Neigiama indėlių palūkanų norma – nauja realybė? Kodėl bankai Europoje moka savo skolininkams už paskolas?Ar nominali palūkanų norma gali būti neigiama?

Detalės

Finansų rinkos ekspertas,

Kompanija TeleTrade Europe

www.teletrade-dj.lv

2014 m. birželio 5 d., apie 14.45 val. Latvijos laiku, Europos centrinis bankas paskelbė, kad mažina visas palūkanų normas, įskaitant indėlių palūkanas sumažinamas nuo 0 iki neigiamos vertės -0,10%. Tokia informacija sukėlė ažiotažą ir net paniką tarp ne ekspertų finansų rinkose. Ką reiškia ši palūkanų norma ir ką ji turi bendro su ūkio subjektais, t.y. gyventojams ir nebankiniam verslui Europoje, įskaitant Latviją, nesigilinant į makroekonominių procesų ir pinigų pasiūlos reguliavimo subtilybes ir sudėtingumą?

Indėlių palūkanų norma, kurią reguliuoja ECB, reiškia palūkanų normą už indėlius, kuriuos komerciniai bankai sukuria centrinio banko sąskaitose. Taip, komerciniai bankai gali imti ne tik paskolą iš centrinio banko, bet ir perteklines lėšas įdėti į indėlį tame pačiame centriniame banke. Kuo didesnės komercinių bankų indėlių palūkanos, tuo komercinis bankas bus suinteresuotas lėšas laikyti centriniame banke. Kodėl komercinis bankas savo lėšas deda į indėlį, o gyventojams ir verslui neskolina? Rinkos ekonomikos sąlygomis komercinių bankų niekas negali priversti skolinti žmonėms ir verslui. Centrinis bankas gali sudaryti patogias sąlygas komerciniams bankams skolinti gyventojus ir verslą perparduodamas iš centrinio banko paimtas paskolas (žinoma, kita kaina). Jei rizikos yra per didelės, tuomet, nepaisant centrinio banko politikos, komerciniai bankai neužsiims skolinimu ekonomikai. Pavyzdžiui, JAV ekspertai pastebi, kad JAV federalinio rezervo itin švelnia monetarine politika komerciniai bankai naudojasi ne skolindami ekonomikai, o norėdami išpūsti spekuliacinius burbulus finansų rinkose. Kitas pavyzdys – dabar komerciniai bankai Latvijoje labai atsargiai skolina, o dar 2006-2008 metais paskolos buvo skirstomos į dešinę ir į kairę. Todėl iki birželio komerciniai bankai galėjo saugiai laikyti laisvus grynuosius indėliuose centriniame banke, be jokios rizikos gaudami nedidelį, kiek didesnį nei nulį pelną.

Kaip paskatinti komercinių bankų skolinimą ekonomikai? Viena iš netradicinių galimybių, kurią įvardija ECB vadovas, yra ir toliau mažinamos indėlių palūkanų normos komerciniams bankams iki neigiamų verčių. Tai reiškia, kad esant neigiamoms indėlių palūkanoms, komercinis bankas neteks dalies pinigų – šiuo metu 0,1% per metus. Pavyzdžiui, jei bankas metams įnešė 100 milijonų eurų, tai per metus centrinis bankas grąžins 100 tūkstančių eurų mažiau. Kadangi komercinis bankas nėra suinteresuotas taip lengvai prarasti pinigus, jis bus priverstas atsiimti lėšas iš centrinio banko. ECB požiūriu, tai turėtų paskatinti komercinius bankus kažką daryti su šiomis lėšomis, pavyzdžiui, pradėti skolinti visuomenę ir verslą. Būtų naivu manyti, kad visi komerciniai bankai, esant tokiai didelei gyventojų nemokumo rizikai, ekonominiam nestabilumui ir pan., skubėtų masiškai skolinti pinigus kitam komerciniam bankui pagal EURIBOR normą plius minus, gali išduoti paskolą kitoje šalyje. jei yra filialų tinklas užsienyje ir pan.

Kaip neigiama indėlių palūkanų norma paveiks indėlių palūkanų normas namų ūkiams ir įmonėms Europoje ir Latvijoje? Šiandieninėmis sąlygomis iš principo niekaip. Nors komercinių bankų pasiūlą įtakoja centrinio banko politika, jis vis tiek yra nepriklausomas. Komercinis bankas niekada nedarys neigiamų indėlių palūkanų gyventojams ir verslui, nes tai sukels masinį indėlių nutekėjimą iš banko (kas nori prarasti pinigus?), o tai išprovokuos jei ne bankrotą, tai rimtų problemų banke. bankas, ypač jei šis bankas neturi stipresnio pagrindinio banko paramos. Bet kuris komercinis bankas yra suinteresuotas pritraukti iš visuomenės pinigų vėlesniam investavimui į vertybinius popierius arba šių pinigų perpardavimui paskolos forma kitoms suinteresuotoms šalims. Namų ūkių indėlių palūkanų norma priklauso nuo daugelio veiksnių (bankų konkurencijos, infliacijos euro zonoje, komercinių bankų likvidumo poreikio, efektyvios paskolų paklausos ir kt.), o ne pirmiausia nuo indėlių palūkanų komerciniams bankams. Labai dažnai namų ūkių ir įmonių indėlių palūkanų norma yra šiek tiek didesnė arba mažesnė už infliaciją. Šiuo metu indėlių palūkanos jau yra labai žemos. Pagal statistiką Latvijas bankas vidutinė indėlių eurais norma yra apie 0,39%, o metinė infliacija euro zonoje – apie 0,49% (gegužės mėn.). Žemiau esančiame paveikslėlyje parodyta namų ūkių ir verslo indėlių palūkanų normos dinamika Europos Sąjungoje, taip pat ECB indėlių palūkanų normos bankams ir infliacijos dinamika per pastaruosius 14 metų. Kaip matyti paveiksle, gyventojų ir bankų indėlių palūkanų skirtumas yra apie 1,5-2%.

Šaltinis: ECB, Eurostatas

Vidutinės gyventojų ir verslo indėlių palūkanų normos, ECB indėlių palūkanų normos bankams ir infliacijos dinamika ES laikotarpiu nuo 1999 iki 2014 m., proc.

Todėl neigiamą komercinių bankų indėlių palūkanų normą bet kuris Europos, taip pat ir Latvijos, gyventojas gali pastebėti tik kaip linksmą, nieko nesakontį faktą. Jeigu kalbėtume apie indėlių palūkanas gyventojams ir verslui pagal pelningumo lygį, tai indėlis niekada nebuvo ir nebus geras kapitalo didinimo šaltinis.

