Nominalių ir realių palūkanų normų charakteristika. Nominali ir reali palūkanų norma
Infliacija turi tiesioginės įtakos palūkanų normų lygiui. Paskolų gavimas infliacijos sąlygomis yra susijęs su didėjančiomis bankų palūkanų normomis, kurios atspindi infliacijos lūkesčius. Todėl skiriamos nominalios ir realios palūkanų normos.
Ekonomikoje plačiai vartojamos sąvokos „nominalus“ ir „realusis“: nominalusis ir realusis darbo užmokestis, nominalusis ir realusis pelnas (pelningumas) ir visada šie terminai nurodo, kuris iš rodiklių skaičiuojamas: neatsižvelgiant į infliacijos lygį (nominalus) ir išvalyta nuo infliacijos (reali).
Nominali palūkanų norma- tai pinigų suma, išreikšta už paskolą, kurią gavo paskolos gavėjas. Tai yra paskolos kaina pinigine išraiška.
Reali palūkanų norma- tai pajamos iš paskolos arba paskolos kaina, išreikšta natūraliais prekių ir paslaugų metrais.
Sąvokos „nominalus“ ir „realusis“ taikomos visiems rodikliams, kuriuos veikia infliacija.
Norėdami konvertuoti nominalią palūkanų normą į tikrąją palūkanų normą, naudojame šią žymą:
i - nominali palūkanų norma;
r yra reali palūkanų norma;
f yra infliacijos lygis.
Tada i = r + f + r f, (15)
Kontroliniame darbe reikia apskaičiuoti, koks turėtų būti įmonės nominalus metinis pelningumas, kad tikrasis metinis pelningumas būtų lygus palūkanų normai, nurodytai lentelės 3 skiltyje. 3 punktas, kai infliacijos lygis per mėnesį yra lygus dydžiui, nurodytai lentelės 5 skiltyje P.3.
Pavyzdžiui , norint užtikrinti 20% realų įmonės pelną per metus, esant 1,5% infliacijai per mėnesį, būtina pasiekti nominalų pelningumą:
Rh = 0,196 + 0,2 + 0,196 0,2 \u003d 0,435 \u003d 43,5%.
Metinis infliacijos lygis apskaičiuojamas naudojant efektyvios palūkanų normos formulę (šio testo skaičiavimas Nr. 8).
11. Investicinių projektų veiklos rodiklių apskaičiavimas
Šio bloko reikia apskaičiuoti dviejų investicinių projektų ekonominio naudingumo rodiklius ir palyginkite jų rezultatus. Dviejų projektų investicijų suma yra lentelės 2 skiltyje nurodyta suma. P.3. Palūkanų norma priimama pagal lentelės 3 stulpelio duomenis. 3 punktas (metinė palūkanų norma Nr. 1).
Skirtumas tarp projektų tik tas, kad antrajame investiciniame projekte išlaidos patiriamos ne per vienerius metus, kaip pirmajame, o per dvejus metus (P.3 lentelės 2 stulpelyje nurodytą investicijų sumą padalinkite iš dviejų). Tuo pačiu per 5 metus tikimasi gauti grynųjų pajamų lentelės 6 skiltyje nurodytomis sumomis. P.3. Antrajame investiciniame projekte metinių pajamų gavimas galimas nuo antrų metų 5 metus.
Ant pav. 11.1, 11.2 pateikia grafinę šių projektų interpretaciją.
1 Projektas
Ryžiai. 11.1. Investicinio projekto Nr.1 grafinė interpretacija
2 Projektas
Ryžiai. 11.2. Investicinio projekto Nr.2 grafinė interpretacija
Norint įvertinti investicinio projekto efektyvumą, reikia apskaičiuoti šiuos rodiklius:
grynoji dabartinė vertė (NPV);
grynoji kapitalizuota vertė (EW);
vidinė grąžos norma (IRR);
investicijų grąžos laikotarpis (RVR);
pelningumo indeksas (ARR);
pajamingumo indeksas (PI).
Kompleksinių investicinių projektų ekonominis efektyvumas vertinamas naudojant dinaminį realių pinigų srautų modeliavimą. Taikant dinaminį modeliavimą, sąnaudų ir išėjimų vertė laikui bėgant mažėja, nes anksčiau padarytos investicijos atneš daugiau pelno. Siekiant užtikrinti einamųjų sąnaudų ir rezultatų palyginamumą, jų savikaina nustatoma konkrečią dieną.
Investicijų ekonominio naudingumo vertinimo praktikoje einamųjų sąnaudų ir rezultatų savikaina dažniausiai randama atsiskaitymo laikotarpio pabaigoje arba pradžioje. Savikaina atsiskaitymo laikotarpio pabaigoje nustatoma kapitalizuojant, savikaina atsiskaitymo laikotarpio pradžioje – diskontuojant. Atitinkamai susidaro du dinaminiai įverčiai: kapitalizavimo sistema ir diskontavimo sistema. Abi dinamiškos sistemos reikalauja identiško pradinės informacijos paruošimo ir identiško ekonominio efektyvumo įvertinimo.
Atsiskaitymo laikotarpio ekonominis efektas yra kapitalizuotų (diskontuotų) grynųjų pajamų vertės perviršis per ataskaitinio laikotarpio kapitalizuotų (diskontuotų) investicijų vertę.
Pavyzdys , atlikus įmonės rekonstrukcijos veiklą, kurios išlaidos siekia 1000 c.u. atsirado galimybė produkcijos savikainą sumažinti 300 c.u. kasmet. Įrangos be trikdžių veikimui suteikiama 5 metų garantija. Apskaičiuokite šių investicijų efektyvumą su sąlyga, kad alternatyvių projektų palūkanų norma yra 15%.
Ekonominio naudingumo įvertinimas diskontavimo sistemoje
grynoji dabartinė vertė (NPV) apskaičiuojamas kaip diskontuotų pajamų (D d) ir diskontuotų investicijų (I d) skirtumas:
NPV \u003d D d – I d (16)
Sprendimas pateiktas lentelėje. 11.1.
