuose mažėjimo tendencija šiemet išliks. Tačiau ne į neigiamas vertes, bent jau nominaliai. Rusijos banko pirmininkas baiminasi, kad infliacija Rusijos Federacijoje (paskaičiuota Rosstat) dar ilgai kabės ties 6-7% per metus. Centrinio banko infliacijos tikslas iki 2017 m. pabaigos yra vidutiniškai 4%. O kai kurie nepriklausomi ekonomistai šalies ekonomikos augimo pradžią prognozuoja ne anksčiau kaip 2020 m., o tam tikromis sąlygomis net tada.

Oksana Lukyanets, Vkladvbanke.ru ekspertė

Neigiamų palūkanų norma (NIRP) iš pirmo žvilgsnio atrodo kaip rojus tiek gyventojams, tiek verslui.

Kuris iš mūsų atsisakytų paskolos, tarkime, dviejų procentų per metus? Jei imsite būsto paskolą tokiais procentais ir net 30 metų, paaiškėja, kad buto pirkimas kainuos daug pigiau nei nuoma. Atrodytų, kaip puiku gyventi Vakaruose, kur dažnai hipotekos išduodamos tokiomis žemomis palūkanomis!

Tačiau praktika parodė, kad žemos palūkanų normos JAV ir Europoje veikė priešingai, todėl rekordiškai dideliam skaičiui piliečių buvo neįperkamas būstas.

„Paradoksas“ paaiškinamas paprastai: kuo mažesnės palūkanų normos paskoloms, tuo daugiau piliečiai gali išleisti butams. Kadangi butų yra ribotas, jų kainos kyla. Na, o kylant kainoms, vidutines pajamas gaunantys pirkėjai atsiduria už borto, nes toli gražu ne kiekvienas amerikietis gali sau leisti nusipirkti pjuvenų namą už milijoną dolerių.

Problemai iliustruoti užtenka paminėti porą iš San Francisko, kuri pusiau legaliai išnuomoja konteinerių namelius tiems miesto gyventojams, kurie neturi dviejų ar trijų tūkstančių dolerių išsinuomoti bent vieną butą. Už galimybę gyventi metaliniame konteineryje nelaimingieji moka 600 dolerių per mėnesį.

Žemos palūkanų normos ir pensijų fondai žudo: investuoti į patikimus vertybinius popierius doleriais dabar galima tik už nulį procentų per metus. To, žinoma, nepakanka normaliam funkcionavimui, todėl pensijų fondai JAV dabar turi arba mažinti pensijas, arba lošti, investuodami, pavyzdžiui, į Tadžikistano ir Ekvadoro obligacijas.

Tačiau blogiausia yra realiame ekonomikos sektoriuje. Atrodytų, pigios paskolos – verslininko svajonė: galima greitai plėsti gamybą ir nesunkiai užtaisyti pinigų spragas. Tačiau praktikoje išeina taip pat, kaip ir su būsto paskolomis: pasirodo, pigios paskolos yra geros tik tuo atveju, jei turite galimybę jas gauti, o konkurentai – ne.

Kapitalistinė ekonomika veikia keletu paprastų mechanizmų, tarp kurių svarbiausia yra konkurencija. Blogi verslininkai patiria nuostolių ir palieka rinką, žaidimo lauke palikdami geriausius: tuos, kurie kasmet uždirba dolerį už dolerį ir centą. Bankai turėtų paspartinti geriausiųjų atranką, suteikdami paskolas 6-12% per metus.

Ši natūralios atrankos sistema puikiai veikė JAV iki tūkstantmečio sandūros, o šalies ekonomika ypač gerai vystėsi devintojo dešimtmečio pradžioje, kai paskolų palūkanos vietomis šoktelėjo iki 20% per metus. Deja, po dot-com krizės JAV Federalinis rezervų bankas nusprendė sumažinti paskolų palūkanų normas beveik iki nulio, o šimtmečius veikę rinkos mechanizmai ėmė klibėti.

Įsivaizduokite du verslininkus Johną ir Billą. Jonas dirba normaliai, gauna kelis procentus pelno ir užtikrintai žiūri į ateitį. Billas nemoka dirbti, turi tik nuostolių. Esant normaliai paskolų palūkanų normai, Billas būtų gana greitai bankrutavęs ir išvalęs Johno rinką. Tačiau dabar Billas gali pasiimti banko paskolą su labai mažomis palūkanomis ir... toliau dirbti nuostolingai. Po dvejų ar trejų metų, kai baigsis pinigai, imk dar vieną paskolą. Ir tada dar vienas ir dar vienas, taip atitolinant jų bankrotą iki begalybės.

Sumanus verslininkas Džonas yra priverstas, norom nenorom, sekti Bilą: sumažinti kainas žemiau pelningumo, kad neprarastų klientų šioje nesveikoje rinkoje. Kaip pavyzdį galime paminėti Amerikos skalūnų naftos įmones, kurių dauguma, taikant įprastą paskolų palūkanų normą, jau seniai būtų bankrutavusios, taip grąžindamos naftos kainas į sveiką 100 USD už barelį lygį.

Pridėkime prie šio bjauraus monopolijų ir oligopolijų paveikslo, kuriems pigios paskolos suteikė galimybę nevaldomai augti, ir ligos portretas, ko gero, bus baigtas.