Didesnę grąžą duoda tik investicinė veikla. Pavyzdžiui, prisiimant tam tikrą riziką, finansų rinkose galima uždirbti nuo 15% per metus (akcijų CFD) iki kelių šimtų procentų per metus valiutų rinkoje. Jei įvykdysite kai kuriuos prekybos reikalavimus, galite gauti papildomą premiją iš brokerio. Pavyzdžiui, „TeleTrade Europe“ apmokestina papildomai 24% per metus kai tenkinamos tam tikros prekybos sąlygos. Be to, ši įmonė siūlo analitinę paslaugą bei PAMM sąskaitas, kuriose taip pat galite gauti gana dideles pasyvias pajamas.

Šiandien atkreipiu jūsų dėmesį į nedidelę edukacinę programą apie tai, kas yra neigiama diskonto norma. Jau išanalizavau pačią koncepciją (pagal nuorodą), kalbėdamas apie tai, prie ko veda jos padidėjimas ir sumažėjimas. Trumpai priminsiu, kad tai vienas pagrindinių finansinių svertų, kuriais disponuoja valstybės centrinis bankas, kurio pagalba jis reguliuoja infliacijos tempą šalyje, nacionalinės valiutos kursą ir pasauliniu mastu tempus. ekonominės plėtros.

Diskonto norma daugiausia lemia išteklių pritraukimo ir pardavimo tarpbankinėje rinkoje sąnaudas, paskolų ir indėlių normas įmonėms ir gyventojams. Kuo didesnė diskonto norma, tuo brangesni ištekliai, o tai stabdo ekonomikos augimą, bet kartu stabdo infliaciją ir devalvaciją. Ir, atvirkščiai, kuo jis mažesnis, tuo stipresnis ekonomikos augimas, bet tuo pačiu stipresnė infliacija ir devalvacija.

Diskonto normos dydis gali pasitarnauti kaip vienas iš valstybės ekonomikos rodiklių: kuo ji mažesnė, tuo aukštesnis šalies ekonomikos išsivystymo lygis. Pavyzdžiui, labiausiai išsivysčiusiose šalyse dabartinis diskonto normos dydis yra nuo 0 iki 1%.

Tačiau yra ir kita medalio pusė. Praktika rodo, kad net ir esant pernelyg žemoms diskonto normoms, ekonomikos augimo tempai gali sulėtėti veikiami kitų veiksnių, kuriuos dabar matome visame pasaulyje. Panašiai mažėja ir infliacija, daugelyje labai išsivysčiusių šalių ji yra artima nuliui arba net dažnai neigiama (defliacija). Ir tai jokiu būdu nėra geras rodiklis, kaip daugelis galėtų pagalvoti.

Esant tokiai situacijai, labai sunku paskatinti šalies ekonominę plėtrą. Spręskite patys: paskolų palūkanos ir taip minimalios, paskolos yra prieinamos visiems, tačiau to neužtenka norimam ekonomikos augimui. Ir esant tokiai situacijai, šalies centrinis bankas gali griebtis tokios kraštutinės priemonės kaip neigiamos diskonto normos nustatymas.Ką tai reiškia?

Neigiama diskonto norma, daranti įtaką kainodarai valstybės kapitalo rinkoje, lemia jei ne neigiamų, tai bent nulinių normų formavimąsi šalies bankinėse institucijose. Tai leidžia manyti, kad paskolos gavėjas, gaudamas paskolą, ne tik nemoka palūkanų, bet ir gali gauti priemoką iš banko už tai, kad buvo įskaitytas, o indėlininkas, priešingai, moka bankui papildomai už tai, kad ten laiko savo pinigus.

Mums tai vis dar atrodo kaip fantazija, tačiau kai kurioms šalims tai jau tapo realybe. Neigiamą diskonto normą įvedė kelių Europos šalių bankai, o visai neseniai – Japonijos bankas.

Didžiausios vertės šiuo metu turi neigiamas diskonto normas Šveicarijoje ir Danijoje - ten jos yra -0,75%. Švedijoje diskonto norma yra -0,5%, o Japonijoje - -0,1%. Kol kas yra tik 4 šalys su neigiamomis diskonto normomis, tačiau gali būti, kad į jų skaičių gali patekti ir kitų valstybių. Apie neigiamos diskonto normos reikšmės nustatymą jau daug diskutuota, pavyzdžiui, Izraelyje Čekijos diskonto norma (0,05 proc.) yra arčiausiai nulio iš teigiamos pusės.

Kodėl centriniai bankai nustato neigiamas diskonto normas? Skatinti verslo plėtrą ir ekonomikos augimą. Jei, anot Centrinio banko, šalis nepakankamai skolins verslui net esant teigiamoms, artimoms nuliui palūkanoms, tai prie nulio ir ypač neigiamų paskolų bus imta daugiau. Kita vertus, žmonės, laikantys savo santaupas indėliuose, kai už tai turės papildomai mokėti bankui, pagalvos apie jų išėmimą ir investavimą į kitas priemones, kurios prisideda prie ekonomikos plėtros, pavyzdžiui, į tą patį. įmonių vertybiniai popieriai.

Įvedus neigiamą diskonto normą, šalies nacionalinė valiuta gali sustiprėti ir susilpnėti. Pavyzdžiui, kai Japonijos bankas neseniai ėmėsi tokios priemonės, Japonijos jena per porą savaičių sustiprėjo apie 10% visų pasaulio valiutų atžvilgiu, ir tai buvo dar prieš įsigaliojant naujoms sąlygoms. O Šveicarijoje, priešingai, neigiamos diskonto normos nustatymas padėjo šiek tiek ir trumpam nuvertinti Šveicarijos franką, kuriam šalis dažnai išleisdavo milžiniškus finansinius išteklius (norint išlaikyti ir palaikyti kursą žemiau administracinės normos nustatytos vertės). rezultatas, šios priemonės buvo atsisakyta).

Kokios yra neigiamos diskonto normos įvedimo pasekmės? Na, pavyzdžiui, į bankų kompiuterinių sistemų, kurios skaičiuoja daugybę rodiklių pagal savo vertę, gedimus – panaši problema iškart iškilo Danijoje.

Daugelyje šalių tiek vidaus, tiek užsienio investuotojų turimų vyriausybės obligacijų pajamingumas yra susietas su diskonto norma. Jei diskonto norma taps neigiama, paaiškėja, kad dabar jie ne tik negaus pajamų iš įsigytų vertybinių popierių, bet ir turės primokėti už jų laikymą.