11.1 lentelė Investicinės veiklos nuolaidų sistemoje rodikliai
|
Metų numeris |
Palūkanų norma |
nuolaidos koeficientas |
Diskontuotos investicijos (-), pajamos (+) | ||
Bendra informacija įrašoma 12 lentelės 1 ir 2 stulpeliuose. 4 stulpelyje yra diskonto koeficientas, kuris apskaičiuojamas pagal (17) formulę.
K d \u003d 1 / (1 + i) t. (17)
t- metų skaičius.
5 stulpelyje rodomos diskontuotos investicijos ir metinė diskontuota grąža. Jie randami kaip 2 ir 4 stulpelių reikšmių sandauga eilutė po eilutės. 6 stulpelis „Investuotojo finansinė padėtis“ parodo, kaip palaipsniui diskontuotos grynosios pajamos kompensuoja diskontuotas investicijas. Nuliniais metais vyksta tik investicijos, o 2, 5 ir 6 stulpelių reikšmės yra vienodos. Už kapitalo naudojimo metus atsiranda grynosios pajamos. Dalis investicijų kompensuojama. Nekompensuota investicijų dalis, randama kaip 5 stulpelio nulio ir pirmųjų metų reikšmių algebrinė suma, įrašoma į 6 stulpelį.
Paskutinė 6 stulpelio reikšmė yra ekonominio efekto reikšmė. Jis yra pozityvus ir grynoji dabartinė vertė (NPV) lygus 5,64 c.u. Teigiama grynoji dabartinė vertė rodo, kad mūsų projektas yra geresnis už alternatyvias kapitalo investicijas. Investavimas į šį projektą atneš mums papildomo 5,64 USD pelno.
Lentelėje diskontuotos pajamos neatsveria investicijos iki penktų metų. Taigi daugiau nei 4 metai. Tikslią jo vertę galima nustatyti 4 metus savininkui negrąžintų diskontuotų investicijų vertę padalijus iš penktų metų diskontuotų pajamų vertės. Tai yra, 4 metai + 143,51 / 149,15 = 4,96 metai.
Atsipirkimo laikotarpis yra trumpesnis nei garantuotas įrangos eksploatavimo laikas; tai pagal šį rodiklį mūsų projektas gali būti vertinamas teigiamai.
Pelningumo indeksas (ARR) apibūdina grynosios dabartinės vertės ir visos diskontuotų investicijų vertės santykį, tai yra:
ARR = NPV / I d (18)
Mūsų pavyzdyje 5,64 / 1000 = 0,0056 > 0. Investicijos laikomos ekonomiškai pelningomis, jei pelningumo indeksas didesnis už nulį.
Pajamingumo indeksas (PI) apibūdina atsiskaitymo laikotarpio grynųjų pajamų sąnaudas vienam investicijos vienetui. Diskontavimo sistemoje pajamingumo indeksas nustatomas pagal formulę:
PI = D d / I d = ARR + 1 (19)
Mūsų projektui D d = 260,87 + 226,84 + 197,25 + 171,53 + 149,15 = 1005,645, tada PI = 1005,64 / 1000 = 1,0056.
Pelningumo indeksas yra vienu didesnis už pelningumo indeksą; atitinkamai investicijos laikomos ekonomiškomis, jei grąžos indeksas yra didesnis nei vienetas. Tai galioja ir mūsų projektui.
Grynoji kapitalizuota vertė (va) parodo ataskaitinio laikotarpio kapitalizuotų pajamų vertės perviršį ir kapitalizuotų investicijų vertę. Grynoji kapitalizuota vertė apibrėžiama kaip skirtumas tarp kapitalizuotų grynųjų pajamų (D c) ir kapitalizuotų investicijų (I c):
EW \u003d D iki - I iki (20)
Teigiama grynoji kapitalizuota vertė rodo investicijos ekonomiškumą. Kapitalizavimo koeficientas nustatomas pagal formulę (21):
Kk \u003d (1 + i) t. (2)
Siūlomos problemos sprendimą išduosime lentelės pavidalu. 11.2.
11.2 lentelė Investicinės veiklos kapitalizacijos sistemoje rodikliai
|
Metų numeris |
Dabartinės investicijos (-), pajamos (+) |
Palūkanų norma |
Kapitalizacijos koeficientas |
Kapitalizuotos investicijos (-), pajamos (+) |
Investuotojo finansinė padėtis |
Investicijos grynoji kapitalizuota vertė (EW) yra 11,35 PV. Norėdami patikrinti, mes jį perskaičiuojame į ekonominį efektą pagal diskontavimo sistemą. Tam jums reikia:
Arba padauginkite efekto vertę diskontavimo sistemoje iš 5-ųjų metų kapitalizacijos koeficiento (perveskite iki galutinio laiko taško) 5,64 · 2,0113 = = 11,34 USD;
Arba padauginkite efekto reikšmę kapitalizavimo sistemoje iš 5-ųjų metų diskonto koeficiento (paveikkite efektą iki nulinio laiko taško) 11,35 × 0,4972 = 5,64 c.u.
Abiejų skaičiavimų paklaida yra nedidelė, o tai paaiškinama skaičiavimų verčių apvalinimu.
Penktus metus belieka grąžinti 288,65 c.u. kapitalizuotų investicijų. Vadinasi, investicijų grąžos laikotarpis (RVR) bus:
4 metai + 288,65 / 300 = 4,96 metai.
Atkreipkite dėmesį, kad grąžinimo laikotarpiai kapitalizavimo ir diskontavimo sistemoje sutampa.
Pelningumo indeksas (ARR) rodo grynųjų pinigų, gautų už atsiskaitymo laikotarpį, vertę vienam investicijos vienetui. Mūsų pavyzdyje pelningumo indeksas yra: ARR \u003d EW / I k \u003d 11,35 / 2011,36 \u003d 0,0056\u003e 0.