Kažką panašaus pastebėjome SSRS aštuntajame ir devintajame dešimtmečiuose. Sovietų valdžia nepakako politinės valios uždaryti neefektyvias įmones, jos palaipsniui degradavo, gamindamos prastesnės kokybės ir mažiau reikalingus ūkiui produktus. Šiltnamio sąlygos lėmė logišką rezultatą: kai po SSRS žlugimo vidaus pramonė buvo išmesta į kapitalistinių tigrų areną, tie pirmieji metai praktiškai negalėjo jiems pasiūlyti verto pasipriešinimo.

Lygiai tas pats dabar vyksta Vakaruose. Žinoma, JAV ir Europos Sąjungos centriniai bankai puikiai žino, kad POPS yra aklavietė, tačiau grįžti prie sveikų kapitalistinių bėgių jau nebeįmanoma. Palūkanų pakėlimas iki bent 5% per metus garantuotai pražudys verslą, priklausomą nuo pigių paskolų.

Deja, gero šios problemos sprendimo nėra. Jeigu SSRS turėjo bent teorinę galimybę pasekti Kinijos pavyzdžiu, švelniai reformuojant ekonomiką (o ne atiduodant ją proamerikietiškų reformatorių skerdimui), tai mūsų vakariečiai draugai ir partneriai tokios galimybės tiesiog neturi. Per pastaruosius 15 metų spaustuvės pagamino tiek pinigų, kad vargu ar pavyks išbristi iš krizės be didžiulių bankrotų ir hiperinfliacijos.

• Žymos: ,

Tai keisti laikai Europos skolininkams. Tarsi jie gyventų stiklinėje, kur visos finansinės egzistencijos taisyklės apverstos aukštyn kojomis. Kaip jums patinka verslo paskola su minus 0,1% palūkanų norma? Taip, taip – ​​bankai dabar papildomai moka savo skolininkams už paskolų paėmimą. Žinoma, jūs turite mokėti papildomus komisinius, ir jie daro paskolą tradiciškai mokamą. Bet banko atlygis dabar nesiekia procento ar dviejų. Tuo keistenybės nesibaigia.

Investuotojai suteikė Vokietijai apie 4 milijardus dolerių savo lėšų. Tiesa, šią savaitę žinant, kad ne visi pinigai bus grąžinti jiems patiems – laidoje valdo tos pačios neigiamos palūkanos. O juk nepelningos investuotojams tapo ne tik vyriausybės obligacijos, bet ir atskirų korporacijų vertybiniai popieriai, pavyzdžiui, šveicarų „Nestlé“.

Kitoje nulio pusėje

Tokie „veidrodiniai“ incidentai yra neigiama visų veiksmų, kurių regiono politikai imasi siekdami atgaivinti augimą, pusė. Politikai yra beviltiški – norėdami paskatinti skolinti ir išleisti, jie mažina palūkanų normas iki neįsivaizduojamų aukštumų. Tiksliau žemumos. Bankininkai, žiūrėdami į politiniais sprendimais tapusias neigiamas palūkanų normas, tik gūžteli pečiais.

Žinoma, vartojimo ir būsto paskolų su neigiamomis palūkanomis vis dar retai pasitaiko, nors kai kuriems žmonėms tikrai pasiseka. Nors dauguma bankų vis dar svarsto savo veiksmus dabartinėmis aplinkybėmis, kai kurie kreditoriai savo centrinių bankų veiksmais ėmėsi tiesioginio raginimo. Tačiau indėlininkams pasisekė kur kas mažiau – neigiamas kursas jiems pasirodė nenaudingas, dabar jie turi mokėti bankams už naudojimąsi indėliais.

Neigiamos palūkanų normos politikoje

Keista? Galima, bet suprantama. Politikai kartu su savo centriniais bankais imasi labai drastiškų priemonių, siekdami įkvėpti ekonomiką gyvybės ir palaikyti infliaciją, kuri bando smukti žemiau nulio. Visų priešakyje – ECB su ketinimu spausdinti pinigus euro zonos narių vyriausybės obligacijų „didmeniniam“ pirkimui.

Šveicarija atsiejo savo franką nuo euro, o tai šokiravo rinkas, tuo pačiu sumažindama bazinę palūkanų normą iki neigiamo skaičiaus. Danijos centrinis bankas sumažino kursą net 4 kartus ir vos per mėnesį. Dabar šioje šalyje pagrindinis tarifas yra -0,75%. Švedija pasekė pavyzdžiu. O tai, kas vyksta Europos vertybinių popierių rinkose, yra ekonominio tyrimo verta tema.

Atgal į vartotojus

Kol vieni su didžiuliu nustebimu skaitė paskolos sutarčių sąlygas, kuriose nurodyta, kad jų sutartyje nustatytas neigiamas įkainis, o tai reiškia, kad bankas jiems už paskolą mokės papildomai, kiti su ne mažesniu nustebimu priėmė informaciją, kad turės. mokėti papildomai už savo indėlius. Kad užuot uždirbę, banko indėliai tapo tiesioginių nuostolių šaltiniais. Tegul mažas, dažniausiai ne daugiau kaip 1%, bet vis tiek.

Žinoma, visi šie incidentai dar nėra plačiai paplitę, todėl indėlininkai vis dar gali pervesti savo pinigus į kitus bankus. Taip, ir Europos obligacijos vis dar gali būti puiki alternatyva besivystančių rinkų obligacijoms.

Rusijoje paskolų palūkanų normų kritimo kol kas nesitikima. Todėl verslininkai, aptarnaujant banko paskolas, turi įtraukti ir kitas išlaidas. Tačiau, nepaisant brangstančio, paskolos verslui netapo labiau prieinamos – bankai vis dar itin reiklūs verslininkams. Bet vis tiek