Taip pat nuostolingai gali būti kaupiami įvairiuose pensijų, draudimo, investiciniuose fonduose, kurių pelningumas taip pat skaičiuojamas pagal diskonto normos lygį, savininkai.

Įvesdamas neigiamą diskonto normą, Centrinis bankas paprastai mano, kad tai laikina paskutinė išeitis: pasiekus planuotus infliacijos ir ekonomikos augimo rodiklius, ją galima pakelti atgal ir padaryti teigiamą. Tačiau planuoti, kaip viskas klostysis iš tikrųjų, sunku, tikėtina, kad neigiama diskonto norma galios ne vienoje šalyje bent kelerius metus.

Tai viskas. Dabar žinote, kas yra neigiama diskonto norma ir kam ji naudojama. Pagerinkite savo finansinio raštingumo lygį svetainėje. Greitai pasimatysime!

Neigiamos normos prieš keletą metų tapo šiuolaikinio finansų pasaulio realybe. Apie finansinį stabilumą svajojantys daugelis rusų net neįsivaizduoja, kokias nuostabias (mūsų nuomone) formas jis įgauna klestinčiose šalyse. Ten, beveik be infliacijos ekonomikoje, indėlininkai kartais negauna pajamų iš savo banko investicijų, o atvirkščiai – kartais patys sumoka bankui už pinigų saugojimo sąskaitoje paslaugą. Ar nauja realybė pasieks Rusiją ir kokiomis sąlygomis tai taps įmanoma?

Drąsūs eksperimentai

Tiesą sakant, žmonijos istorija jau žinojo tuos laikus, kai priimdama saugoti kapitalą jo „sargas“ imdavo iš savininko atlygį už indėlio paslaugas. Taip bankininkystė prasidėjo prieš šimtmečius, kai auksas buvo vienintelė rezervinė valiuta. Jau mūsų laikais idėją apie neigiamas indėlių palūkanas valstybiniu lygiu pirmasis iškėlė XX amžiaus pradžios vokiečių ekonomistas Silvio Gesellas. Jo laisvų pinigų modelis numatė nedidelį reguliarų piliečių mokėjimą valstybei už pinigų išleidimą (kaip mokėjimą už viešąją paslaugą). Tačiau paskolos palūkanos buvo visiškai nulinės. Taigi pinigai nustojo būti vertės saugykla, paspartindami jų apyvartą ekonomikoje.

Ir nors praeito amžiaus 30-40-aisiais kelių Austrijos miestų teritorijoje įvyko gana sėkmingas praktinis eksperimentas „pagal Gesellą“, vis dėlto šiuolaikiniai ekonomistai prieš 10 metų laikė neįsivaizduojama, kad neigiami kursai taps XXI a. amžiaus. Finansinio prastovos idėja daugelį vis dar verčia sukti pirštus į galvą. Daugumos iš mūsų mintyse geriausiu atveju tinka bent nulinis tarifas. Tačiau 2009 metais Švedijos nacionalinis bankas „Riksbank“ tapo pirmuoju šiuolaikiniu centriniu banku, paėmusiu mokesčius iš savo pavaldžių kredito įstaigų už pinigus, gautus iš jų korespondentinėse sąskaitose, t.y. įvedė neigiamą indėlių palūkanų normą – minus 0,25% per metus. Tačiau tai dar nereiškė vienareikšmiško ir momentinio neigiamos banko indėlių grąžos ekstrapoliacijos piliečiams ir korporacijoms.

Šalys ir tarifai

Nuo tada Švedijos modelį pamažu perėmė ir kitų ekonomiškai išsivysčiusių šalių centriniai bankai, kurie, šiek tiek pastebėję pionieriaus, 2012-2016 metais pradėjo diegti neeilinius metodus namuose. Neigiamą rodiklį (po Švedijos) jau išbandė Šveicarija, Japonija ir Danija. Tačiau pagrindiniai jų kursai nestovi vietoje, kinta (ruso požiūriu beveik nepastebimai – šimtosiomis ar dešimtosiomis procento dalimis), kartais pakildami iki teigiamo lygio, šiek tiek virš nulio.

Jei kalbėtume apie visos Europos ECB patirtį, tai prieš dvejus metus jis pirmą kartą sumažino indėlių palūkanų normą nuo 0% iki minus 0,1%, išlaikant bazinę palūkanų normą 0,15-0,25% ribose. Kanados, JAV, JK, Norvegijos teigiami bankininkystės kursai vis dar svyruoja apie nulį... Jų reguliuotojai žiūri tik į kažkieno patirtį. Tuo pat metu jau yra Amerikos ir Europos vyriausybių obligacijų su neigiamu pajamingumu (pasirodo, investuotojai vyriausybėms moka papildomai už kapitalo išlaikymą). Šiek tiek pažvelgę ​​atgal pamatysime, kad Japonijos reguliuotojas, dar gerokai prieš Švedijos naujoves, 2001-2006 metais keletą metų iš eilės laikė žemas 0,1% indėlių palūkanas, net negalvodamas, kad kada nors pateks į neigiama zona.

Kodėl vyriausybei reikia neigiamų palūkanų normų?

Kokia yra tokios nuostabios palūkanų politikos priežastis? Ar gali būti, kad Vakarų bankai gavo tiek pinigų, kad nusprendė pasukti indėlininkus prieš save ir papirkti skolininkus nedideliu komisiniu, o ne uždirbti iš paskolos palūkanų? Juk centrinio banko neigiamų palūkanų politika ne iš karto, o palaipsniui perkeliama į komercinių bankų ir jų klientų santykius.

Kad suprastume, prisiminkime, kokiomis sąlygomis Švedijos Riksbankas pradėjo drąsų eksperimentą. 2009-ieji – metai, kai ir toliau siaučia pasaulinė finansų krizė, per kurią investuotojai prarado pasitikėjimą ir nustojo investuoti į realiąją ekonomiką, savo kapitalą slėpdami ramiuose, saugiuose bankų indėliuose. Beveik nulinė infliacija paprastai peraugo į defliaciją, kuri tuo metu ypač Švedijoje buvo pasiekusi minus 0,9 proc. Reaguodama į tai, ekonomika nustojo augti: be BVP nustojo augti atlyginimai, darbo vietų skaičius, prekių ir paslaugų paklausa. Sumažėjo ir paskolų paklausa, nes potencialūs skolininkai baiminosi, kad krizė neleis jiems grąžinti skolų ateityje. Nereikalaujamas likvidumas kaupėsi bankuose, beveik nustojo veikti ir nedirbo.