Pajamingumo indeksasPI kapitalizacijos sistemoje nustatomas panašiai kaip diskontavimo sistemoje. PI \u003d D c / I c \u003d 2022,71 / 2011,36 \u003d 1,0056\u003e 1. Investicijos yra ekonomiškai pagrįstos.
Siekiant nustatyti vidinė grąžos norma (IRR) Savininko investicijoms raskite palūkanų normą, kuriai esant grynoji dabartinė vertė ir grynoji kapitalizuota vertė yra lygi nuliui. Norėdami tai padaryti, turite pakeisti palūkanų normą 1-2%. Jei efektas įvyksta (NPV ir EW > 0), būtina kelti palūkanų normą. Kitu atveju (NPV ir EW< 0) необходимо понизить процентную ставку.
Šiame pavyzdyje palūkanų norma padidinama 1%. lėmė nuostolius, įvertintus nuolaidų sistemoje NPV = - 16,46 c.u. (3 pav.).
Ryžiai. 11.3 Vidinės grąžos normos pokyčių grafinis aiškinimas
Skaičiuojant vidinės grąžos normos vertę, reikia naudoti interpoliaciją arba ekstrapoliaciją. Interpoliavę reikšmes, gauname vidinės grąžos normos reikšmę:
IRR = 15 + 5,64 / (5,64 + 16,46) = 15,226%.
Todėl IRR = 15,226%.
Palyginus vidinę grąžos normą su alternatyvia palūkanų norma, darome išvadą, kad nagrinėjamas projektas siūlo didesnę palūkanų normą ir atitinkamai gali būti sėkmingai įgyvendintas.
Visi aukščiau paskaičiuoti rodikliai apibūdina mūsų projektą kaip pelningą ir ekonomiškai perspektyvų. Pažymėtina, kad projektas, vertinamas kaip teigiamas diskontavimo sistemoje, yra toks pat teigiamas ir kapitalizavimo sistemoje. Grynoji dabartinė vertė yra lygi grynajai kapitalizuotai vertei, pakoreguotai vienu momentu. Visi kiti rodikliai diskontavimo ir kapitalizavimo sistemose yra vienodi. Konkrečios sistemos pasirinkimą lemia sprendimus priimančių asmenų reikalavimai ir kvalifikacija.
Svarbiausias šiuolaikinės ekonomikos bruožas yra investicijų nuvertėjimas dėl infliacijos procesų. Dėl šio fakto, priimant tam tikrus sprendimus rinkoje, tikslinga naudoti ne tik nominalią, bet ir realią palūkanų normą Kas yra palūkanų norma? nuo ko tai priklauso? kaip?
Palūkanų normos samprata
Palūkanų norma turėtų būti suprantama kaip svarbiausia ekonominė kategorija, atspindinti bet kurio turto pelningumą realia verte. Svarbu pažymėti, kad valdymo sprendimų priėmimo procese lemiamą reikšmę turi palūkanų norma, nes bet kuris ūkio subjektas, vykdydamas savo veiklą, yra labai suinteresuotas gauti maksimalų pajamų lygį minimaliomis sąnaudomis. Be to, kiekvienas verslininkas, kaip taisyklė, į palūkanų normos dinamiką reaguoja individualiai, nes šiuo atveju lemiamas veiksnys yra veiklos rūšis ir pramonės šaka, kurioje, pavyzdžiui, gaminama konkrečios įmonės produkcija. yra koncentruotas.
Taigi kapitalo savininkai dažnai nori dirbti tik tada, kai palūkanos yra itin didelės, o skolininkai kapitalą pirks tik tada, kai palūkanų norma yra maža. Aukščiau pateikti pavyzdžiai yra akivaizdus įrodymas, kad šiandien yra labai sunku rasti pusiausvyrą kapitalo rinkoje.
Palūkanų normos ir infliacija
Svarbiausias rinkos ekonomikos bruožas yra infliacijos buvimas, dėl kurio palūkanų normos (ir, žinoma, grąžos norma) skirstomos į nominalią ir realią. Tai leidžia visapusiškai įvertinti finansinių operacijų efektyvumą. Jei infliacijos lygis viršys investuotojo už investicijas gautą palūkanų normą, atitinkamos operacijos rezultatas bus neigiamas. Žinoma, vertinant absoliučią vertę, jo lėšos gerokai padidės, tai yra, pavyzdžiui, jis turės daugiau pinigų rubliais, tačiau jiems būdinga perkamoji galia gerokai sumažės. Taip atsiras galimybė už naują sumą nusipirkti tik tam tikrą prekių (paslaugų) kiekį, kuris yra mažesnis nei būtų buvę galima iki šios operacijos pradžios.
Nominalių ir realių kursų skiriamieji bruožai
Kaip paaiškėjo, jie skiriasi tik infliacija arba defliacija. Esant infliacijai reikėtų suprasti kaip reikšmingą ir staigų, o esant defliacijai – reikšmingą jų kritimą. Taigi nominaliąja norma laikoma banko nustatyta norma ir pajamoms būdinga perkamoji galia, žymima kaip palūkanos. Kitaip tariant, realioji palūkanų norma gali būti apibrėžta kaip nominalioji palūkanų norma, kuri koreguojama atsižvelgiant į infliacijos procesą.
Irvingas Fisheris, amerikiečių ekonomistas, iškėlė hipotezę, paaiškinančią, kaip tai priklauso nuo nominalaus. Pagrindinė Fišerio efekto idėja (taip vadinama hipotezė) yra ta, kad nominali palūkanų norma linkusi keistis taip, kad tikroji lieka „fiksuota“: r(n) = r(p) + i. Pirmasis šios formulės rodiklis atspindi nominalią palūkanų normą, antrasis – realią palūkanų normą, o trečiasis elementas atitinka numatomą infliacijos procesų tempą, išreikštą procentais.