Reikėjo imtis priemonių ekonomikos augimui skatinti. Norėdami iš naujo paleisti ekonomiką, teoretikai apskaičiavo efektyvią tikslinės infliacijos normą, artimą 2% per metus (kad ir kaip keistai tai skambėtų rusui, šokiruojančiam tik tuo, kad kai kuriose šalyse infliacija yra sąmoningai keliama nuo neigiamų verčių). Tuo pačiu nacionalinė valiuta turi būti apsaugota nuo staigių valiutos kurso svyravimų, o tai nėra lengva. Ekonomistai mano, kad neigiamų palūkanų įvedimas paskatins piliečius ir korporacijas imti paskolas, pamirštant baimes prarasti mokumą. Kita vertus, neigiama indėlių palūkanų norma gali priversti žmones pasiimti kapitalą iš nerizikingų banko indėlių, kad galėtų investuoti į nekilnojamąjį verslą, pavyzdžiui, į nekilnojamojo turto plėtrą. Taigi turėtų prasidėti ilgai lauktas pridėtinės vertės augimas, kuris atneš pelno ir investuotojams.

Kas naudinga skolininkui– tada indėlininkas blogas

Akivaizdu, kad kol kas ne kiekvienas Vakarų bankas drąsiai perkelia neigiamų palūkanų politiką į santykius su eiliniais klientais, kaip tai daro valstybinis reguliatorius su prižiūrimomis kredito įstaigomis. Ne kiekvienas privatus bankas nori mokėti skolininkams ar imti apmokestinimą savo indėlininkams. Tačiau pažiūrėkime, kaip tai vyksta realiame gyvenime, pasitelkę kelis gerai žinomus pavyzdžius.

Beveik prieš ketverius metus Danijos centrinis bankas įvedė neigiamą bazinę palūkanų normą (panašią į mūsų bazinę palūkanų normą), kuri šiandien pasikeitė iki minus 0,65% (2014-2015 m. infliacija plius 0,6%). Vienas tipiškas danų hipotekos skolintojas, paėmęs būsto paskolą daugiau nei prieš 10 metų, nustebo, kai praėjusių metų pabaigoje bankas jam sumokėjo nedidelę įmoką, užuot vėl ėmęs paskolos palūkanas. Tuo pačiu metu jo banko hipotekos programos kintamoji metinė palūkanų norma buvo apie +0,56% per metus. Tačiau pagal hipotekos sutartį klientas privalo reguliariai mokėti bankui papildomus komisinius mokesčius.

Europos banko, kuris pirmasis iš indėlininkų už pinigų saugojimą pradėjo imti palūkanas, pavadinimas nėra tiksliai nustatytas. Žurnalistai teigia, kad tai buvo viena iš Šveicarijos kredito įstaigų. Jie sako, kad neigiama indėlio palūkanų norma ten taikoma sumoms, viršijančioms 10 milijonų Šveicarijos frankų. Remiantis kitais šaltiniais, minimali riba yra tik 100 tūkstančių CHF, bet jau keliuose bankuose. Neigiamos palūkanų normos indėlių sandoriams įvedimas dabar diskutuojamas daugelyje Europos šalių, t. toli nuo visos Ispanijos gerovės.

Šalutiniai poveikiai

Panašu, kad apmokėti indėliai tebėra galvos skausmas turtingiems VIP klientams. Būtent dideles jų sumas sunku pilnai pervesti į grynuosius, viską paslepiant, pavyzdžiui, seife. Išgryninimo išlaidos gali būti brangesnės nei neigiamos palūkanos. Tačiau toks rodiklis gali nepaveikti vidutinių gyventojų. Ekonomiškai išsivysčiusių šalių piliečiai jau seniai priprato prie beveik nulinių tarifų. Jų indėliai dažnai auga tik dešimtosiomis procento dalimis, maždaug tiek, kiek mūsų indėlių iki pareikalavimo palūkanų normos.

Taip pat kol kas neaišku, kiek truks neigiamų kursų era, kiek ji efektyvi ir ar taikytina skirtingoms ekonomikoms. Juk pakeliui paaštrėjo problemos, kurios ne visada greitai ir sėkmingai išsprendžiamos. Pavyzdžiui, beveik nulinė palūkanų norma gali sukelti dar vieną kredito burbulą nekilnojamojo turto rinkoje. Tačiau yra pagrindo manyti, kad Vakarų centriniai bankai ras pagrįstą sprendimą ir sugebės laiku nukreipti pinigų politiką tinkama linkme.

Ar Rusijoje galimi neigiami kursai?

Rusijos investuotojai „apmokėtų“ indėlių gali nesibaiminti dar ilgai. Aukštas infliacijos lygis ir daugybė kitų pavojų šalies ekonomikai kol kas neduoda pagrindo įvesti nominaliai neigiamų palūkanų normų mūsų šalyje. Be to, viena iš sąlygų „gerai“ defliacijai atsirasti yra gamybos kaštų sumažėjimas (pavyzdžiui, dėl IT technologijų įdiegimo), o ne efektyvios gyventojų paklausos kritimas.

Tačiau de facto mūsų investuotojų problemos, nors ir slypi kiek kitokioje plotmėje, vis tiek kelia baimę dėl santaupų vertės mažėjimo laikui bėgant. Pavyzdžiui, žinomas disbalansas tarp indėlių palūkanų normos ir kainų augimo indekso, kai infliacija suryja investuotų pinigų vertę, kartais daugiau nei indėlio palūkanos padengia šį nuvertėjimą. Ir ne visada indėliai užsienio valiuta (kurių žemi kursai jau artėja prie europinių) gelbsti nuo infliacijos ir devalvacijos. Ypač turint omenyje staigius rublio kurso svyravimus aukštyn ir žemyn bei valdžios ketinimus užkirsti kelią rublio stiprėjimui, kad nepadidėtų Rusijos biudžeto deficitas, kuris labai priklauso nuo angliavandenilių eksporto.

Ekspertai teigia, kad indėlių palūkanų Rusijos bankuose mažėjimo tendencija šiemet išliks. Tačiau ne į neigiamas vertes, bent jau nominaliai. Rusijos banko pirmininkas baiminasi, kad infliacija Rusijos Federacijoje (paskaičiuota Rosstat) dar ilgai svyruos ties 6-7% per metus. Centrinio banko infliacijos tikslas iki 2017 m. pabaigos yra vidutiniškai 4%. O kai kurie nepriklausomi ekonomistai prognozuoja, kad šalies ekonomikos augimas prasidės ne anksčiau kaip 2020 m., ir net tada, esant tam tikroms sąlygoms.

Oksana Lukyanets, Vkladvbanke.ru ekspertė

Kodėl paprasti žmonės taip mėgsta siaubo filmus? Pasirodo, tai galimybė apsimesti, kad patiria savo baimes, labiau pasitikėti savimi ir net nuleisti garą. Ir tai tiesa – tereikia išsirinkti sau jaudinantį siaubo filmą, kuris privers jus jaustis taip, lyg turėtumėte nerimauti dėl veikėjų.

Tylos kalnas

Istorija vyksta Silent Hill mieste. Paprasti žmonės net nenorėtų pro jį važiuoti. Tačiau Rose Dasilva, mažosios Sharon mama, tiesiog priversta ten vykti. Kitos išeities nėra. Ji mano, kad tai vienintelis būdas padėti dukrai ir išgelbėti ją iš psichiatrinės ligoninės. Miestelio pavadinimas kilo ne iš niekur – Šaron nuolat kartojo jį sapne. Ir atrodo, kad gydymas jau visai arti, tačiau pakeliui į Silent Hill mama ir dukra patenka į keistą avariją. Pabudusi Rose sužino, kad Sharon dingo. Dabar moteriai reikia surasti dukrą prakeiktame mieste, pilname baimių ir siaubo. Galima peržiūrėti filmo anonsą.

Veidrodžiai

Buvęs detektyvas Benas Carsonas išgyvena sunkius laikus. Netyčia nužudęs kolegą, jis nušalinamas nuo darbo Niujorko policijos departamente. Tada žmonos ir vaikų išvykimas, priklausomybė nuo alkoholio, o dabar Benas yra apdegusios universalinės parduotuvės naktinis sargas, likęs vienas su savo problemomis. Laikui bėgant ergoterapija pasiteisina, tačiau vienas nakties ratas viską pakeičia. Veidrodžiai pradeda kelti grėsmę Benui ir jo šeimai. Jų atspindyje atsiranda keisti ir bauginantys vaizdai. Kad artimieji išliktų gyvi, detektyvas turi suprasti, ko nori veidrodžiai, tačiau bėda ta, kad Benas niekada nesusidūrė su mistika.

prieglobstį

Kara Harding po vyro mirties dukrą augina viena. Moteris pasekė tėvo pėdomis ir tapo garsia psichiatre. Ji tiria žmones su įvairiomis asmenybėmis. Tarp jų yra teigiančių, kad tokių asmenybių yra kur kas daugiau. Pasak Karos, tai tik serijinių žudikų frontas, todėl visi jos pacientai siunčiami į mirtį. Tačiau vieną dieną tėvas parodo savo dukrai valkataujančio paciento Adomo atvejį, kuris nepaiso visų racionalių paaiškinimų. Kara ir toliau tvirtina savo teoriją ir netgi bando išgydyti Adomą, tačiau laikui bėgant jai atskleidžiami visiškai netikėti faktai ...

Mike'as Enslinas netiki pomirtiniu gyvenimu. Būdamas siaubo rašytojas, jis rašo dar vieną knygą apie antgamtiškumą. Jis skirtas viešbučiuose gyvenantiems poltergeistams. Viename iš jų Mike'as nusprendžia įsikurti. Pasirinkimas tenka liūdnai pagarsėjusiam „Dolphin“ viešbučio kambariui 1408. Pasak viešbučio savininkų ir miesto gyventojų, kambaryje gyvena blogis, kuris žudo svečius. Tačiau nei šis faktas, nei vyresniojo vadovo įspėjimas Mike'o negąsdina. Bet veltui... Kambaryje rašytojas turės ištverti tikrą košmarą, iš kurio išeiti yra tik vienas būdas...

Medžiaga parengta naudojant ivi internetinį kiną.

Neigiamos palūkanų normos. Priežastys ir lūkesčiai

Temos aktualumas. Neigiamos palūkanų normos domina ir ekonomistus, ir visuomenę. Nepaisant to, šiuo atveju yra išlaidų: pinigai pavagiami ir fiziškai sunaikinami. Todėl laikyti valiutą labai brangu: ją reikia saugoti dideliais kiekiais, sunku panaudoti didelėms ir nuotolinėms operacijoms. Pastaruoju metu labai išaugo susidomėjimas neigiamomis palūkanų normomis. Jie veikia Šveicarijoje, Švedijoje ir Japonijoje, o per pastaruosius 10 metų juos pristatė Europos centrinis bankas, Danijos nacionalinis bankas, Italijos bankas ir Nyderlandų bankas. Atsižvelgiant į palūkanų normų dinamiką daugelyje didžiausių pasaulio ekonomikų, yra didelė tikimybė, kad daugelis kitų centrinių bankų įves neigiamas palūkanų normas.

Darbo tikslas – ištirti neigiamas palūkanų normas. Norint pasiekti šį tikslą, išsprendžiama keletas užduočių:

1) ištirti neigiamų palūkanų normų esmę;

2) ištirti, ar neigiamos palūkanų normos visada duoda teigiamą rezultatą šalies ekonomikai.

Neigiamų palūkanų normų (NIRP) politikos esmė – neigiamos palūkanų normos įvedimas už banko indėlius. Tai radikali kovos su krize priemonė, kurią daugelio šalių vyriausybės naudoja arba planuoja naudoti, siekdamos dirbtinai įvesti papildomų pinigų į ekonomiką. Daugumos šalių ekonomikose centrinis bankas spausdina pinigus ir tam tikru procentu skolina juos pasirinktiems bankams, o po to pinigai paskirstomi toliau ekonomikos viduje. Šis procentas turi tiesioginės įtakos infliacijai. Jei didelis bankas grąžino centriniam bankui 10% daugiau pinigų nei paėmė prieš metus, tai reiškia, kad 10% skirtumas buvo išimtas iš ekonomikos, pinigų liko mažiau, pinigai brango. Tokiu būdu bankai siekia infliacijos, nustatydami didesnes nei infliacijos normas. Tačiau jei infliacija šalyje siekia 1–3 proc., tuomet su ja kovoti nereikia. Šiuo atveju centrinis bankas pirmenybę teikia stabiliam ekonomikos augimui. Šiems tikslams mažinamos palūkanos, todėl paskolos tampa pigios, taip skatinant ekonomiką didinti gamybą ir BVP augimą.