Tikroji palūkanų norma yra...
Ryškus Fišerio efekto pavyzdys, aptartas ankstesniame skyriuje, yra vaizdas, kai numatomas infliacijos proceso tempas yra lygus vienam procentui per metus. Tuomet vienu procentu kils ir nominali palūkanų norma. Tačiau tikrasis procentas išliks nepakitęs. Tai įrodo, kad reali palūkanų norma yra tokia pati kaip nominali palūkanų norma, atėmus numanomą arba faktinę infliacijos normą. Ši norma yra visiškai pritaikyta infliacijai.
Rodiklio apskaičiavimas
Realioji palūkanų norma gali būti skaičiuojama kaip skirtumas tarp nominalios palūkanų normos ir infliacijos procesų lygio. Šiuo būdu, tikroji palūkanų norma yra tokie santykiai: r(p) = (1 + r(n)) / (1 + i) - 1, kur apskaičiuotas rodiklis atitinka realią palūkanų normą, antrasis nežinomas ryšio narys nustato nominalią palūkanų normą, o trečiasis elementas apibūdina infliacijos lygį.
Nominali palūkanų norma
Kalbant apie paskolų palūkanų normas, mes paprastai kalbame apie realias palūkanų normas ( tikroji palūkanų norma yra pajamų perkamoji galia). Tačiau faktas yra tas, kad jų negalima stebėti tiesiogiai. Taigi, sudarant paskolos sutartį, ūkio subjektui pateikiama informacija apie nominalias palūkanų normas.
Nominali palūkanų norma turėtų būti suprantama kaip praktinė palūkanų charakteristika kiekybine prasme, atsižvelgiant į dabartines kainas. Paskola išduodama tokia norma. Reikėtų pažymėti, kad jis negali būti didesnis arba lygus nuliui. Vienintelė išimtis yra nemokama paskola. Nominali palūkanų norma yra ne kas kita, kaip procentas, išreikštas pinigine išraiška.
Nominalios palūkanų normos apskaičiavimas
Tarkime, pagal metinę dešimties tūkstančių valiutos vienetų paskolą sumokama 1200 valiutos vienetų kaip palūkanos. Tada nominali palūkanų norma lygi dvylikai procentų per metus. Ar gavęs 1200 piniginių vienetų paskolą skolintojas praturtės? Kompetentingą atsakymą į šį klausimą galima tiksliai žinoti, kaip kainos keisis per metinį laikotarpį. Taigi, esant 8 procentų metinei infliacijai, skolintojo pajamos padidės tik 4 procentais.
Nominali palūkanų norma apskaičiuojama taip: r = (1 + banko gaunamų pajamų procentas) * (1 + infliacijos padidėjimas) - 1 arba R = (1 + r) × (1 + a), kur pagrindinis rodiklis yra nominali palūkanų norma, antrasis – realioji palūkanų norma, o trečias – atitinkamos šalies infliacijos lygio augimo tempas .
išvadas
Tarp nominaliųjų ir realių palūkanų normų yra glaudus ryšys, kurį, siekiant absoliutaus supratimo, patartina pateikti taip:
1 + nominali palūkanų norma = (1 + reali palūkanų norma) * (kainų lygis nagrinėjamo laikotarpio pabaigoje / nagrinėjamo laikotarpio pradžioje) arba 1 + nominali palūkanų norma = (1 + reali palūkanų norma) * (1 + infliacijos norma).
Svarbu pažymėti, kad tik reali palūkanų norma atspindi realų investuotojo sandorių efektyvumą ir produktyvumą. Jame rašoma apie šio ūkio subjekto lėšų padidėjimą. Nominali palūkanų norma gali atspindėti tik grynųjų pinigų augimo sumą absoliučiais dydžiais. Jame neatsižvelgiama į infliaciją. Realiosios palūkanų normos padidėjimas rodo valiutos perkamosios galios padidėjimą. Ir tai tolygu galimybei padidinti vartojimą ateinančiais laikotarpiais. Taigi, šią situaciją galima interpretuoti kaip atlygį už dabartines santaupas.
Kai žmonės kalba apie palūkanų normas, jie paprastai turi omenyje realias palūkanų normas, o ne nominalias. Tačiau realių palūkanų negalima tiesiogiai stebėti. Sudarant paskolos sutartį ar vartydami finansinius biuletenius, pirmiausia gauname informaciją apie nominalias palūkanų normas.
Nominali palūkanų norma yra procentas pinigine išraiška. Pavyzdžiui, jei už 1000 USD metinę paskolą mokama 120 USD palūkanų, nominali palūkanų norma būtų 12% per metus. Ar su 120 USD paskolos grąža skolintojas taps turtingesnis? Tai priklauso nuo to, kaip per metus pasikeitė kainos. Jeigu kainos pakilo 8%, tai realios skolintojo pajamos išaugo tik 4% (12%-8% = 4%). Realioji palūkanų norma – tai tikrojo turto prieaugis, išreiškiamas kaip investuotojo ar skolintojo perkamosios galios padidėjimas arba valiutos kursas, kuriuo šiandienos prekės ir paslaugos, tikros prekės yra keičiamos į būsimas prekes ir paslaugas. Iš esmės tikroji palūkanų norma yra nominali norma, pakoreguota atsižvelgiant į kainų pokyčius.
Pirmiau pateikti apibrėžimai leidžia apsvarstyti ryšį tarp nominaliųjų ir realių palūkanų normų bei infliacijos. Jį galima išreikšti formule
i = r + i, (1)
kur i yra nominali palūkanų norma; r yra reali palūkanų norma; tai infliacijos lygis.
(1) lygtis rodo, kad nominali palūkanų norma gali keistis dėl dviejų priežasčių: dėl realiosios palūkanų normos pokyčių ir (arba) dėl infliacijos pokyčių. Realios palūkanų normos laikui bėgant kinta labai lėtai, nes nominaliųjų palūkanų pokyčius lemia infliacijos pokyčiai. Padidėjus infliacijai 1%, nominalioji norma padidėja 1%.