Bet jei palūkanos yra beveik nulinėje zonoje (kaip, pavyzdžiui, ES ar JAV), tai, kaip rodo daugelio Europos šalių pavyzdžiai, reikėtų įvesti neigiamas palūkanas. Pagal PPSP centrinis bankas skolina bankams pinigus už „neigiamas palūkanas“, o tai reiškia, kad per metus šie bankai grąžins centriniam bankui mažiau pinigų nei paėmė prieš metus.

Taip į valstybės ūkį įleidžiamos papildomos pinigų sumos, pinigai sparčiai pigėja, auga infliacija, kyla kainos. Esant neigiamoms indėlių palūkanoms, indėlininkams nėra prasmės laikyti pinigų banke.

Taigi Centrinis bankas skatina žmones daugiau išleisti, remdamas šalies ekonomiką. Paskolų palūkanos taip pat neigiamos, bet jei atsižvelgsite į visus banko komisinius, vis tiek gausite nedidelį procentą. Paskola vis tiek lieka apmokėta, tačiau nebėra rizikos mokesčio įprastine prasme, iš tikrųjų skolininkai moka bankui už dokumentų tvarkymą.

Pagrindinė priežastis, kodėl sveiko proto investuotojai priima neigiamą savo kapitalo grąžą, yra ta, kad jie tiki, kad defliacinės jėgos spartėja į priekį ir palūkanų normos toliau kris, tačiau to negalima visiškai tiksliai numatyti. Tačiau neigiamų palūkanų normų pasekmės yra reikšmingos. Bandydamos įveikti defliacinį spaudimą, daugelis vyriausybių neturi kito pasirinkimo, kaip tik labai pasikliauti centrinio banko politika ir strategijomis, o ne kitais būdais keisti finansų rinkos elgesį. Yra trys makroekonominės priemonės, kurias vyriausybės gali naudoti, siekdamos paskatinti paklausos augimą:

fiskalinė politika;

pinigų politika;

Valiutos politika.

Kadangi pasauliui reikia ekonomikos augimo, bankininkai ir iždo pareigūnai visame pasaulyje bando manipuliuoti investuotojų pageidavimais, sutelkdami dėmesį į rizikingą, o ne į saugų turtą. Kai trumpalaikės palūkanų normos yra 0% (ar mažesnės), bankai baudžiami už didelių indėlių laikymą centriniuose bankuose. Reguliavimo institucijos už šias sąskaitas bankams taiko įvairius mokesčius. Todėl kai kurie bankai, laikydami lėšas Centrinio banko rezervuose, susiduria su neigiamomis palūkanų normomis. Centriniai bankai naudoja neigiamas indėlių palūkanų normas kaip pinigų politikos priemonę, kad bankai negalėtų įnešti perteklinių grynųjų pinigų į centrinius bankus.

Pavyzdžiui, Europos centrinis bankas (ECB) nuo 2014 metų rugsėjo nustatė -0,2% indėlių palūkanų normas, o tai buvo tam tikra bausmė bankams, kurie Centriniame banke laiko grynųjų pinigų perteklių. Tai kraštutinė pinigų politikos priemonė, apimanti palūkanų normų keitimą, panašiai kaip tada, kai centriniai bankai mažina palūkanų normas, kad paskatintų ekonominę veiklą. ES šalys šiuo metu kovoja su neigiama infliacija, t. defliacija, o ECB nusprendė sumažinti indėlių palūkanų normas žemiau nulio, siekdamas nukreipti banko grynųjų pinigų perteklių į ekonomiką. 2015 metų vasarį Vokietija penkerių metų trukmės vyriausybės obligacijų pardavė už 3,281 mlrd. investuotojai buvo pasirengę sumokėti Vokietijos vyriausybei, kad ši paskolintų savo skolą. Euro zonoje daugelyje šalių, įskaitant Austriją, Daniją, Suomiją, Vokietiją, Nyderlandus ir Šveicariją, buvo sudaryti neigiamo pajamingumo skolos sandoriai už 1,5 trilijono eurų (1,7 trilijono JAV dolerių).

Investavimo į obligacijas, kurios yra susijusios su garantuotu nuostoliu, pagrindimas yra toks:

· Tikimasi neigiamos grąžos. Atsižvelgiant į dabartinę defliacinę ekonominę aplinką Europoje, investuotojai, perkantys obligacijas su neigiamu pajamingumu, gali tikėtis, kad pajamingumas dar labiau mažės, o tai leidžia jiems uždirbti investicijų grąžą;

Galimybė gauti teigiamų pajamų. Šalyse, kuriose tikimasi defliacijos, investuotojai gali gauti naudos investuodami į obligacijas su neigiamu pajamingumu;

· Grynųjų pinigų perkėlimas iš neigiamų investicijų į mažiau neigiamas investicijas. Kadangi kai kurie bankai teikia neigiamą grąžą, didesnę nei vyriausybės obligacijų pajamingumas, investuotojai mieliau paima grynuosius iš bankų ir investuoja į vyriausybės obligacijas, kurios kainuos pigiau;

· Turto paskirstymo politika. Kai kurie instituciniai investuotojai privalo turėti obligacijų savo portfelyje, ypač investuotojai, kurie specializuojasi fiksuotų pajamų vertybinių popierių srityje, nes jie gali ir toliau investuoti į neigiamo pajamingumo obligacijas, kad laikytųsi šios platinimo politikos;

· Valiutos brangimo lūkesčiai. Užsienio investuotojai, kurie tikisi, kad valiuta padidės obligacijų, kurių pajamingumas neigiamas nacionaline valiuta, atžvilgiu, sutiks investuoti pinigus, kad gautų laukiamą teigiamą pajamingumą nacionaline valiuta;

· Saugumo mokestis. Užsienio investuotojai iš besivystančių rinkų, kovojančių su ekonomikos nuosmukiu, lydimu įsipareigojimų nevykdymo ir valiutos devalvacijos, sutinka pirkti neigiamo pajamingumo saugaus prieglobsčio obligacijas iš tokių Europos ekonomikos gigantų kaip Vokietija, Šveicarija ir kt.

Kyla problema, kad beveik nuliniai tarifai apsunkina sukaupti turtą, kuris turėtų duoti pajamas išėjus į pensiją. Tai gali priversti žmones elgtis priešingai, nei ECB tikisi taupyti, o ne išleisti.

Kitas svarbus veiksnys yra grynųjų pinigų kiekis: jei ekonomikoje yra daug grynųjų, neigiami centrinio banko kursai ir tolesnis jų mažinimas turi ribotą poveikį. Švedijoje jie veiksmingi, nes tai jau beveik be grynųjų pinigų: grynieji pinigai ten apyvartoje sudaro mažiau nei 2% BVP. Šveicarijoje šis skaičius viršija 10% BVP, o grynuosius laikyti gana pigu, nes yra dideli 1000 frankų nominalai.

Žinoma, neigiamos normos gali padėti užbaigti nuosmukį, skatindamos žmones išleisti daugiau, bet taip pat gali sukelti infliaciją, kuri tikrai geriau nei defliacija. Tačiau jei infliacija Japonijoje yra gana pageidautina, tai daugiau nei 4–5% infliacija Europos Sąjungoje ir Didžiojoje Britanijoje gali sukelti labai rimtų pasekmių, panašių į Didžiąją depresiją JAV. Šiuo atveju pavojinga ne tiek pati infliacija, kiek nuo jos kilęs šokas. Be to, esant didelei infliacijai, yra, nors ir maža, bet tikimybė, kad ES narės atsisakys euro, nes būtent bendroji valiuta gali sukelti visą virtinę finansinių krizių ES šalyse.

Taigi, neigiamų palūkanų politika turi ir privalumų, ir trūkumų. Viena vertus, tai skatina žmones išleisti daugiau ir taip atgaivina visuminę paklausą ir gamybą. Kita vertus, tokia politika kelia didžiulę riziką: gyventojai tiesiog pradeda investuoti į turtą su didele rizika, nepaisant to, kad sąlyginė valstybė nori padidinti visuminę paklausą.

Žmonės taupys, nepaisant to, kad jie iš tikrųjų yra atimami iš tokios patikimos priemonės kaip banko indėliai.

Tik klausimas, kur nukeliaus pinigai – auksu, nekilnojamuoju turtu, vertybiniais popieriais ar grynaisiais ir kokią riziką sukels toks kapitalo judėjimas.

Dabar šešių Europos ir Japonijos centrinių bankų palūkanų normos yra neigiamos.

Be to, nenumatytas šalutinis poveikis tampa vis ryškesnis. Pavyzdžiui, pakilo ir jena, ir euras, nors šių regionų centriniai bankai vis labiau švelnina pinigų politiką, o JAV Federalinis rezervų bankas pamažu ją griežtina.

Taigi 2015 m. kovo mėn., kai ECB pradėjo 1,1 trilijono eurų vertės obligacijų pirkimo programą, euro kursas buvo 1,05 USD, o dabar – 1,13 USD. Ir tai nepaisant to, kad 2016 m. kovą pirkimo apimtys buvo padidintos iki 1,5 trilijono eurų, o visi trys pagrindiniai ECB kursai jau yra neigiamoje teritorijoje (pirmasis kritimas žemiau nulio įvyko 2014 m.).

Be to, patys centriniai bankai kenčia nuo itin žemų ir neigiamų palūkanų normų, rodo „Central Banking Publication“ ir HSBC apklausa, kurioje dalyvavo 77 centrinių bankų užsienio valiutos atsargų valdytojai (2015 m. rugpjūčio mėn. jie valdė 6 trilijonus USD).

80 % iš jų teigė, kad neigiamos palūkanų normos paveikė jų portfelio valdymo strategiją, o 60 % – jų centrinis bankas. Dauguma keičia savo strategiją, įskaitant rizikingesnių priemonių pirkimą.

Juk nemažai aukštą reitingą turinčių vyriausybių ir net įmonių obligacijų dabar prekiaujama su neigiamu pajamingumu. Centriniai bankai turi tausoti kapitalą, todėl investuoti į vertybinius popierius, dėl kurių jie turi prarasti pinigų, yra prieštaringa. Kad uždirbtų grąžą, jie turi būti agresyvesni ir kai kuriais atvejais prisiimti daugiau rizikos.

Šveicarijos nacionalinis bankas, siekdamas suvaldyti franko stiprėjimą, komercinių bankų indėlių palūkanų normą sumažino neigiamą. Šveicarijos banke nelieka indėlių be neigiamų palūkanų normų.

Švedijos, Danijos ir Šveicarijos bankai stengėsi kompensuoti neigiamas palūkanų normas padidindami paskolų, ypač hipotekos, kainą ir taikydami didesnius mokesčius. Dėl to paskolų kaina didėjo, o ne mažėjo.

Problemos esmė yra tokia: rinkos nebėra tikri, ką lems žemų tarifų įvedimas daugelyje šalių. Europos centrinio banko vyriausiasis ekonomistas Peteris Pratas praėjusią savaitę sakė: „Kaip įrodė kiti centriniai bankai, mes dar nepasiekėme fizinio dugno“. Kol šis neapibrėžtumas išlieka, bankams sunku žinoti, ar naujos paskolos yra ekonomiškai naudingos, o investuotojams sunku tinkamai įvertinti banko turtą. Sumažinus ECB indėlių palūkanų normą dar 10-20 bazinių punktų, poveikis bankų pelnui gali tapti eksponentiškai neigiamas.

Danija ir Šveicarija siekė sušvelninti smūgį pakopinėmis schemomis, kurios turėjo apmokestinti tik perteklinius indėlius ir atgrasyti užsienio investuotojus nuo pinigų ištraukimo iš rinkos. ECB bando įgyvendinti alternatyvią schemą – naują tikslinę ilgalaikę refinansavimo operaciją, per kurią mokės bankams už paskolas. Tačiau tai visiškai neatsveria neigiamų kursų pasipriešinimo. Skaičiuoju, kad iš 1,5 trilijono TLTRO padidinimo bus pasirinkta tik 5–15 procentų. Šis įvertinimas pagrįstas didžiausių euro zonos bankų apklausa praėjusią savaitę Morgan Stanley finansų konferencijoje. Tarp Šiaurės Europos bankų praktiškai nėra tokių, kurie pretenduotų į šias kompensacijas. Kitaip tariant, beveik pusė TLTRO gali tapti sena finansavimo operacija, kai subsidijuojama palūkanų norma be naujų paskolų.

Bankams netiesioginis neigiamų palūkanų normų poveikis gali būti svarbesnis už tiesioginį poveikį. Kyla rizika, kad likvidumas rinkoje sumažės, nes dėl žemų palūkanų normų finansiniai tarpininkai kaups didelio pajamingumo turtą. Taip pat kyla klausimas, kaip pinigų rinkos fondai, padedantys daugeliui korporacijų valdyti savo finansus, išsilaikys neigiamos palūkanų normos aplinkoje. Japonijoje visos 11 įmonių, valdančių pinigų rinkos fondus, nustojo priimti naujas investicijas.