Kai paskolos gavėjas ir skolintojas susitaria dėl nominalios palūkanų normos, jie nežino, kokios infliacijos normos bus pasibaigus sutarčiai. Jie pagrįsti numatomais infliacijos lygiais. Lygtis įgauna formą
- r + i[*. (2)
Kadangi būsimos infliacijos lygio tiksliai nustatyti neįmanoma, normos koreguojamos pagal faktinį infliacijos tempą. Lūkesčiai atitinka dabartinę patirtį. Jei infliacijos lygis ateityje keisis, faktiniai rodikliai nukryps nuo numatomų. Tai vadinama netikėtu infliacijos lygiu ir gali būti išreikšta skirtumu tarp būsimo faktinio lygio ir numatomo infliacijos lygio (tc-tse).
Jeigu nenumatytas infliacijos lygis lygus nuliui (ji = n), tai nei skolintojas, nei skolininkas neturi nei ką prarasti, nei gauti iš infliacijos. Jei įvyksta nenumatyta infliacija (i -i(gt; 0), tai skolininkai gauna naudos kreditorių sąskaita, nes paskolą grąžina nuvertėjusiais pinigais. Nenumatytos defliacijos atveju situacija bus atvirkštinė: naudos gaus skolintojas paskolos gavėjo sąskaita.
1 Pirmiau pateikta formulė yra apytikslis apskaičiavimas, kuris duoda patenkinamus rezultatus tik esant žemam infliacijos lygiui. Kuo didesnis infliacijos lygis, tuo didesnė (1) lygties paklaida. Tiksli tikrosios palūkanų normos nustatymo formulė yra sudėtingesnė: i = r + i + m arba r = (i - i)/ 1 + i.
Iš to, kas išdėstyta pirmiau, galima išskirti tris svarbius dalykus: 1) nominalios palūkanų normos apima numatomos infliacijos antkainį arba priedą; 2) dėl nenumatytos infliacijos šios pašalpos gali nepakakti; 3) dėl to atsiras pajamų perskirstymo tarp kreditorių ir skolininkų efektas.
Kitas būdas pažvelgti į šią problemą yra realių palūkanų normų požiūriu. Šiuo atžvilgiu atsiranda dvi naujos sąvokos:
- numatoma reali palūkanų norma – reali palūkanų norma, kurios tikisi paskolos gavėjas ir paskolos davėjas suteikdamas paskolą. Jį lemia numatomas infliacijos lygis (r- i - hc *);
- faktinė realioji palūkanų norma. Jis nustatomas pagal faktinį infliacijos lygį (r = r - l).
Tuo pačiu metu, kartu su prognozių tikslumu, yra sunku išmatuoti tikrąją kursą. Jį sudaro infliacijos matavimas, kainų indekso pasirinkimas. Šiuo atveju reikia vadovautis tuo, kaip galiausiai bus panaudotos gautos lėšos. Jeigu pajamos iš paskolų skirtos būsimam vartojimui finansuoti, tai tinkamas pajamų matas būtų vartotojų kainų indeksas. Jei įmonei reikia įvertinti tikrąsias skolinimosi išlaidas apyvartiniam kapitalui finansuoti, tai bus tinkamas didmeninių kainų indeksas.
Kai infliacijos tempas viršija nominalios normos augimo tempą, reali palūkanų norma bus neigiama (mažesnė už nulį). Nors nominalios normos paprastai kyla didėjant infliacijai, buvo žinomi laikotarpiai, kai realiosios palūkanų normos nukrenta žemiau nulio.
Neigiamos realios palūkanų normos stabdo skolinimą. Kartu jie skatina skolintis, nes skolininkas laimi tai, ką praranda skolintojas.
Kokiomis sąlygomis ir kodėl finansų rinkose egzistuoja neigiama realioji palūkanų norma? Galima nustatyti neigiamus realius kursus tam tikrą laiką:
- perbėgusios infliacijos ar hiperinfliacijos laikotarpiais skolintojai skolina net ir tada, kai realios palūkanų normos yra neigiamos, nes uždirbti tam tikras nominalias pajamas yra geriau nei turėti grynųjų;
- ekonomikos nuosmukio metu, kai krenta kreditų paklausa ir mažėja nominalios palūkanų normos;
- kai infliacija didelė, užtikrinti kreditoriams pajamų. Skolininkai negalės skolintis tokiomis didelėmis palūkanomis, ypač jei manys, kad infliacija greitai sulėtės. Tuo pačiu metu ilgalaikių paskolų palūkanos gali būti mažesnės už infliacijos lygį, nes trumpalaikės palūkanų normos finansų rinkose turėtų mažėti;
- jei infliacija nėra tvari. Pagal aukso standartą faktinė infliacija gali būti didesnė nei tikėtasi, o nominalios palūkanų normos gali būti nepakankamai aukštos: „infliacija prekeivius stebina“.
a) infliacija sumažina realią paskolos (gaunamo kredito) kainą. Būsto paskolą turintis būsto savininkas pastebės, kad jo skola realiai mažėja. Jei jo būsto rinkos vertė pakyla, o jo hipotekos nominali vertė išlieka tokia pati, būsto savininkas gauna naudos iš mažėjančios tikrosios jo skolos vertės. Skolintojas patirs kapitalo nuostolius;
b) vertybinių popierių, tokių kaip vyriausybės ar įmonių obligacijos, rinkos vertė krenta, jei rinkos nominali palūkanų norma kyla, ir atvirkščiai, didėja, jei palūkanų norma mažėja.
Pavyzdžiui, jei vyriausybė išleidžia ilgalaikes 25 metų obligacijas, kurių atkarpa yra, tarkime, 10%, o rinkos nominali palūkanų norma taip pat yra 10%, tada obligacijos rinkos vertė bus lygi jos nominaliajai vertei. arba 100 USD už kiekvieną 100 USD nominalios vertės. Dabar, jei nominali norma pakyla iki 14%, tada obligacijos rinkos vertė nukrenta iki 71,43 USD (100 USD x 10%: 14% = 71,43 USD už 100 USD nominalią vertę). Obligacijų turėtojas patirs 28,57 USD kapitalo nuostolį už kiekvieną 100 USD, jei nuspręs parduoti obligacijas biržoje. Kapitalo praradimą sukelia palūkanų normos padidėjimas.
Į šią problemą galite pažvelgti kitaip. Pavyzdžiui, 100 USD paskolos įsipareigojimo turėtojas paskolos pabaigoje gaus 100 USD. Tačiau turėdamas 100 USD, kuriuos jis anksčiau išleisdavo pirkdamas obligaciją, jis gali nusipirkti obligaciją, už kurią mokama 14 proc., o ne 10 proc., kurią dabar gauna. Taigi, padidinus palūkanų normą, skolintojas praranda dalį suteikto paskolos kapitalo vertės.
Tęsdami pavyzdį, apsvarstykite palūkanų normos sumažėjimą iki 8%, tada obligacijos perpardavimo vertė pakils iki 125 USD. Obligacijos savininkas gali parduoti šį turtą padidindamas kapitalą 25 USD už šimtą.
Skolintojas susiduria su nuolatiniais rinkos palūkanų normų pokyčiais dėl numatomų infliacijos tempų pokyčių. Tuo pačiu metu, jei kreditorius parduoda vertybinius popierius, jis arba patiria nuostolių, arba padidina kapitalą. Jei jis ir toliau laikys šiuos vertybinius popierius, jo realios pajamos kinta pagal numatomą infliacijos lygį.
Daugiau tema Nominaliosios ir realiosios palūkanų normos:
- Skirtumas tarp realių ir nominaliųjų palūkanų normų
- 13.2. Paskolos palūkanų lygio formavimo ekonominis pagrindas
- 13.2. Paskolos palūkanų lygio formavimo ekonominis pagrindas
- 11.3. Paskolos palūkanų norma, jos rūšys, ryšys ir skirtumai nuo paskolos palūkanų ir grąžos normos\r\n
- Investicijos ir reinvesticijos. Rinkos palūkanų normos formavimas
- Paskola, indėlis, nuolaidų palūkanos, juos lemiantys veiksniai
- 8.6. PALŪKANŲ NORMOS VAIDMUO UŽTIKRINANT INVESTICIJŲ EFEKTYVUMĄ
- Autorių teisės - Advokatas - Administracinė teisė - Administracinis procesas - Antimonopolinė ir konkurencijos teisė - Arbitražinis (ekonominis) procesas - Auditas - Bankų sistema - Bankų teisė - Verslas - Apskaita - Nuosavybės teisė - Valstybės teisė ir valdymas - Civilinė teisė ir procesas - Pinigų apyvarta, finansai ir kreditai - Pinigai - Diplomatinė ir konsulinė teisė - Sutarčių teisė - Būsto teisė - Žemės teisė - Balsavimo teisė -
Infliaciniai procesai nuvertina investicijas, todėl sprendimai paskolų kapitalo rinkoje priimami atsižvelgiant ne tik į nominalią, bet ir realią palūkanų normą. Nominali palūkanų norma - Tai yra dabartinis rinkos kursas, neatsižvelgiant į infliaciją. Reali palūkanų norma - tai nominalioji norma, atėmus numatomą (apskaičiuotą) infliacijos lygį. Skirtumas tarp nominaliųjų ir realių palūkanų normų prasmingas tik esant tam tikroms sąlygoms infliacija(bendro kainų lygio padidėjimas) arba defliacija(bendro kainų lygio sumažėjimas).
Amerikiečių ekonomistas Irvingas Fisheris iškėlė hipotezę dėl nominaliųjų ir realiųjų palūkanų santykio. Ji gavo vardą Fisher efektas , o tai reiškia: nominali palūkanų norma keičiama taip, kad realioji norma nesikeistų: i = r + π e ,
kur i yra nominali palūkanų norma, r- realioji palūkanų norma, π e - numatoma infliacija procentais.
Skirtumas tarp nominaliųjų ir realiųjų palūkanų normų yra svarbus norint suprasti, kaip sudaromos sutartys ekonomikoje, kurios bendras kainų lygis yra nepastovus. Taigi, ignoruojant skirtumą tarp nominaliųjų ir realių palūkanų normų, neįmanoma suprasti investavimo sprendimų priėmimo proceso.
6. Diskontavimas ir investicinių sprendimų priėmimas
Pagrindinis kapitalas yra ilgalaikis gamybos veiksnys, todėl laiko veiksnys yra ypač svarbus funkcionuojant pagrindinio kapitalo rinkai. Ekonominiu požiūriu tos pačios sumos su skirtinga laiko lokalizacija skiriasi dydžiu.
Ką reiškia gauti 100 USD per 1 metus? Tai (tarkime, 10 proc. rinkos kursu) prilygsta 91 USD įnešimui į banką šiandien kaip terminuotasis indėlis. Per metus nuo šios sumos „išaugtų“ palūkanos, o vėliau per metus būtų galima gauti 100 USD. Kitaip tariant, dabartinė ateities (gaunama per 1 metus) 100 USD vertė yra lygi 91 USD. Tokiomis pačiomis sąlygomis 100 USD, gautų po 2 metų, šiandien yra 83 USD.
Palyginti skirtingu laiku gautas pinigų sumas leidžia ekonomistų sukurtas diskontavimo metodas. Nuolaida - tai speciali technika, skirta dabartinei (šiandieninei) ir būsimai pinigų vertei išmatuoti.
Šiandienos pinigų sumos ateities vertė apskaičiuojama pagal formulę:
kur t - metų skaičius, r - palūkanų norma.