Kai kurie pinigų valdytojai perka arba „rimtai svarsto“ pirkti turtu užtikrintas obligacijas ir atsisakyti neigiamo kurso valiutų, rodo apklausa. Vienas teigė, kad centriniai bankai perka ilgesnės trukmės, didesnio pajamingumo obligacijas, net jei tos obligacijos yra mažiau likvidžios.

Atsargų valdytojai taip pat patiria papildomos žalos dėl neigiamų palūkanų normų.

Jie susiduria su tomis pačiomis problemomis kaip ir visi kiti. Tačiau jie puikiai žino, kad yra daug svarbesnių dalykų nei jų atsargų grąža.

2016 m. sausį Japonijos bankas nustebino rinkas, nuo vasario vidurio nustatęs -0,1% banko indėlių palūkanų normą. Taigi jis norėjo paskatinti ekonomikos augimą, skolinimą ir infliaciją. Tačiau eksperimentas davė netikėtų rezultatų. Sumažėjo aktyvumas pinigų rinkose, tuo pačiu išaugo vyriausybės obligacijų paklausa, nors daugelio jų pajamingumas yra neigiamas.

Jena dolerio atžvilgiu nenukrito, o per pusantrų metų pakilo iki maksimumo.

Japonijos banko vadovas Haruhiko Kuroda pareiškė esąs pasirengęs prireikus dar labiau sušvelninti politiką.

Tačiau finansų rinkos dalyviai nėra tokie tikri dėl neigiamų palūkanų normų veiksmingumo.

Įkainių lygis mažai veikia paskolų paklausą, o rinka praranda savo paskirtį.

Dėl mažesnių palūkanų normų paprastai silpnėja valiuta, o tai naudinga eksportuotojams.

Tai yra pagrindinis ministro pirmininko Shinzo Abe priimtų priemonių paketo vadinamosios Abenomikos tikslas.

Tačiau šiais metais jenos kursas sustiprėjo dėl neapibrėžtumo pasaulio rinkose ir dolerio nuvertėjimo.

Be to, į Japonijos obligacijų rinką netikėtai įsiveržė užsienio investuotojai – juos patraukė galimybė gauti itin pigų finansavimą jenomis.

Dėl to jenos kursas pakilo, nes prekybininkai įsitikinę, kad Japonijos bankas dabar neturi galimybės žymiai sušvelninti politikos. Nėra garantijos, kad palūkanų mažinimas paskatins įmonių investicijas ir paskatins namų ūkius teikti pirmenybę investicijoms, o ne santaupoms.

Kuroda prognozavo, kad bankai didins skolinimą, tačiau ėmė ieškoti geresnių investavimo galimybių užsienyje.

Finansų ministerijos duomenimis, kovo mėnesį Japonijos investuotojai įsigijo užsienio vertybinių popierių už 5,47 trilijono jenų (50 mlrd. USD) – 11% daugiau nei vasarį.

Dėl šios priežasties investuotojai iš Japonijos padidino dolerių paklausą ir pradėjo juos skolintis iš užsienio finansinių institucijų. Tie savo ruožtu pakėlė komisinius (pavyzdžiui, už trijų mėnesių sutartis – beveik dvigubai) ir gautas jenas pradėjo investuoti į Japonijos vyriausybės obligacijas, teigia prekybininkai.

Nors jų grąža neigiama, dėl didelio komisinio atlyginimo užsienio investuotojai vis tiek gauna naudos. Japonijos vertybinių popierių prekiautojų asociacijos duomenimis, užsienio investuotojų grynasis Japonijos vyriausybės obligacijų pirkimas vasario mėnesį, palyginti su sausio mėn., padidėjo 16% iki 18,3 trilijono jenų (167,4 mlrd. USD). Jų grynasis vidutinės trukmės obligacijų pirkimas vasario mėn. buvo dvigubai didesnis nei 12 mėnesių vidurkis.

Net didelė kai kurių Japonijos investuotojų dolerių paklausa negalėjo sutrukdyti jenai kilti.

Nėra jokios priežasties stiprinti jeną neigiamų kursų fone. Tačiau nerimas dėl Kinijos ir pasaulio ekonomikos suteikė jenai saugaus prieglobsčio statusą. Tuo pačiu metu kyla abejonių dėl Abenomics veiksmingumo.

Tiesiogiai neigiamos palūkanų normos gali būti vertinamos kaip techninis centrinių bankų politikos taškas, skatinantis ekonomikos augimą.

Tačiau jų atsiradimą galima paaiškinti ir kitaip, jei pakylame į aukštesnį skaičių ir kiekybinių priklausomybių abstrakcijos lygį.

Jei į ekonomiką žiūrima kaip į gyvą organizmą, kuris bando atkurti savo gyvybingumą, tai neigiamos palūkanų normos ir neigiamas obligacijų pajamingumas gali būti apibrėžti kaip būdai, kuriais ekonomika bando spręsti likvidumo mažinimo problemą, nors tokiais centrinių bankų veiksmais. , priešingai, atrodo kaip bandymas padidinti likvidumą ekonomikoje.

Išvestis. Pagrindiniai nulinių palūkanų privalumai yra kapitalo kainos mažinimas ir refinansavimo vaidmens didinimas bei valiutos nuvertėjimo ir pernelyg didelio skolinimosi trūkumai. Taigi neigiami nulinių (neigiamų) palūkanų aspektai vyrauja prieš teigiamus, todėl jų taikymas daro itin neigiamą poveikį ekonomikai ir sukelia krizes. Neigiamos palūkanų normos yra didelės rizikos eksperimentas.

Neigiami kursai padėjo susilpninti Švedijos ir Danijos kronas, paskatindami šių šalių eksportuotojus, tačiau Japonijoje taip neatsitiko: jena ir toliau pritraukia kapitalą iš užsienio, nes investuotojai ją ir toliau laiko saugiu prieglobsčiu. Šveicarija,

Švedija ir Danija neigiamas palūkanų normas daugiausia naudoja siekdamos nuvertinti savo nacionalines valiutas, kad neprarastų konkurencinių pozicijų pasaulinėje arenoje dėl išaugusių importo kainų. Europos centrinis bankas (ECB) ir Japonijos bankas neigiamas palūkanų normas daugiausia naudoja ekonomikos augimui skatinti kovojant su defliacija.