Dabartinė būsimos pinigų sumos vertė ( dabartinė dabartinė vertė) apskaičiuojamas pagal formulę:
Pavyzdys.
Tarkime, jei investuosime šiandien 5 milijonai dolerių pagrindinio kapitalo, tada galėsite pastatyti gamyklą namų apyvokos reikmenų gamybai ir ateitis 5 metai kasmet gauti 1200 tūkstančių dolerių Ar tai pelningas investicinis projektas? (Ar per 5 metus bus gauti 6 mln. USD, pelnas bus 1 mln.?)
Panagrinėkime du variantus. Pavyzdžiui, nerizikingo turto palūkanų norma pirmuoju atveju yra 2 proc. Naudokime kaip diskonto normos arba diskonto normos. Antruoju variantu pagal riziką pakoreguota diskonto norma yra 4%.
Taikant 2% diskonto normą, dabartinė vertė yra 5,434 mln. USD:
taikant 4% diskonto normą, ji yra lygi 4,932 mln.
Toliau reikia palyginti du kiekius: investicijų sumą (NUO) ir dabartinės dabartinės vertės suma (PV), tie. apibrėžti grynoji dabartinė vertė (NPV). Tai skirtumas tarp diskontuotos laukiamos grąžos sumos ir investicinių išlaidų: NPV = PV– NUO.
Investuoti prasminga tik tada, kada NPV > 0. Mūsų pavyzdyje grynoji dabartinė vertė taikant 2 % kursą bus: 5,434 mln. – 5 mln. = 0,434 mln. dolerių, o taikant 4 proc. - neigiama reikšmė: 4,932 - 5 = -0,068 mln.dol.. Tokiomis sąlygomis grynosios dabartinės vertės kriterijus parodo projekto netikslingumą.
Taigi diskontavimo procedūra padeda ūkio subjektams priimti racionalų ekonominį pasirinkimą.
Palūkanų norma yra santykinė palūkanų mokėjimų suma už paskolos kapitalą tam tikrą laikotarpį (dažniausiai metus). Jis apskaičiuojamas kaip absoliučios metų palūkanų mokėjimų sumos ir paskolos kapitalo sumos santykis.
Atskirkite nominaliąsias ir realiąsias palūkanų normas. Kai žmonės kalba apie palūkanų normas, jie turi omenyje realias palūkanų normas. Tačiau realių palūkanų negalima tiesiogiai stebėti. Sudarant paskolos sutartį gauname informaciją apie nominalias palūkanų normas.
Nominali palūkanų norma yra procentas pinigine išraiška. Realioji palūkanų norma – tai tikrojo turto prieaugis, išreiškiamas kaip investuotojo ar skolintojo perkamosios galios padidėjimas arba valiutos kursas, kuriuo šiandienos prekės ir paslaugos, tikros prekės yra keičiamos į būsimas prekes ir paslaugas.
Santykį tarp tarifų galima pavaizduoti tokia išraiška:
kur i yra nominali arba rinkos palūkanų norma;
r - reali palūkanų norma;
p yra infliacijos lygis.
Tik ypatingais atvejais, kai pinigų rinkoje nekyla kainos (p=0), realios ir nominalios palūkanų normos sutampa. (2) lygtis rodo, kad nominali palūkanų norma gali keistis dėl realiosios palūkanų normos pokyčių arba dėl infliacijos pokyčių. Kadangi skolininkas ir skolintojas nežino, koks bus infliacijos lygis, jie remiasi tikėtinu infliacijos lygiu. Lygtis įgauna tokią formą:
kur p e yra numatomas infliacijos lygis.
(3) lygtis žinoma kaip Fišerio efektas. Jo esmė ta, kad nominalią palūkanų normą lemia ne faktinis infliacijos lygis, nes jis nėra žinomas, o numatomas infliacijos lygis. Nominaliosios palūkanų normos dinamika pakartoja laukiamo infliacijos lygio judėjimą. Pabrėžtina, kad nustatant rinkos palūkanų normą turi reikšmės tikėtinas infliacijos lygis ateityje, atsižvelgiant į skolinio įsipareigojimo terminą, o ne faktinis infliacijos lygis praeityje.
Jeigu įvyksta nenumatyta infliacija, tai skolintojai gauna naudos skolintojų sąskaita, nes paskolą grąžina nuvertėjusiais pinigais. Defliacijos atveju skolintojas gaus naudos skolininko sąskaita. Palyginus faktinės infliacijos indeksą su vidutinės trumpalaikių paskolų normos dinamika, galime patvirtinti ryšį tarp nominalios palūkanų normos ir infliacinio pinigų nuvertėjimo lygio. Kartais gali susiklostyti situacija, kai realios paskolų palūkanos turi neigiamą reikšmę. Taip gali nutikti, jei infliacijos tempas viršija nominalios normos augimo tempą. Neigiamos palūkanų normos gali atsirasti staigios infliacijos ar hiperinfliacijos laikotarpiais arba ekonominio nuosmukio laikotarpiais, kai krenta kredito paklausa ir mažėja nominalios palūkanų normos. Teigiamos realios palūkanų normos reiškia kreditorių pajamų padidėjimą. Taip atsitinka, jei infliacija sumažina realią paskolos (gaunamo kredito) kainą.
Palūkanų normos gali būti fiksuotos arba kintamos. Fiksuota palūkanų norma nustatoma visam skolintų lėšų naudojimo laikotarpiui be vienašalės teisės ją peržiūrėti. Kintamoji palūkanų norma – tai vidutinės trukmės ir ilgalaikių paskolų norma, susidedanti iš dviejų dalių: slankiosios, kuri kinta pagal rinkos sąlygas, ir fiksuotos vertės, kuri paprastai nesikeičia per visą skolinimo ar apyvartos laikotarpį. skolos vertybinių popierių. Palūkanų normų sistema apima pinigų ir akcijų rinkų normas: banko paskolų ir indėlių, iždo, bankų ir įmonių obligacijų, tarpbankinės rinkos palūkanų normas ir daugelį kitų. Jų klasifikaciją lemia daugybė požymių, tarp kurių: kredito formos, kredito įstaigų rūšys, investicijų su paskola rūšys, skolinimo sąlygos, kredito įstaigos veiklos rūšys. paskolos banko palūkanų norma
Pagrindinės palūkanų normos, kuriomis vadovaujasi tiek skolintojai, tiek skolininkai, yra: bazinė banko norma, pinigų rinkos palūkanų norma, tarpbankinių paskolų palūkanų norma; iždo vekselių palūkanų norma.
Apsvarstykite kai kurias nominaliųjų palūkanų normas.
Bazinė banko palūkanų norma yra minimali kiekvieno banko nustatyta paskolų norma. Bankai paskolas suteikia pridėdami tam tikrą maržą, t.y. priemoką už bazinę palūkanų normą daugumai mažmeninių paskolų. Į bazinę palūkanų normą įeina banko veiklos ir administravimo išlaidos bei pelnas. Kursą kiekvienas bankas nustato atskirai. Vieno iš bankų kurso padidėjimas ar sumažėjimas sukels panašius pokyčius ir kituose bankuose.
Komercinių, vartojimo ir būsto paskolų palūkanų normos. Tokį kursą puikiai žino tiek verslininkai, kurie ima paskolas iš bankų verslo plėtrai, tiek fiziniai asmenys. Faktinė paskolos palūkanų norma bus nustatoma kaip bazinės palūkanų normos ir priemokos suma. Priemoka yra priemoka už skolininko įsipareigojimų nevykdymo riziką ir termino rizikos priemoka. Tačiau jei komercinio skolinimo atveju palūkanų normos vertė paskolos gavėjui yra žinoma iš anksto, tai vartojimo paskolose reali efektyvi norma slepia įvairias rinkodaros gudrybes ir apkraunama papildomais atskaitymais: pavyzdžiui, skelbiama 20 proc. per metus, realus mokestis yra daug didesnis, kartais siekia 80-100% per metus .
Gyventojų ir įmonių terminuotųjų indėlių (indėlių) įkainiai komerciniuose bankuose. Didžioji dauguma įmonių, taip pat vis daugiau fizinių asmenų, turi sąskaitas komerciniuose bankuose, deda rublius į terminuotus indėlius (t.y. indėlius), už tai gaudamos palūkanas, išreikštas sudarant indėlio sutartį palūkanų normos forma. . Pasyviųjų bankų operacijų indėlių palūkanų normas veikia tie patys rinkos procesai, kaip ir aktyvių operacijų palūkanų normas. Indėlių palūkanų normos yra glaudžiai susijusios su kitomis pinigų ir akcijų rinkos palūkanų normomis. Juridinis asmuo, norintis įnešti tam tikrą pinigų sumą, gali pirkti obligacijas organizuotoje rinkoje arba vekselius neorganizuotoje rinkoje. Banko indėlis yra patogesnis registracijos požiūriu, tačiau tuo pat metu turimos alternatyvios lėšų įnešimo galimybės reiškia, kad bankai negali per daug nuvertinti indėlių palūkanų normų.
Skolos vertybinių popierių (obligacijų, indėlių sertifikatų, vekselių, komercinių vekselių, vekselių ir kt.) normos atitinka kapitalo rinkos palūkanų normas. Skolos vertybiniams popieriams yra nustatyta palūkanų norma, už kurią skolininkas – vertybinių popierių emitentas skolinasi pinigus. Šios normos taip pat labai įvairios: daugiamečių obligacijų kuponas, vekselių ir indėlių sertifikatų palūkanų norma, pajamingumas iki išpirkimo. Kuponų normos rodo palūkanų pajamas nuo obligacijų nominalios vertės. Pajamingumas iki išpirkimo parodo palūkanų pajamas, atsižvelgiant į obligacijų rinkos vertę ir gautų atkarpų pajamų reinvestavimą.
Iždo vekselių palūkanų norma yra norma, kuria Vakarų centriniai bankai parduoda iždo vekselius atviroje rinkoje. Iždo vekseliai – tai diskontuoti vertybiniai popieriai, t.y. jie parduodami žemiau nominalios vertės, todėl norma traktuojama kaip diskonto pajamingumas.
Tarpbankinių paskolų palūkanų norma yra pinigų rinkos palūkanų norma. Daugelis žiniasklaidos priemonių skelbia paskolų palūkanų normas tarpbankinėje rinkoje, kai vienas komercinis bankas tam tikram laikotarpiui skolina kitam sandorių forma. Šios tarpbankinio skolinimo palūkanų normos (IBC) plačiajai visuomenei žinomos mažiau nei banko privačių indėlių palūkanų normos. Tokie įkainiai yra lankstiausi ir labiau orientuoti į rinkos sąlygas.
Orientacinė palūkanų norma yra būtinas bet kurios paskolų rinkos infrastruktūros elementas operacijoms su palūkanas nešančiomis priemonėmis. Priimant sprendimą išduoti ar gauti paskolą, investuoti ar taupyti lėšas, bet kuriam ūkio subjektui (tiek bankams, tiek įmonėms ir fiziniams asmenims) reikalingas bazinis rodiklis, visuotinai pripažintas palūkanų normos rodiklis, kuris būtų orientyras bendras palūkanų normų lygis tam tikra valiuta, su kuriuo būtų galima palyginti visų rūšių įvairių finansinių priemonių ir indėlių bei kredito produktų palūkanų normas pinigų rinkoje. Tarptautinėje praktikoje palūkanų normų indeksai, dar vadinami orientacinėmis normomis, tarp daugelio normų atlieka universalaus švyturio vaidmenį. Ilgesniems pinigų skolinimo laikotarpiams (o tai jau yra kapitalo rinka) bendros gairės vaidmenį atlieka vyriausybės ilgalaikių obligacijų grąžos norma.